LBBW: Ist Nachhaltigkeit ein Trojanisches Pferd für mehr Umverteilung?
Kurz vor Start der 27. COP (Conference of the Parties), der Klimakonferenz der Vereinten Nationen vom 6. bis zum 18. November in der ägyptischen Küstenstadt Sharm El-Sheikh, adressiert LBBW Asset Management Wünsche an die Politik und warnt dabei vor der Schaffung kontrapoduktiver Fehlanreize.
![Dr. Heiko Bailer, LBBW Asset Management: “Nachhaltigkeit darf nicht zum Trojanischen Pferd für mehr Verteilungspolitik werden.“](/_Assets/3e62e6bca43a92c537c36fc7323674e507ae0f28/1667381495_bailer_heiko_lbbw-am_2022-615x410.webp)
Wenn diesen November Politiker aus aller Welt im ägyptischen Sharm El Sheikh zur 27. Weltklimakonferenz zusammenkommen, wird der Fokus laut Dr. Heiko Bailer, Leiter ESG Investments & Research der LBBW Asset Management, vor allem auf drei Themen liegen:
1. der 100-Milliarden-Dollar-Frage – also dem angestrebten jährlichen Investitionsbetrag des globalen Nordens in den globalen Süden, um die Folgen des Klimawandels zu bekämpfen,
2. der Unterstützung regulatorischer Standards wie der des International Sustainability Standards Boards und
3. Blended Finance. „Dies bietet ein interessantes Umfeld für Rendite suchende Investoren“, sagt Bailer. Seiner Einschätzung nach sollten Investoren bei der Portfolioausrichtung allerdings auf ein Trojanisches Pferd achten.
Fatale Auswirkungen drohen
„So wichtig der Kampf gegen den Klimawandel auch ist – gesellschaftlich ist zu befürchten, dass Nachhaltigkeit zu einem Trojanischen Pferd für mehr Verteilungspolitik wird und dass es durch schuldenfinanzierte Subventionen zu einer fatalen Auswirkung auf Investitionsanreizen kommt“, sagt Bailer.
Investoren seien gut beraten, darauf bei ihrer Portfolioausrichtung zu achten. „Die Transition hin zu einer klimaneutralen Ökonomie wird Gewinner und Verlierer produzieren. Es ist wichtig, frühzeitig diese Gewinner und Verlierer zu identifizieren und bei der Portfolioallokation entsprechend zu berücksichtigen.“
Zudem komme es darauf an, das steigende Angebot an klimabezogenen Daten des Portfolios zu nutzen – wie den implizierten Temperaturanstieg oder den Climate Value-at-Risk – , die Investoren helfen, potenzielle künftige Kosten im Zusammenhang mit dem Klimawandel einzuschätzen. Mit diesen Daten ließen sich Portfolios im Hinblick auf Risiken und Chancen optimieren, die sich im Zusammenhang mit dem Klima ergeben sowie Transitionsportfolios erstellen. „Intelligente Investoren werden die Profiteure der Transition sein“, betont Bailer.
Blended Finance-Ansatz: Win-Win-Situation
Eine Win-Win-Situation kann dabei nach Einschätzung Bailers der Ansatz Blended Finance schaffen – also der Einsatz öffentlicher Entwicklungsfinanzierung zur Aktivierung privater Kapitalflüsse in Schwellen- und Entwicklungsländer. Dieser Ansatz könne positive Effekte sowohl für die Kapitalanleger als auch für die geförderten Projekte erzielen. „Das Blended Finance Policy Framework braucht allerdings Unterstützung von internationalen regulatorischen Standards, um Kapitalflüsse in den globalen Süden zu unterstützen und das Vertrauen von Investoren zu gewinnen – den Rest macht die Markteffizienz“, so Bailer.
Treuhänder stellen Investoren in den Fokus, nicht die Wünsche irgendwelcher Politiker
Aus Gründen der Markteffizienz rät er Investoren trotz der Bedeutung des Thema Nachhaltigkeit dazu, andere Faktoren derzeit nicht außer Acht zu lassen. „Märkte reagieren sehr sensitiv, wenn es um die Veränderungen der Erwartungen der Anleger im Hinblick auf neue Informationen geht. Das gilt für Klimarisiken genauso wie für andere existentielle Risiken wie zum Beispiel den Krieg, die Pandemie oder eine Rezession. Nicht der Grund ist wichtig, sondern dessen Auswirkungen auf den Cash-Flow und den Diskont-Faktor. Investoren, die das Thema Nachhaltigkeit als ein alleinstehendes Thema sehen, werden gerade eines Besseren belehrt“, berichtet Bailer. Die LBBW Asset Management sehe deshalb bei der Treuhänderschaft der Anlageentscheidungen immer den Kunden im Mittelpunkt und nicht die Politik.
Hoffnung auf bessere Rahmenbedingungen
An die Politik selbst richtet Bailer allerdings im Zusammenhang mit der COP27 einen Wunsch. „Leider sind wir noch weit entfernt von einer grünen Ordnungspolitik, bei der Investoren ihren Gewinn und gleichzeitig auch ihren Einsatz für Nachhaltigkeit maximieren können. Vor diesem Hintergrund wäre meine Erwartung, zumindest die politischen Rahmenbedingungen zu verbessern und damit das Risiko von Investitionen in den globalen Süden zu verringern“, sagt Bailer.
Grüne Ordnungspolitik versus ESG
Aus ökonomischer und ökologischer Sicht wäre grüne Ordnungspolitik der beste Weg, um das angestrebte 2-Grad-Ziel, also die Eindämmung der Erderwärmung auf maximal zwei Grad Celsius im Vergleich zur vorindustriellen Zeit, zu erreichen. Davon ist Dr. Bernd Scherer, Chief Investment Officer der LBBW Asset Management, überzeugt. Bis eine grüne Ordnungspolitik erreicht ist, beginnt Nachhaltigkeit allerdings erst dort, wo rationales Investieren aufhört. (aa)