Nomura AM über das Potenzial von Investment Grade Bonds und EMD
Rentenfondsmanager Dickie Hodges von Nomura Asset Management erklärt, welche Segmente im Fixed-Income-Universum er derzeit für kaufenswert hält und wo Investoren besser bei einem Einstieg zuwarten sollten. Derzeit greift Hodges vor allem bei Neuemissionen zu, um "sichere" Gewinne zu machen.
Institutionelle Investoren stehen derzeit vor der Herausforderung, sich kurzfristig gegen erhöhte Volatilität zu wappnen und sich trotzdem für langfristige Chancen bei Risikoassets zu positionieren, erklärt Dickie Hodges, Portfoliomanager des Nomura Global Dynamic Bond Fund. Kurzfristig sieht er Chancen am Sekundärmarkt für Anleihen, langfristig hält er eine Positionierung in Emerging Markets und Asien für aussichtsreich.
„Die wirtschaftliche Aktivität ist nur vorübergehend heruntergefahren. Wenn man durch die kurzfristige Entwicklung hindurchschaut, dann scheint es sicher, dass in 12-18 Monaten sowohl die Anleiherenditen als auch die Preise für Risikoassets deutlich höher sein werden“, sagt Hodges.
Erst wird es schlimmer, bevor es wieder besser wird
Er rechnet damit, dass Regierungen und Zentralbanken noch deutlich mehr tun müssen – und werden – um die negativen und teils anhaltenden Auswirkungen der Krise auf die Wirtschaft abzufedern. Derweil könnten seiner Auffassung nach vor allem in den USA noch negative Überraschungen drohen, weil die Entwicklung dort hinter der in Europa zurückliege.
Hodges erwartet deutlich ansteigende Ausfallraten bei Krediten und Anleihen, und das nicht nur in den am stärksten anfälligen Sektoren Tourismus und Energie.
Bei Neuemissionen zeichnen rechnet sich
Kurzfristig agiert Hodges mit seinem Fonds daher unter anderem im Investment Grade-Bereich. „Wir haben einen erheblichen Teil der Cash-Bestände und Mittelzuflüsse dafür genutzt, um uns bei Neuemissionen im Investment Grade-Bereich zu engagieren“, erklärt er. „Einige von ihnen haben wir nach kurzfristigen Kursanstiegen im Sekundärmarkt gleich wieder verkauft, um Gewinne mitzunehmen und liquide Mittel für weitere attraktive Neuemissionen zu generieren.“
Emerging Market Debt ist strategisches Element
Indes sind viele Emerging Markets-Anleihen, die Hodges in seinem Fonds hält, nach seiner Auffassung überverkauft. Angesichts der Unsicherheiten beim Ölpreis würden sie zudem länger brauchen, um sich zu erholen. Er hält dennoch an ihnen fest: „Unsere Emerging Markets-Anleihen bleiben ein strategisches Engagement.“
Wandelanleihen: Delta genau beobachten
Handlungsbedarf sieht Hodges bei Wandelanleihen. „Wenn die Wandlungsoption zu weit aus dem Geld ist, partizipiert man mit den Papieren nicht wirklich an der Aktienkurserholung. Wir haben daher in Wandelanleihen umgeschichtet, die mehr Aufwärtspotenzial bieten. Dabei finden wir vor allem Asien interessant, weil sich die Märkte dort schneller erholen dürften als im Westen.“ (aa)
