Frank Wettlauffer: Action Plan for Sustainable Finance ist heiße Luft

Die Politik ist gerade dabei, über voreiligen, unüberlegten Aktionismus die Bürger zu schädigen. Es drohen Fehlallokationen, vielleicht sogar eine „grüne Blase“. So ist beispielweise die auf die Beratung institutioneller Anleger und nachhaltige Investments spezialisierte Wettlauffer Wirtschaftsberatung überzeugt, dass mehr nachhaltige Geldanlagen nicht automatisch zu mehr nachhaltiger Entwicklung führen. „Durch den Aktionismus versucht die Politik, sich von ihrer realwirtschaftlichen Verantwortung zu befreien. Die jüngste Diskussion, ob Atomkraft als nachhaltig angesehen werden kann, ist für deren Finanzierung unerheblich“, erklärt Frank Wettlauffer, Geschäftsführer der Wettlauffer Wirtschaftsberatung und langjähriger Experte im Bereich nachhaltiger Geldanlagen. Redaktioneller Hinweis: Zum Thema gab es in zwei lesenswerte Beiträge in den Printausgaben von "Institutional Money". Nachzulesen auch online: Zwang zum Guten und Auf dem Holzweg?

Action Plan for Sustainable Finance soll kommen
Zur Orientierung: Die EU und die deutsche Bundesregierung planen, im Rahmen des „Action Plan for Sustainable Finance“ nachhaltige Kapitalanlagen zu fördern. Was als nachhaltig gilt, wurde gerade im Rahmen der EU-Taxonomie für Nachhaltigkeit verabschiedet. Ziel sei es, durch die Lenkung der Kapitalströme nachhaltiges Wirtschaften voranzutreiben. Auch die EZB überlegt, vermehrt nachhaltige Kapitalanlagen zu erwerben, um den Wandel zu unterstützen.

„Fälschlicherweise wird bei dem gesamten Vorhaben davon ausgegangen, dass die „Förderung nachhaltiger Kapitalanlagen zu Steigerung der Aktivität nachhaltigen Wirtschaftens“ führe“, erklärt Wettlauffer.

Kritikpunkte
Nach einer Analyse über die Wirksamkeit sowie die Risiken und Nebenwirkungen der Bevorzugung grüner Geldanlagen Wettlauffer, folgende Kritikpunkte und Forderungen für das Themenfeld nachhaltige Anlagen:

• Politiker nutzen die Förderung nachhaltiger Kapitalanlagen als Feigenblatt, um harte Regulierung der Realwirtschaft zu vermeiden.
• Eine wie auch immer geartete Förderung nachhaltiger Kapitalanlagen ist wirkungslos. Sie alleine führt nicht zu mehr nachhaltigen Projekten – höchstens zu einem sogenannten „crowding out“, also dem Ersetzen bestehender oder künftiger Finanzierungen.
• Die vorgesehenen Berichtspflichten des Finanzsektors zur „nachhaltigen Wirkung des jeweiligen Finanzprodukts“ basieren auf einer Wirkungsillusion und gefährden die Reputation der Finanzbranche.

Bereits jetzt zeige sich, dass Anleger mit der Berichtspflicht getäuscht werden. Anbieter grüner Geldanlagen stellen vor allem den vermeidlich positiven Beitrag des Anlageprodukts heraus. Dies könnte bei Anlegern zu weniger nachhaltigem Handeln mit effektiver Wirkung führen, beispielsweise weil eine angebliche CO2-Kompensation schon durch die Anlage in Finanzprodukten erreicht werde und eine effektive Kompensation oder der Verzicht auf schädliche Handlungen unterlassen wird.

Vor diesem Hintergrund stellt der Consulter folgende Forderungen:

• Die Politik soll auf die Scheinlösung verzichten und die Rahmenbedingungen so ändern, dass sich nachhaltiges Wirtschaften lohnt.
• Die Politik darf Anleger nicht in unwirtschaftliche grüne Projekte treiben. Andernfalls droht eine grüne Finanzblase.
• Kommt es doch zur Berichtspflicht, sollten dieser alle Berichtspflichtigen mit der Aussage: „keine Auswirkungen“ vollumfänglich und wahrheitsgemäß nachkommen.
• Zur Verhinderung von Verbrauchertäuschung und Reputationsrisiken sollte die Finanzbranche auf Werbung mit der positiven Wirkung von nachhaltigen Geldanlagen verzichten.

Nachhaltige Kapitalanlagen führen nicht zu einer nachhaltigen Entwicklung
Die Wettlauffer Wirtschaftsberatung ist der Frage nachgegangen, ob mehr nachhaltiges Kapital zu mehr nachhaltiger Entwicklung führt. Es sei offensichtlich, dass durch das reine Umbenennen bestehender konventioneller in nachhaltige Kapitalanlagen kein einziges CO2-einsparendes Projekt zusätzlich lanciert wird. Nachhaltige Fonds können alle Wertpapiere von Kohleunternehmern verkaufen und die Gelder in Wertpapiere von Herstellern erneuerbarer Energie investieren: Da es für jeden Verkäufer einen Käufer geben muss, bleibt das Finanzkapital konstant. Damit hat der Eigentümerwechsel keinen direkten Einfluss auf die Finanzsituation und das Management der Unternehmen.

Niedrigzinsen machen Green Deal unmöglich
Es käme vielmehr darauf an, dass Unternehmer zusätzliche nachhaltige Projekte durchführen. Dies geschieht, wenn die Finanzierung zuvor limitiert oder zu teuer war. Dies ist angesichts des Anlagenotstands und niedriger Zinsen in OECD-Ländern für finanziell attraktive grüne und andere Projekte nicht der Fall.

Es drohen Fehlinvestments und grüne Blase
Alternativ könnten sich grüne Kapitalanleger künftig mit niedrigeren Zinsen und mehr Risiken abfinden, damit vorher unrentable Projekte dank niedrigerer Kapitalkosten realisiert werden. Dies ist angesichts des Renditebedarfs und der treuhänderischen Verantwortung der Kapitalsammelstellen unrealistisch und gefährlich, da eine Blase entstehen könnte. (aa)

Über die Wettlauffer Wirtschaftsberatung:
Die unabhängige Wettlauffer Wirtschaftsberatung berät institutionelle Anleger bezüglich ihrer Kapitalanlagen und Nachhaltigkeitsstrategien. Frank Wettlauffer ist Mitgründer und war langjähriges Vorstandsmitglied des Forum Nachhaltige Geldanlagen (FNG). Vor seiner Selbstständigkeit verantwortete Frank Wettlauffer das institutionelle Kundengeschäft verschiedener auf nachhaltige Kapitalanlagen spezialisierter Schweizer Privatbanken, beispielsweise Sarasin.

Zum Thema Nachhaltigkeit gibt es am 13. Institutional Money Kongress (25. bis 26. März 2020 im Wiesbadener Congress Center) im Rahmen von "IM Spezial" eine prominent besetzte Podiumsdiskussion mit Ökonom Daniel ­Stelter, Hans Joachim Schellnhuber und Vertretern der Plattform Net Zero Asset Owner ­Alliance. Neugierig geworden? Nähere Informationen sowie eine Anmeldemöglichkeit finden Sie nachfolgend.

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