Was der Corona-Crash bisher am Credit-Markt angerichtet hat
Nach wie vor hält das Corona-Virus Covid-19 die Welt und die Kapitalmärkte in Atem. Neben einem Ausverkauf am Aktienmarkt mit entsprechend drastischen Kursrückeinbrüchen kam einer fortgesetzten Spreadausweitung bei Corporate Bonds.
"Wie üblich in ausgeprägten Risk-Off-Phasen erwischte es das High-Yield-Segment dabei stärker als die Investment-Grade-Corporates", sagt Michael Koehler, Senior Credit Analyst im LBBW Research. "Gemessen an der starken Einengung der vergangenen Monate sind die jüngsten Ausweitungen allerdings nach wie vor als moderat zu bezeichnen." Dies illustriert die folgende Grafik.
EUR IG Non-Financials versus HY Non-Financials
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
Stärkere Marktreaktion bei Kreditderivaten
Allerdings spiegelt sich die gestiegene Risikoaversion bei den Risikoaufschlägen von Unternehmensanleihen nur bedingt wider. Zahlreiche Investoren dürften noch vor Verkäufen auf breiter Front zurückschrecken, aus Sorge, die verkauften Bonds bei einer Beruhigung nicht mehr zurückkaufen zu können. "Eine stärkere Marktreaktion zeigte sich zuletzt bei den Kreditderivaten, die als Absicherungsinstrument genutzt wurden", analysiert Koehler.
Dementsprechend stieg der iTraxx Crossover Index deutlich stärker an als der entsprechende Index für die Cash-Bonds, wie die folgende Grafi zeigt.
High Yield: Kreditderivate versus Cash-Bonds
Quellen: Refinitiv, LBBW Research
(kb)