Wandelanleihenmarkt zum zweiten Mal in zwei Jahren im Ausnahmezustand

"Am Ende des ersten Halbjahres 2022 befanden sich Wandelanleihen bereits in der zweitlängsten Korrekturphase seit Einführung des Euro vor über 20 Jahren", stellt Berhard Birawe, einer der drei Gründer und Geschäftsführer der österreichischen Wandelanleihen-Boutique Convex Experts fest. Damit hat auch die Bewertung in der Assetklasse ein Niveau erreicht, wie man es nur selten sieht.

Bewertung nach Regionen
Die Bewertungen von Convertible Bonds in den vier maßgeblichen Regionen USA (lila), Europa (blau), Japan (rot) und Asien ex Japan (gelb) sind nunmehr seit fast eineinhalb Jahren in der Tendenz rückläufig und haben speziell seit Beginn des Jahres stark nachgegeben. Die Bewertungen des japanischen (rot) und des europäischen Teilmarkts (blau) reduzierten sich nochmals stark.

Alle vier Teilmärkte noch unterbewertet

Quelle: Jefferies, 01.07.2022

Das kleinste Teilsegment, der asiatische Markt ex Japan (gelb) hatte allerdings im vergangenen Monat bereits wieder einen Aufwärtstrend. Der relevanteste und größte Teilmarkt, der US-Markt (violett) erreichte sein Tief Mitte Juni und begann zu drehen. Insgesamt sind alle vier Regionen noch weit von normalen Bewertungsniveaus entfernt und damit signifikant unterbewertet.

Positive Rendite auf Endfälligkeit
Darüber hinaus besteht mehr als die Hälfte des globalen Wandelanleiheuniversums aus Emissionen mit einer positiven Rendite auf Endfälligkeit. Bei einem erheblichen Teil davon liegt die Yield-to-Maturity (YTM) über plus fünf Prozent, was bei Wandelanleihen auf Grund der eingebetteten Optionalität ungewöhnlich ist. So haben etwas mehr als ein Fünftel der Titel im Convex Unlimited, der das ganze Universum quasi unconstrained bespielen kann, eine YTM von mehr als fünf Prozent, wie die folgende Grafik zeigt:

Quelle: Bloomberg, 04.07.2022

(kb)

Dieses Seite teilen