Pictet Asset Management zeigt gutes Markt-Timing
Der Chefstratege bei Pictet AM zeichnet ein aktuelles Bild der Märkte und geht dabei auf die wichtigsten Anlageklassen ein. Dabei erklärt er, welche Segmente zuletzt höher und welche niedriger gewichtet wurden und warum US-Inflationsanleihen derzeit attraktiv bewertet aussehen.
"Bereits vor der Aktienmarktkorrektur haben wir das Risiko in unserem Portfolio reduziert und die Aktienallokation von übergewichtet auf neutral zurückgestuft. Die Hauptgründe dafür waren die Abkühlung des globalen Wirtschaftswachstums, eine weniger günstige Ertragsdynamik und die Unsicherheit über die bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen. Außerdem stuften wir Cash von untergewichtet auf neutral hoch, eine Entscheidung, die ebenfalls vor dem Ausverkauf getroffen wurde", schreibt Luca Paolini, Chefstratege bei Pictet Asset Management, in einem aktuellen Marktkommentar.
Aktienmärkte im Vergleich
In der Eurozone sieht es in jeder Hinsicht düster aus. "Zugegeben, die Bewertungen für Aktien der Eurozone sind attraktiv – unserem Modell zufolge die günstigste Region bezogen auf die letzten 20 Jahre. Aber wir denken, dass dies die Risiken nicht angemessen widerspiegelt. Daher gehen wir bei europäischen Aktien von einer Übergewichtung zu einer neutralen Positionierung über", betont Paolini. Sein Haus bevorzugt Schweizer Aktien, die von einer starken Gewinndynamik und attraktiven Bewertungen profitieren.
Pictet AM hält auch an der Übergewichtung in japanischen Aktien fest: Trotz der jüngsten Volatilität werden japanische Aktien nach wie vor von starken langfristigen Trends unterstützt, darunter eine bessere Corporate Governance und das Durchbrechen der Deflationsspirale.
Sektorengewichtung
Bei den Sektoren bleibt Pictet AM in Versorgern übergewichtet, deren defensive Eigenschaften, stabile Ertragsaussichten und günstige Bewertungen jetzt, da sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt, besonders attraktiv sind. "Übergewichtet sind wir auch im Sektor der Kommunikationsdienste. Die Gewinnaussichten dieser Unternehmen sind relativ gut und der Sektor gehört zu den wenigen, in denen Aktienrückkäufe üblich und weit verbreitet sind. Die Bewertungen haben sich im Vergleich zu anderen Sektoren verbessert", merkt Paolini an.
US-Staatsanleihen sind "the place to be"
US-Treasuries sind nach Einschätzung von Paolini attraktiver als Staatsanleihen anderer Industrieländer. Wer die Inflation genau beobachtet, wird laut Paolini feststellen, dass inflationsgebundene US-Anleihen gerade besonders attraktiv bewertet sind.
"Wir reduzieren unser Engagement in US-Investment-Grade-Anleihen, da wir die Gewinnaussichten der Unternehmen nicht mehr so optimistisch einschätzen. In nächster Zeit werden die Unternehmen Probleme haben, die Gewinnprognosen in dem Maße zu übertreffen wie in den letzten Quartalen. Wir sind in Schweizer Staatsanleihen untergewichtet, die in unserem Modell eine der teuersten festverzinslichen Anlageklassen sind", erklärt Paolini abschließen. (aa)
Asset Allocation für den August 2024
