Mehr Neuemissionen, mehr M&A und mehr Rückkäufe bei Wandelanleihen
Nach den Jahren der Zurückhaltung 2022 und 2023 scheint am Wandelanleihenmarkt der Frühling ausgebrochen zu sein. Neuemissionen schießen aus dem Boden und sorgen für erhöhte Aufmerksamkeit. So waren die letzten Wochen die aktivsten seit 2021. Aber es gibt noch mehr Positives zu berichten.
Einige Beobachter dieser überaus regen Neuemissionstätigkeit sprechen bereits von einem Warnsignal für den Aktienmarkt. "Doch im Gegensatz zu früher sind die angebotenen Neuemissionen attraktiv in der Bepreisung, die Prämien sind mit rund 30 Prozent überschaubar und bieten eine gute Asymmetrie. Außerdem zahlen Wandelanleihen meist auch einen laufenden Kupon", hält Dr. Gerhard Kratochwil, Managing Director und CEO der österreichischen Wandelanleihenboutique Convertinvest, fest.
Ins gleiche Horn bläst auch der M&A-Markt
So führen die günstigen Bewertungen an den Aktienmärkten bei Mid- und Small-Caps vermehrt zu Übernahmen im Wandelanleiheuniversum. "Dies konnten wir in den letzten Monaten unter anderem schon bei Alteryx, Splunk, TechTarget und anderen beobachten", so Kratochwil weiter. "Wandelanleihen können anschließend auf zwei völlig unterschiedlichen Arten profitieren. Entweder treibt der üblicherweise steigende Aktienkurs die Wandelanleihe weiter „ins Geld“. Oder die Wandelanleihe profitiert bei einer laufenden Notierung unter dem Rückzahlungskurs von einer vorzeitigen vollständigen Pflichtrückzahlung durch den Übernehmer."
Dritten Aspekt: die erhöhte Rückkaufstätigkeit
Viele Wandelanleihen aus den Niedrigzinsjahren vor 2022 quotieren durch die stark gefallen Aktienkurse weit unter 100 und weisen eine attraktive Verzinsung auch gegenüber herkömmlichen Unternehmensanleihen auf. "Emittenten können durch vorzeitigen Rückkauf zu Marktpreisen einen Bilanzgewinn realisieren. Dies ist in den letzten Monaten vermehrt zu beobachten", sagt Kratochwil. "Oft wird der Rückkauf durch die Ausgabe von neuen Wandelanleihen mit längerer Laufzeit jedoch mit niedriger Prämie finanziert. Somit kann das Unternehmen seine Bilanz doppelt stärken - und wir sind wieder am Anfang von der Dreiecksbeziehung Neuemission - M&A - Rückkauf angelangt."
Résumé
Wandelanleihen bieten aktuell eine besondere Chance für die unterschiedlichsten Marktteilnehmer. Vom ertragsorientierten Anleiheninvestor bis zum herkömmlichen Wandelanleiheninvestor, der die Asymmetrie in dieser Anlageklasse schätzt. (kb)