Frontier Markets Anleihen: Aktuelle Herausforderungen und Chancen
Die Frontier Markets haben in der vergangenen Dekade bewiesen, dass sie ein probates Mittel zur Optimierung des Portfolios sein können – dies gilt vor allem für Anleihen. Der Head of Emerging Market Sovereign Debt bei abrdn zeichnet ein aktuelles Marktbild dieser interessanten Nische.
Edwin Gutierrez, Head of Emerging Market Sovereign Debt und Fondsmanager des Frontier Markets Bond Fund bei abrdn, erläutert in einem "Institutional Money" exklusiv vorliegenden Beitrag, welche Herausforderungen aber auch welches Potenzial Investments in Frontier Markets Anleihen mit sich bringen.
Mit über 40 Ländern bieten die Frontier Markets institutionellen Investoren zunächst eine breite Palette an Investmentmöglichkeiten und erweisen sich so laut Gutierrez als attraktive Ergänzung für die meisten Portfolios. Nicht zuletzt ein beeindruckendes Wirtschaftswachstum macht Gutierrez zufolge die Frontier Markets seit geraumer Zeit attraktiv.
Dieses wird von verschiedenen Faktoren befeuert, darunter eine junge und wachsende Bevölkerung, steigender Konsum und verstärkte Investitionen in Infrastruktur. Die Kombination dieser Elemente trägt dazu bei, die Wirtschaft in Frontier Markets und damit auch das Renditepotenzial von Anleihen aus diesen Märkten zu beflügeln.
Ein möglicher Stabilitätsanker in unsicheren Zeiten
Eine der auffälligsten Eigenschaften von Frontier Market Anleihen ist allerdings ihre Fähigkeit, trotz aller Risiken auch in unsicheren Zeiten, wie wir sie gerade erleben, attraktive Renditen zu erzielen. Dies ist derzeit nicht zuletzt auf den Rückgang des Drucks auf die Renditen von US-Staatsanleihen und das Ende des Zinserhöhungszyklus in den USA zurückzuführen, was insbesondere Hochzinsanleihen begünstigt. Gleichzeitig verzeichnen viele Frontier Markets eine rückläufige Inflation. Diese Faktoren dürften die Performance von Anleihen in Frontier Market Bonds auch in der näheren Zukunft weiter fördern, glaubt Gutierrez.
Satter Renditeaufschlag
Ein gängiger Index, der den Markt für Frontier Markets Anleihen abbildet und ein Engagement in 42 Emittenten von Frontier-Market-Anleihen berücksichtigt, ist der NEXGEM Index von JP Morgan. Zum Vergleich: Die aktuelle Rendite dieses Index beträgt 11,1 Prozent und liegt somit 41 Prozent über der Rendite von auf USD lautenden Schwellenländer-Staatsanleihen (7,9 %) und 79 Prozent über der Rendite von auf Lokalwährungen lautenden Staatsanleihen aus Schwellenländern (6,2 %).
Vorhandene Risiken gilt es zu managen
Doch viele Anleger scheuen immer noch die Risiken, die mit Frontier Markets einhergehen, bedauert Gutierrez. Und selbstverständlich kann eine auf den ersten Blick hohe Rendite niemals eine ausreichende Entscheidungsgrundlage für ein Investment bilden. Es ist immer wichtig, die ihr zugrunde liegenden Faktoren zu beurteilen und eine Reihe von weiteren Finanzkennzahlen zu berücksichtigen. Und gerade jetzt unterliegen Frontier Markets Anleihen aufgrund der diversen globalen Krisen und dem gedämpften Wachstum in China auch lokalen Risiken.
So sind nach Einschätzung von Gutierrez in den kommenden Jahren höhere Ausfallrisiken zu erwarten, da die Auswirkungen der zurückliegenden Pandemie, des Krieges zwischen Russland und der Ukraine und die längerfristig höheren Zinsen ihren Tribut fordern. So kam es in einigen Frontier Markets bereits in den letzten drei Jahren zu Zahlungsausfällen, so z. B. in Belize, Surinam, Sri Lanka und Ghana.
"Was bei einer Betrachtung in größerem Zusammenhang aber keinesfalls außer Acht gelassen werden darf, ist, dass Frontier Markets hochgradig heterogen sind und das Exposure gegenüber diesen Risikofaktoren dementsprechend unterschiedlich ausfällt. So sehen wir im Gegensatz zu den oben genannten Ländern - etwa in Nigeria oder Sambia - weiterhin großes Potenzial. Dies können sich erfahrene Investoren mit tiefgreifender Marktkenntnis zunutze machen", hält Gutierrez fest.
Chance einer Portfoliooptimierung auf mehreren Ebenen
Frontier Market Anleihen unterliegen zwar auch einer vergleichsweise hohen Volatilität, die historisch betrachtet eher mit Aktien als mit traditionellen Anleihen korreliert. Diese Volatilität kann allerdings auch als Chance genutzt werden, um von kurzfristigen Marktschwankungen zu profitieren und langfristig überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, merkt Gutierrez an.
Darüber hinaus eigenen sich Anleihen der Frontier Markets hervorragend zur Diversifikation des Portfolios, da ihre Wertentwicklung auch oftmals unabhängig von den traditionellen (Anleihe-) Märkten verläuft.
"Damit können Anleiheinvestments in den Frontier Markets nicht nur Chancen auf eine überdurchschnittliche Rendite bieten, sondern ermöglichen sie zudem eine effektive Risikostreuung und die Möglichkeit das Portfolio widerstandsfähiger gegenüber Schwankungen in etablierten Märkten zu machen. Die richtige Herangehensweise und langfristige Perspektive sind allerdings entscheidend, um die Potenziale dieser Anlageklasse auszuschöpfen", betont Gutierrez abschließend. (aa)