Bundesbankchef zeigt sich weniger "hawkish"
Dr. Joachim Nagel, Präsident der Deutschen Bundesbank, hat sich einer wachsenden Gruppe von Kollegen im Rat der Europäischen Zentralbank angeschlossen, die eine Diskussion über Zinssenkung in diesem Sommer in Erwägung ziehen.
Erstmals seit Erreichen des mutmaßlichen Zinsgipfels im September räumte Bundesbankchef Dr. Joachim Nagel ein, dass der Sommer ein geeigneter Zeitpunkt sein könnte, um zu erörtern, ob sich Wachstum und Inflation ausreichend abgeschwächt haben, um die Geldpolitik zu lockern. Auch wenn er betonte, dass das Thema im Moment noch verfrüht sei, deutet seine Übereinstimmung mit anderen EZB-Ratsmitgliedern laut einem Bloomberg-Bericht darauf hin, dass sich innerhalb der EZB ein Konsens abzeichnet.
Aber es gibt Vorbehalte: Nagel wies auf die Lohnentwicklung als “große Unbekannte” hin, während der österreichische Erzfalke Robert Holzmann betonte, dass Senkungen im Jahr 2024 aufgrund geopolitischer Risiken, einschließlich der Spannungen im Nahen Osten, keineswegs garantiert seien, wie Bloomberg anmerkt.
Trendwende?
Im Großen und Ganzen scheinen die Währungshüter jedoch die Weichen für eine Wende zu stellen. Der Portugiese Mario Centeno hat angedeutet, dass die EZB in den nächsten sechs Monaten handeln könnte, während der Grieche Yannis Stournaras und der Lette Martins Kazaks von Mitte des Jahres gesprochen haben.
Selbst diejenigen, die sich sträuben - wie Boris Vujcic aus Kroatien und Klaas Knot aus den Niederlanden - haben eine Zinssenkung in der ersten Jahreshälfte nur als unwahrscheinlich, nicht aber als unmöglich bezeichnet.
Ein Start im Sommer würde die EZB näher an die Prognosen der Ökonomen heranführen, die mit einer ersten von vier Zinssenkungen im Juni rechnen. Das ist eine weitaus weniger aggressive Sichtweise als die der Geldmarkthändler, die über Zinsswaps sechs Viertelpunkt-Schritte ab April einpreisen.
Falken wie Tauben im EZB-Rat “scheinen ihre Bemühungen zu verstärken, gegen die Preissetzung an den Finanzmärkten vorzugehen”, sagte David Powell, Senior European Economist bei Bloomberg Economics. “Dies bestärkt uns in unserer Ansicht, dass die erste Zinssenkung im Juni erfolgen wird, und wir erwarten, dass Präsidentin Christine Lagarde auf der Pressekonferenz nach der EZB-Sitzung im Januar eine ähnliche Botschaft vermitteln wird.”
Volkswirte rechnen heuer mit Zinssenkungen
Der Mai wird spannend
Lagarde hat angekündigt, dass die Zinssenkungen beginnen werden, sobald die Notenbanker davon überzeugt sind, dass die Inflation wieder auf das Zwei-Prozent-Ziel zusteuert, was auch Nagel befürwortet. Die meisten sind der Meinung, dass dies bedeutet, dass man auf die entscheidenden Daten zu den Löhnen warten muss, die wahrscheinlich erst im Mai vorliegen werden, so dass der Einlagensatz frühestens im Juni von derzeit 4,0 Prozent gesenkt werden könnte.
"es ist zu früh, um über Zinssenkungen zu sprechen”
“Vielleicht können wir die Sommerpause abwarten oder was auch immer, aber ich möchte nicht spekulieren”, sagte Nagel. Die Währungshüter würden weiterhin auf Basis der eintreffenden Daten entscheiden, so Nagel. Und: “Ich denke, es ist zu früh, um über Zinssenkungen zu sprechen.”
Er warnte auch davor, zu früh zu lockern. “Dies war oft ein Fehler, der in der Vergangenheit gemacht wurde; ich möchte diesen Fehler nicht wiederholen”, sagte der Bundesbanker. “Die Inflation ist ein gieriges Biest.”
Chefvolkswirt Philip Lane äußerte sich am Wochenende ähnlich und sagte, dass die EZB eine Senkung der Zinsen in nächster Zeit nicht in Erwägung ziehen werde und dass eine zu schnelle Anpassung “selbstzerstörerisch” sein könne.
Sowohl Nagel als auch Holzmann nannten die Geopolitik als ein Hauptrisiko, das ihre Ansichten ändern könnte.
Viele Faktoren zu berücksichtigen
“Die geopolitische Bedrohung hat zugenommen, weil das, was wir bisher von den Huthis gesehen haben - ich denke, es ist nicht das Ende, es könnte die Ouvertüre zu etwas viel Umfassenderem sein, was sich auf den Suezkanal auswirken und die Preise dort erhöhen wird”, sagte Holzmann in einem Bloomberg-Interview. “Wir sollten überhaupt nicht auf eine Zinssenkung im Jahr 2024 setzen.”
Sobald die EZB einen Termin für die Lockerung festlege, werde dies sofort eine Dynamik auslösen, die sie nicht kontrollieren könne, prognostizierte er. “Und mit all dem Wissen, das wir derzeit haben, wäre es nicht ehrlich, das zu tun, weil wir nicht wissen, wie sich die Inflation entwickeln wird”, so der OeNB-Chef.
Auf der EZB-Sitzung in der nächsten Woche werden die Zinsen wahrscheinlich unverändert bleiben, da die Ratsmitglieder noch längst nicht bereit sind, den Sieg über die Inflation zu verkünden.
Vizepräsident Luis de Guindos geht davon aus, dass der Rückgang des Verbraucherpreiswachstums in diesem Jahr weniger ausgeprägt sein wird. Die Inflation hat sich im vergangenen Monat gegenüber dem Vorjahr auf 2,9 Prozent beschleunigt. (aa)