Allianz GI: Entschuldungsformel zeigt Weg aus Schuldenfalle

Von „Helikoptergeld“ der Zentralbanken bis „Lastenausgleich“ per Vermögenssteuern reichen die Vorschläge zur Bewältigung der Covid-Rezession. Immer wieder taucht dabei die Frage auf: Wer soll das bezahlen. Hans-Jörg Naumer, bei Allianz GI Director für Global Capital Markets & Thematic Research hat sich genau dieser Frage angenommen und konstatiert, dass "bereits das Negativzinsumfeld, die weiter steigenden Schuldenberge abzutragen."

Hinein in die Komfortzone!
Wie komfortabel Niedrig­/Negativzinsen sein können, zeigt sich aus Sicht Naumers "bei den impliziten Zinsen, welche die Staaten auf ihre Schulden zahlen müssen. Vergleicht man den Durchschnitt der impliziten Schulden, die seit dem Ausbruch der Finanz­krise bis heute anfielen, mit dem Durchschnitt des 10-­Jahreszeitraums davor so zeigt sich für eine Reihe von Industriestaaten ein nahezu halbierter Zins." Vor diesem Hintergrund stellt Naumer die Frage, ob "dieses Renditeniveau dazu beitragen kann, dass die Staaten aus ihren Schulden über die Zeit herauswachsen?"

In einer Szenariobetrachtung hat Naumer dies untersucht. Die Grundüberlegungen bauen auf Contessi auf, der wiederum auf Domar zurückgreift und sich auf folgende Formel bezieht (Anm.: Die komplette Methodik und die verwendeten Annahmen finden Sie im Anhang weiter unten als pdf):

Die Ergebnisse sind jedenfalls eindeutig und zeigen auf, unter welchen Rahmenbedingungen alles gut geht und die Schuldenquote bin 2060 sogar in den einstelligen Bereich sinken könnte. Auf der anderen Seite steht aber auch der Weg Richtung 120 Prozent offen – die Ergebnisse selbst finden Sie in der oben angeführten Bildgalerie – also einfach hier oder direkt ins erste Bild oben klicken. (hw)

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