Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

PRODUKTE UND STRATEGIEN TOP & FLOP Kontinuierlich besser ......................... 158 Klar im Hintertreffen ......................... 161 Die große Dollar-Rebellion Der Bedeutungsverlust des Greenbacks wird seit Jahren vorhergesagt – nun könnte es aber wirklich so weit sein ... 162 ETFs 3: Passiv Zwei.Punkt.Null Eine Umfrage unter Pensionsfonds zeigt, was deren Manager von ETFs aktuell und vor allem zukünftig erwarten ............ 164 Intelligent Stile kombinieren Nicht nur bei Aktien, auch bei Corporate Bonds bringt die Beimischung von Faktorstrategien einen Mehrwert ....... 168 Elefant im Bond-Universum Die Aufnahme indischer Lokalwährungs- anleihen in die großen EMD-Indizes schafft ein neues Schwergewicht ........ 176 Wenig beachtete Nische Nachrangige Versicherungsanleihen bieten Institutionellen derzeit ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis ... 182 Systematisch demokratisch Tobam entwickelte eine Aktienstrategie zur Vermeidung des Risikofaktors „Tyrannei“ ......................................... 186 Wie sie ticken Zwei Umfragen zeigen, wie Schweizer Stiftungen ihre umfangreichen Vermögenswerte anlegen ................... 192 Raus aus Anleihen Eine Analyse zeichnet ein aktuelles Bild der schweizerischen Pensionskassen ... 198 Repowering-Potenziale Immer mehr alte Windkraftanlagen bedürfen einer Erneuerung und schaffen damit Investitionsgelegenheiten ........ 206 Lawinenschutz Die Pensionsverpflichtungen gegenüber den Beamten sind immens, aber nur teilweise über Reserven gedeckt ......... 214 Stabile Marktführer Gerade in schwierigen Zeiten beweisen große Vermögensverwalter ihre Widerstandsfähigkeit ........................ 220 » Wir bauen das › House of Value ‹« Interview mit Dyrk Vieten und Harald Sporleder Boutiquen-Spezialist und Aktienexperte über wertorientiertes Investieren ....... 238 » Wir investieren nicht nach › Schema F ‹« Interview mit Dieter Kaiser und Mark Hoffmann von Robus Capital Das Ziel: Gute Renditen durch sinnvolle Investments in den Mittelstand ......... 244 Die Mischung macht’s Statt in einzelne Objekte bieten sich aus Risikogesichtspunkten Investments in Immobilienquartiere an .................... 250 STEUER UND RECHT Pistole auf der Brust Die Reduktion von Immobilien-Exposure in einem Spezialfonds ist oft ein Biss in den sauren Apfel .............................. 258 Ärger mit der Regulierungswut Pensionseinrichtungen werden immer umfangreicher reguliert .................... 264 EDITORIAL Wendepunkte erreicht … D ie Leitzinsen bestimmen ganz wesent- lich die Gemengelage. Während sich die Notenbanker im Westen noch in Anti- Inflations-Rhetorik üben, denkt der Markt bereits zwei Ecken weiter und wägt ab, wann es wohl zur ersten Zinssenkung kommen wird. Schlechtere Arbeitsmarktdaten werden gefeiert, gute verschmäht, da eine Rezession und damit erste Zinssenkun- gen in weitere Ferne rücken. Auf der anderen Seite der „Magnificent Seven“, die sich sehr gut schlugen, steht der S&P Global Clean Energy Index, der – wenn man ihn mit dem S&P 500 Index ver- gleicht, die ganze in den letzten fünf Jahren erzielte Outperformance bis Mitte November abgeben musste. Nachdem der Markt be- kanntlich immer recht hat, könnte das bedeu- ten, dass sich die Energiewende letztendlich doch nicht durchsetzen wird. Solange die Fra- ge der Speicherung des zappeligenWind- und Sonnenstroms in der Praxis nicht befriedi- gend gelöst ist, steht das Projekt eben nur auf tönernen Füßen. Irgendwie erinnert die Situa- tion an das 19. Jahrhundert, wo mit dem Auf- kommen der Eisenbahn ein Boom ausgelöst wurde, der in einem veritablen Bust endete. Einen weiteren Wendepunkt stellt das ge- stiegene Selbstbewusstsein der BRICS+-Staa- ten dar, deren Notenbanken Gold kaufen.Die De-Dollarization kommt schleichend, wobei sich die USA mit der Beschlagnahmung der Dollarreserven der Russischen Zentralbank einen Bärendienst erwiesen. Ein wankender, hochgerüsteter Hegemon und ein hinterher dackelndes Europa sind nicht der Stoff, aus dem eine gedeihliche Entwicklung erwächst. An einemweiterenWendepunkt ist der Im- mobilienmarkt angelangt, der nun aufs Neue bestätigt, dass wir in spannnenden Zeiten mit hohen Anforderungen an das Geschick in der Kapitalanlage leben. Dass Sie sich trotzdem die gute Laune zu den bevorstehenden Fest- tagen nicht verderben lassen, hofft Ihr Dr. Kurt Becker Chefredakteur Grüne Verwässerung: Zu viele ESG- und Klima- ziele kombiniert wirken kontraproduktiv ........ 114 » Wenn das Zinsniveau ein bisschen langsamer gestiegen wäre … « Guido Bader im Interview .. 60 4/2023 | INHALT N o . 4/2023 | institutional-money.com 7 FOTO: © GOKHAN | STOCK.ADOBE.COM, THOMAS BERNHARDT, MARIE FRÖHLICH