Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

den Investorenkreis unterzubringen. „Aber in solchen Zei- ten haben die anderen Investoren meistens auch nicht viel Liquidität übrig, um weitere Anteile zu kaufen“, weiß von Groddeck. Der Zweithandel, bei dem Fondsanteile OTC gehandelt werden, funktioniere meistens auch nicht, zumin- dest nicht im großen Stil; und wenn, dann nur mit großen Abschlägen. Hier stelle sich die Frage, wie sauer der Apfel sein darf, wenn also das Halten für den Investor wirklich keine Option darstellt. Möglichst entspannt Luft schaffen „Der deutsche Spezialfonds ist ja nah dran am Club Deal. Die Investoren kennen sich, dadurch ist eine gewisse Selbst- regulation dabei. Wenn einer Liquidität schaffen muss, ist daher die Erwartung, dass man sich unter den Investoren einigt.Daher ist der Austausch zwischen Asset Manager und Anlegern, aber auch unter den verschiedenen Investoren sehr wichtig“, weiß von Groddeck. „Rückgaben sind derzeit ein Thema, aber eigentlich haben wir mit mehr gerechnet, als es jetzt tatsächlich sind“, ist von Groddeck entspannt. Bei Savills IM kümmere man sich daher aktuell um die mittel- fristige Finanzplanung. „Bevor überhaupt Druck aufkommt, betreiben wir aktives Asset Management und nutzen verein- zelt Verkaufschancen“, erklärt von Groddeck.Marktinteresse sieht sie derzeit weiterhin in den Segmenten Logistik und Lebensmitteleinzelhandel. „Das sind Sektoren, deren lang- fristig positive Entwicklung nicht in Frage gestellt wird. Da momentan wenige in großem Stil investieren, ist derzeit alles über 100 Millionen Euro schwierig zu verkaufen. Wer aber Eigenkapital hat und sich traut, Position zu beziehen, für den bieten sich jetzt schon auch gute Investment- chancen“, bewertet von Groddeck. Eine Limitation stelle derzeit die Finanzierbarkeit von Immobilien dar. „Wenn die Objektrendite kleiner ist als die Fremdkapitalkosten, wird der Leverage negativ. Das zeigt, dass wir bei der Preisfindung noch nicht am Ende ange- langt sind, denn Renditen und Fremdkapitalkosten müssen zusammenpassen“, gibt von Groddeck zu bedenken. Dabei Notverkäufe von Immobilien zur Liquiditätsbeschaffung sind die schlechtere Wahl gegenüber einem geplanten Abverkauf. Ohne Verkaufsdruck werden nicht nur bessere Marktpreise erzielt, sondern auch steuerliche Problematiken können so vermieden werden. N o . 4/2023 | institutional-money.com 259 Immobilien-Spezialfonds | STEUER & RECHT FOTO: © GMF, SAVILLS INVESTMENT MANAGEMENT » Oft werden die attraktivsten Objekte zuerst verkauft – was natürlich nicht gut für das Portfolio ist. « Carolina von Groddeck, Head of Germany bei Savills Investment Management