Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

U nserer Ansicht nach ist Chinas Wachs- tumsgeschichte noch lange nicht zu Ende. Was wir sehen, ist eine strukturelle Neuausrich- tung, bei der die Regierung den Schwerpunkt eher auf die Qualität als auf die Höhe des Wachstums legt. Ziel ist es, die Dominanz des Landes in den Branchen zu sichern, in denen China besonders stark ist. Das bedeutet, die wichtigstenWettbewerbsvorteile zu nutzen: Tech- nologie, Forschung und Ressourcen wie seltene Erden und Mineralien. So mag der Bausektor zwar schwächer werden, aber der monatliche Absatz von Elektrofahrzeugen stieg zwischen August 2020 und August 2023 von etwa 100.000 auf 850.000 (China General Administration of Customs [GAC], China Association of Automobile Manufacturers). Elektrofahrzeuge verbrauchen viel mehr Kupfer als herkömmliche Verbrennungsmotoren: etwa 80 Kilogramm pro Fahrzeug gegenüber 8 Kilo- gramm für ein Fahrzeug mit Verbrennungsmotor. Die starke Korrelation zwischen dem Absatz von Elektrofahrzeugen und den Kupferpreisen zeigt, dass China immer noch die Macht hat, die globalen Märkte zu beeinflussen. Der Trend zu Elektrofahrzeugen ist nur ein Zeichen für eine breitere Neuausrichtung. Qualitatives Wachstum bedeutet, zwei der wichtigsten Stärken Chinas – Technologie und natürliche Ressourcen – geziel- ter zu kombinieren. China als Konsument Auch die Dynamik ist komplexer geworden. Lange Zeit war China hauptsächlich ein Lieferant von Waren für die Verbraucher in Industrie- ländern. Heute ist das anders: China ist ein wich- tiger Verbraucher westlicher Waren. Westliche Unternehmen drängen zunehmend nach China, dessen Mittelschicht mehr Geld für Gesundheits- und Wellnessprodukte, hochwertige Tiernahrung und Freizeitaktivitäten ausgibt. Anleger sollten wählerisch sein Wir sind der Meinung, dass China für Anleger weiterhin von großer Bedeutung ist, aber es handelt sich um eine komplexe Anlageopportu- nität, die wir in drei große Kategorien einteilen: 1. Investition, die zu meiden sind. Wir sind zum Beispiel vorsichtig bei hochverzinslichen Krediten, von denen viele entweder zu teuer oder zu riskant sind. 2. Potenziell attraktive Anleihen. So können bei- spielsweise Staatsanleihen in lokaler Währung eine interessante Diversifizierung darstellen. China befindet sich in einer anderen Phase seines Wirtschaftszyklus als der Westen, und seine Onshore-Bilanz ist stark. 3. Selektive Anlageopportunitäten. Im Invest- ment-Grade-Bereich gefallen uns zum Beispiel einige Namen aus der Technologie- und Medienbranche, darunter E-Commerce- Plattformen und Essenslieferdienste, die technologisch fortschrittlicher sind als ihre westlichen Pendants. Kurz gesagt: Wir glauben, dass chinesische Anleihen eine Reihe von Anlagezielen und Risikotoleranzen erfüllen können. Der Schlüssel für Anleger liegt darin, die Art der Opportunitäten zu definieren, die sie verfolgen wollen, und ihre Benchmarks entsprechend anzupassen. China-Anleihen: Jetzt oder nie? Chinas riesiger, vielfältiger Anleihenmarkt ist selbst in den besten Zeiten schwer zu analysieren. Ist die Wirtschaft heute angesichts der sich entwickelnden Immobilienkrise strukturell gebrochen? Und wird sich China in einer sich deglobalisierenden Welt weiter nach innen orientieren und für westliche Investoren an Bedeutung verlieren? Wir glauben, dass auf Investoren weiterhin attraktive Anlageopportunitäten warten, sofern sie selektiv an den Markt herangehen. Philip Fielding Co-Leiter Emerging Market Debt PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa & Naher Osten Tel.: +44/77/66 47 81 37 E-Mail: madeleine.fulst@mackayshields.co.uk Internet: mackayshields.co.uk Firmenporträt MacKay Shields ist ein institutioneller Vermögens- verwalter mit Anlageexpertise im Rentenbereich. Wir verwalten rund 134 Milliarden US-Dollar (Stand: 30. 6. 2023) in Strategien wie zum Beispiel US Municipal Bonds, Global und US High Yield sowie Emerging Market Debt. In Deutschland verwalten wir seit über 15 Jahren Spezialfondsmandate für deutsche Versicherungen und Pensionsfonds im Rentenbereich. https://images.mackayshields.com/Web/MacKayShields/ {0d32e85a-57f9-458e-9cd7-05f31aa5bb71}_Disclosure_page_Oct_2023_IM_advertorial.pdf ANLAGERISIKO REDUZIEREN ANZEIGE FOTO: © MACKAY SHIELDS