Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

Die Initiative ergreifen Die meisten politischen Entscheidungsträger der EM ließen wenig Zweifel an der Notwendigkeit frühzeitigen Handelns angesichts der zurücklie- genden Erfahrungen mit Inflation in diesen Teilen derWelt. Und sie könnten sich erfolgreich auf eine schwierig zu erreichende „weiche Landung“ zube- wegen, da das aggregierteWachstumder Schwel- lenländer auf 3,8 Prozent in diesem Jahr und 3,6 Prozent im nächsten Jahr geschätzt wird. Brasilien stellt ein gutes Beispiel dar. Es begann mit Zinserhöhungen von einem niedrigen Niveau von 2 Prozent imMärz 2021 und erreichte 13,75 Prozent im August 2022. Dementsprechend fiel die Inflationsrate von 12,1 Prozent im Mai 2022 auf nur noch 3,2 Prozent imAugust dieses Jahres. Der aktuelle Blick nach vorn zeigt, dass zahlreiche Schwellenländer mit Zinssenkungen begonnen haben. Mit fallenden Zinsen sollten die Finanzie- rungskosten für die Unternehmen ebenfalls zu- rückgehen. Wir begrüßen darüber hinaus, dass seriöse Emittenten die Gelegenheit nutzten, Anlei- henmit längeren Fälligkeiten in Zeiten zu begeben, in denen die Renditen im Nachhinein betrachtet vergleichsweise niedrig waren. Ausfallquoten Die Betrachtung einer weiteren wichtigen Kenn- zahl lässt darauf schließen, dass die relativ höhere Ausfallquote von Unternehmen aus den Schwel- lenländern imGegensatz zu denen aus den Indus- trieländern der Zinskurve in ähnlicher Weise vor- aus ist und den Höhepunkt überschritten hat. Dies ist jedoch weitgehend durch den chinesischen Im- mobiliensektor und durch geopolitische Ereignisse getrieben als durch eine ernsthafte Schwäche der Fundamentaldaten. Sicherlich waren die Ausfall- quoten der Schwellenländer in den vergangenen Jahren mit 7 Prozent 2021, 14 Prozent 2022 und 7 Prozent im laufenden Jahr deutlich höher als die der Industrieländer. China stellt derzeit sicherlich ein großes Risiko dar. Wir erkennen deutliche Schwächen des Wirt- schaftswachstums, und die Stimulierungsanstren- gungen durch die Regierung stellen eher Stück- werk dar. Es wirkt nicht gerade förderlich, wenn das Landmit demumfangreichen Schuldenredu- zierungsprogramm fortfährt, das die volkswirt- schaftliche Verschuldungsquote unter Kontrolle bringen soll. Ausblick Da mittlerweile zahlreiche Schwellenländer dazu übergehen, die Zinsen zu senken, dürfte dies den Unternehmen starken Rückenwind geben, denn die Anleihenwerte steigen und deren Inhaber pro- fitieren von einem Kapitalzuwachs. Obwohl der Zinserhöhungszyklus schmerzhaft war, hat das anschließende Plateau bei höheren Zinsen und Renditen ein günstiges Umfeld für Anleger fest- verzinslicher Wertpapiere geschaffen und dürfte ein positives Umfeld für Investments in EM-Unter- nehmensanleihen darstellen. Sind EM-Unternehmen der Zinskurve voraus? Wir sind davon überzeugt, dass der Ausblick für Unternehmen aus den Schwellen- ländern (EM) schon allein aus dem Grund sehr vorteilhaft ist, dass zahlreiche Regierungen aus den Schwellenländern die Zinsen in den vergangenen Jahren frühzeitig und aggressiv erhöht haben. Anthony Kettle RBC BlueBay Senior Portfolio Manager, Emerging Markets PARTNER-PORTRÄT Kontakt RBC BlueBay Asset Management Frauenlobstraße 2 80337 München E-Mail: germany@bluebay.com Firmenporträt RBC BlueBay Asset Management wird durch RBC Global Asset Management (der Vermögensverwal- tungseinheit der Royal Bank of Canada) außerhalb Nordamerikas vertreten und bietet institutionellen Anlegern sowie Vertriebsgesellschaften globale Anlageverwaltungsdienste und -lösungen an. Wir sind ein Vermögensverwalter mit aktivem Invest- mentansatz, der mit seinen Kunden zusammen- arbeitet, um optimale Ergebnisse über sämtliche Anlageklassen zu erzielen. Unsere Investment- expertise zeichnet sich durch unsere Spezialisie- rung auf festverzinsliche Wertpapiere, unsere breit gefächerte Kompetenz im Aktienbereich, unseren integrierten ESG-Ansatz sowie unsere „Impact“-In- vestmentstrategien aus. Wir entwickeln Anlagestrategien und bieten Invest- menterkenntnisse, die den Kundenbedürfnissen entsprechen, und setzen auf Partnerschaft, Trans- parenz und Engagement, um das tägliche Leben unserer Kunden zu erleichtern. Dieses Dokument ist eine Marketingmitteilung und kann von folgenden Stellen herausgegeben werden: im EuropäischenWirtschaftsraum (EWR) von BlueBay Funds Management Company S.A. (die ManCo),die der Aufsicht der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) unterliegt. ImVereinigten Königreich durch RBC Global Asset Management (UK) Limited (RBC GAMUK),dievonderbritischenFinanzaufsichtsbehörde (FinancialConductAuthority)zugelassenundbeaufsichtigtwird,beiderUS-amerikanischenWertpapier-undBörsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) registriert ist und Mitglied der National Futures Association ist, die von der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission zugelassen ist. In der Schweiz wird die Gesellschaft durch BlueBay Asset Management AG vertreten. Dieses Dokument ist nur für „professionelle Kunden“ und „geeignete Gegenparteien“ (wie in der RichtlinieüberMärkte fürFinanzinstrumente [MiFID]definiert)bestimmt.DiesesDokumentdarfweder inTeilennoch inseinerGesamtheitohnevorherigeschriftlicheGenehmigungvonRBC BlueBay vervielfältigt, weiterverteilt oder direkt oder indirekt an andere Personen weitergegeben oder ganz oder teilweise zu irgendeinem Zweck veröffentlicht werden. Urheberrecht 2023 © RBC BlueBay.® / Eingetragene Marke(n) der Royal Bank of Canada und BlueBay Asset Management (Services) Ltd.Verwendet unter Lizenz.RBC Global Asset Management (UK) Limited, eingetragener Firmensitz: 100 Bishopsgate,London EC2N 4AA,eingetragen in England undWales unter der Nummer 03647343.Alle Rechte vorbehalten. ANZEIGE FOTO: © BLUEBAY