Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

Klassische Corporate Bonds mit einem entsprechenden Rating „Baa“ boten Investoren deutlich weniger als fünf Prozent Rendite und gelten angesichts einer sich eintrüben- den Konjunktur derzeit ebenfalls als riskanter. Neben der laufenden Verzinsung können Investoren zusätzlich auf Kursgewinne hoffen. Eine Analyse von Bank J. Safra Sarasin anhand histori- scher und aktueller Asset Swap Spreads per Ende des dritten Quartals dieses Jahres könnte darauf hindeuten, dass nach- rangige Versicherungsanleihen vor einer zukünftigen Spread- Komprimierung stehen.Denn andere Sektoren wie Energie, Telekommunikation oder Transport verzeichneten per Stand Ende September einen bereits erfolgten Rückgang der Risi- koaufschläge. Investoren winken damit bei Versicherungsan- leihen steigende Kurse oder zumindest eine bessere Perfor- mance als bei Anleihen vieler anderer Sektoren. Ein entspre- chendes Indiz sind ihrerseits die „Z-Spreads“, die Investoren helfen, allfällige Diskrepanzen bei der Bewertung von Cre- dits aufzuspüren. Twelve Capital zufolge wies der Z-Spread bei nachrangigen Versicherungsanleihen Ende September 2023 den höchstenWert aller analysierten Branchen auf und gibt einen Hinweis auf eine gute Investmentgelegenheit (siehe Tabelle „Risikoprämien unter der Lupe“). Fonds mit langjährigem Track Record Interessierten Anlegern, die auf einen langen Track Record Wert legen, steht seit 2014 der JSS Twelve Sustainable Insu- rance Bond zur Verfügung. Fondsmanager Pawar investiert gemeinsam mit Co-Manager und Twelve-Capital-Gründer Urs Ramseier auf Basis eines strengen und stringenten Anlageprozesses, der in der Grafik „Strukturierter Investment- prozess“ dargestellt wird, in die interessantesten nachrangigen Versicherungsanleihen europäischer Emittenten. Unterstüt- zung, vor allemwas die Nachhaltigkeitskomponente betrifft, kommt unter anderem von J. Safra Sarasin,wo seit 2011 eine „White-Label-Kooperation“ besteht. Währungsrisiken wie insbesondere gegenüber dem britischen Pfund oder dem Schweizer Franken werden bei der Euro-Anteilsklasse abge- sichert. Per Ende des dritten Quartals wies das Fondsport- folio einen durchschnittlichen Kupon von 4,85 Prozent sowie einen „Yield to next Call“ in Höhe von 7,05 Prozent bei einer modifizierten Duration von 3,15 und einem durch- schnittlichen Rating von „BBB“auf. Angesichts dieser attrak- tiven Portfoliokennzahlen ist Pawar überzeugt, dass Anleger gerade jetzt in seinen Fonds investieren sollten, um vom Erholungspotenzial zu profitieren. ANTON ALTENDORFER Historische Wertentwicklung Bislang gelieferte Performance unter der Lupe Der Fonds JSS Twelve Sustainable Insurance Bond I EUR Acc. musste bei seiner Wertentwicklung größeren Krisen wie dem Ausbruch der Corona-Pandemie 2020 oder dem seit rund zwei Jahren dauernden Bärenmarkt im Bereich Fixed Income Tribut zollen. Aufgrund der hohen Kupons von nachrangigen Versicherungsanleihen und der damit einhergehenden relativ niedrigen Duration liegt die Fondsperformance auf lange Sicht aber noch immer im grünen Bereich. Quelle: Twelve Capital 92 98 104 110 116 122 128 JSS Twelve Sustainable Insurance Bond I EUR Acc. 10. 2014 5. 2016 11. 2017 05. 2019 11. 2020 05. 2022 11. 2023 Indexierter Wert Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember Jahr 2018 1,01 % -1,46 % 1,22 % 0,46 % -2,40 % -1,23 % 1,76 % -1,01 % -0,23 % -1,35 % -1,91 % -0,36 % -7,74 % 2019 2,67 % 0,66 % 0,90 % 2,33 % -2,07 % 3,46 % 1,22 % 0,85 % -0,15 % 1,24 % 0,41 % 1,29 % 13,47 % 2020 1,08 % -1,81 % -11,00 % 5,52 % 0,88 % 0,80 % 1,93 % 1,24 % -0,13 % 0,02 % 2,63 % 0,92 % 1,18 % 2021 -0,41 % 0,17 % 0,76 % 0,86 % 0,01 % 0,58 % 0,47 % 0,35 % -0,16 % -0,84 % -0,59 % 0,69 % 1,53 % 2022 -1,87 % -3,49 % 0,04 % -2,49 % -0,31 % -4,41 % 2,27 % -1,76 % -5,75 % 1,87 % 3,10 % 0,39 % -12,10 % 2023 1,99 % -0,57 % -1,09 % 0,84 % -0,21 % -0,01 % 1,21 % -0,02 % 0,06 % 2,18 % N o . 4/2023 | institutional-money.com 185 Versicherungsanleihen | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © J. SAFRA SARASIN » Zahlreiche Großanleger haben bereits in unseren Versicherungs- anleihenfonds investiert. « Christian Petter , Head of Austria and CEE, J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. – Austria Branch Nachrangige Versi- cherungsanleihen könnten vor Kurssteigerungen stehen, von denen Investoren profi- tieren könnten.