Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

attraktive Chance-Risiko-Verhältnis haben inzwischen bei- spielsweise einige der traditionell defensiv agierenden Vor- sorgekassen erkannt und investiert. Aus dem Blickwinkel des Risikos gelten die Versicherungs- branche und insbesondere deren Anleihen als sicherer Wirt- schaftssektor, vergleichbar mit Versorgern oder Herstellern von Basiskonsumgütern. „Menschen müssen immer Ver- sicherungen abschließen und Prämien bezahlen“, betont Pawar. Für zusätzliche Sicherheit sorgt die strenge Regulie- rung, Stichwort Solvency II, die jedenfalls für die großen und damit kapitalmarktrelevanten europäischen Assekuran- zen gilt. Dies sorgt mit dafür, dass Versicherungen über star- ke Bilanzen verfügen. Das spiegelt sich beispielsweise wider in einer Solvency II Ratio von mehr als 200 Prozent im Branchendurchschnitt und in einem aus regulatorischer Sicht erforderlichen „überschüssigen“Kapital des Sektors in Höhe von mehr als 440 Milliarden Euro per Ende 2022. „Der defensive Charakter des Sektors wird durch niedrige historische Ausfallraten belegt“, erklärt Pawar mit Verweis auf die Grafik „Geringeres Risiko“. Diese Übersicht zeigt, dass der Versicherungssektor imVergleich zu allen anderen Branchen über die vergangenen 40 Jahre mit weniger als 0,2 Prozent pro Jahr die mit Abstand niedrigsten Default-Raten hat. Aus ESG-Sicht drohen ebenfalls nur geringe Belastungen: Nach- Chance-Risiko-Profil Einordnung des JSS Twelve Sustainable Insurance Bond Fund (JSS TSIB) im Rentenanlageuniversum Das JSS Twelve Sustainable Insurance Bond Fund Portfolio (Anmerkung: JSS TSIB, dunkelblaue Ellipse in der Mitte unten) verfügt im Durchschnitt über ein Investment-Grade-Rating sowie eine niedrige Duration und bietet institutionellen Investoren trotzdem fast so hohe Renditen wie europäische High Yield Bonds. Quelle: Twelve Capital 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 JSS TSIB Barclays Global Aggregate Index (EUR Hedged) Barclays Global Aggregate - Corporate Index (EUR Hedged) Barclays Global High Yield Index (EUR Hedged) Barclays Pan-European Aggregate: Corporate Baa (EUR Hedged) Barclays Pan-European HY ex Financials (EUR Hedged) 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% 7,00% 8,00% 9,00% 10,00% Duration Yield to Worst, YTW IG Rated Nachrangige Versicherungsanleihen verfügen in der Regel über ein Investment-Grade-Rating, bieten aber fast so hohe Renditen wie Hochzinsanleihen. Dank dieses vergleichsweise günstigen Chance-Risiko-Profils dürfte sich für viele institutionelle Anleger eine eingehendere Beschäftigung mit diesen Bonds lohnen. N o . 4/2023 | institutional-money.com 183 Versicherungsanleihen | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © GMF Versicherungen werden von Aufsich- ten sehr streng reguliert und gelten damit als relativ ausfallsicher.