Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

V ersicherungsanleihen bieten aufgrund ihrer Defen- sivqualitäten institutionellen Investoren gerade in unsicheren Marktphasen wertvolles Diversifika- tionspotenzial“, nennt Dinesh Pawar, Managing Director und Head of Insurance Bonds bei Twelve Capital, sein zen- trales Argument, warum sich Großanleger dieses wenig beachtete Anleihensegment nach Ansicht seines Unterneh- mens genauer ansehen sollten. „Zahlreiche Großanleger haben bereits in unseren Versicherungsanleihenfonds inves- tiert“, ergänzt Christian Petter, Head of Austria and CEE, J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. – Austria Branch, der Fondsmanager Pawar bei seiner jüngs- ten Dienstreise zu Investoren in der CEE-Region begleitete. Zur Erinnerung: Bank J. Safra Sarasin (JSS) kooperiert mit der auf Versicherungspapiere jeglicher Art spezialisierten schweizerischen Investmentboutique Twelve Capital beim Fondsvertrieb. Das gilt auch für den JSS Twelve Sustainable Insurance Bond Fund, der Investoren eine auf nachrangige Versicherungsanleihen fokussierte Anlagestrategie zugäng- lich macht. „Viele nachrangige Versicherungsanleihen bieten trotz Investment-Grade-Rating Renditen wie Hochzins- anleihen“, bringt Vertriebsprofi Petter das übergeordnete Kaufmotiv in einem Satz auf den Punkt. Dieses laut Petter Nachrangige Versicherungsanleihen bieten Investoren, denen Staats- und IG-Unter- nehmensanleihen zu wenig Rendite bieten und High Yield Bonds zu gefährlich sind, ein attraktives Chance-Risiko-Verhältnis. Wenig beachtete Nische Risikoprämien unter der Lupe Spread-Differenzen im Vergleich Z-Spread Z-Spread Sektor (1. 1. 2020) (30. 9. 2023) Versicherungen, nachrangig 187 272 Banken, nachrangig 131 231 Fluglinien 101 140 Medien und Unterhaltung 95 164 Metalle 113 146 Automobilbranche 111 146 Versorger 87 148 Transportdienstleistungen 109 134 Zyklischer Konsum 83 136 Ölindustrie-Services 65 103 Baumaschinen 106 116 Supermärkte 110 137 Nahrungsmittel und Getränke 75 100 Banken, vorrangig 79 153 Pharmazie 80 107 Versicherungen, vorrangig 81 126 Technologie 74 110 Einzelhandel 82 102 Nachrangige Versicherungsanleihen wiesen per Ende Septem- ber einen Z-Spread von 272 Basispunkten auf. Zum Vergleich: Anfang 2020, vor Beginn der Krisenjahre, betrug dieser ledig- lich 187 Basispunkte. Diese Differenz von 85 Basispunkten ist höher als in fast allen anderen Branchen. Quelle: Barclays Geringeres Risiko Extrem niedrige Ausfallraten Versicherungen weisen ein stabiles Geschäftsmodell auf und werden von den Aufsichten streng überwacht. Daher sind Ausfälle sehr selten und machen Anleihen dieses Sektors zumindest aus historischer Sicht zu einem relativ sicheren Investment. Quelle: S&P Versicherung Immobilien Versorgungsunternehmen Finanzinstitutionen Verkehrsmittel Forst und Bau Tech/Computer/Büroausstattung Freizeit und Medien Gesundheitswesen/Chemie Luftfahrt, Automobil, Investitionsgüter, Metalle Dienstleistungen für Verbraucher Telekommunikation Energie und natürliche Ressourcen 0,0 % 0,5 % 1,0 % 1,5 % 2,0 % 2,5 % 3,0 % Durchschnitt 2022 1981–2022 gewichteter Durchschnitt Die historischen Ausfallraten von Versicherungs- unternehmen gehören zu den niedrigsten über alle Sektoren. 182 N o . 4/2023 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Versicherungsanleihen