Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

de Zusammenarbeit der RBI mit ausländischen Investoren mit dem Ziel, technische und operative Probleme zu lösen“, umreißt States Streets Taylor die bisherige Entwicklung. In der Folge entstand unter anderem der J.P. Morgan In- dia Government Fully Accessible Route (FAR) Bonds Index, der Investoren zuletzt bei einer Duration von etwas über sie- ben eine Rendite von rund 7,2 Prozent ermöglichte. Angesichts der Existenz des genannten neuen Indien- Index setzte J.P. Morgan konsequenterweise den nächsten Schritt und gab im September dieses Jahres bekannt, indi- sche FAR-Bonds ab Mitte 2024 in die eigenen, weltweit breit diversifizierten Schwellenländeranleihen-Benchmarks aufzu- nehmen, insbesondere den J.P.Morgan GBI-EM Global Di- versified Index, aber beispielsweise auch den GBI-EMGlobal Index oder den GBI-EM Global Diversified IG 15% Cap Index. Die Aufnahme der FAR-Bonds erfolgt, damit sich Investoren und Indexfonds leichter positionieren können – erläutert anhand des für Investoren wichtigsten GBI-EM Global Diversified Index, ratierlich über einen Zeitraum von zehn Monaten von 28. Juni 2024 bis 31.März 2025 in zehn monatlichen Ein-Prozent-Schritten, bis die maximal mög- liche Gewichtung von zehn Prozent erreicht ist. Auswirkungen Wenn ein Indexschwergewicht wie Indien innerhalb kürzes- ter Zeit in ein Anlageuniversum aufgenommen wird, hat dies mehrere Auswirkungen. Prima vista geht die Aufnahme Indiens zulasten anderer Länder, die in der Folge in den Indizes an eigenemGewicht verlieren oder – wie im Fall der Philippinen – aus dem J.P.Morgan GBI-EMGlobal Diversi- fied Index ganz hinausfallen. Welche zukünftigen Verschie- bungen auf Indexebene aus heutiger Sicht zu erwarten sind, können Sie dem Schaubild „Neues Indexschwergewicht“ ent- nehmen.Weitere Effekte sind direkt für den indischen Kapi- talmarkt zu erwarten. „Auch wenn ich nicht glaube, dass die Einbeziehung kurzfristig nennenswerte Auswirkungen auf die indischen Renditen haben wird, ist dies eine bemerkenswerte Entwick- lung, da die Einbeziehung dem Anleihenmarkt wahrschein- lich neue Liquidität zuführen wird“, schätzt Invescos Chao. Nach Einschätzung von Chao ist der indische Markt für Staatsanleihen aber groß genug, um größere Kapitalströme aufzunehmen. Er beziffert die möglichen Zuflüsse in einer Bandbreite von 21 bis 40 Milliarden US-Dollar. „Das obere Ende wäre wahrscheinlicher, wenn andere Indexhersteller wie die Bloomberg-Barclays-EM-Indizes und einige andere ebenfalls Indien hinzufügen.Weitere Zuflüsse könnten auch von aktiven Anlegern kommen“, ergänzt Chao. Aberdeens (abrdn) Akintewe zufolge werden die Index- aufnahme und die damit einhergehenden Mittelzuflüsse, die der abrdn-Mann in einer Größenordnung zwischen 25 und 30 Milliarden US-Dollar einschätzt, die Stimmung für die indische Rupie wie auch für den dortigen Anleihenmarkt verbessern: „Dies wird Indien helfen, seine Finanzlage zu stärken, die Eigentümerbasis für seine Anleihen zu erweitern und die Liquidität zu erhöhen. Auch die Bemühungen von Premierminister Modi um den Abbau des Staatsdefizits könnten in den Mittelpunkt von Investoren rücken.“Ange- sichts der Indexaufnahme seitens J.P. Morgan geht Taylor von State Street Global Advisors davon aus, dass andere Indexanbieter ebenfalls diesem Beispiel folgen könnten. Beispielsweise Bloomberg beim hauseigenen Global Ag- gregate Index, in dem Indien schätzungsweise eine Gewich- tung zwischen 0,6 und 0,8 Prozent einnehmen könnte – verbunden mit weiteren Zuflüssen von indexnahen Investo- ren. Vor diesem Hintergrund gaben die Marktstrategen der Societé Générale eine positive Einschätzung für die Kursent- wicklung der indischen Rupie sowie indischer Anleihen ab und prognostizieren für das zweite und dritte Quartal 2024 einen Renditerückgang zwischen 20 und 30 Basispunkten. Eine mögliche starke Rallye in der indischen Rupie würde nach Einschätzung der Franzosen jedoch von der indischen Zentralbank, die Stabilität wünscht, eingedämmt werden. „Trotzdem sollte diese Währung auf einer Total-Return-Basis weiter outperformen“, prognostiziert Societé Générale und bevorzugt aus taktischer Sicht Short-Positionen beim Wäh- rungspaar EUR/INR. Die aus dem Ausland stammenden Interessierte Investoren Indexaufnahmen werden beobachtet. Die zukünftige erstmalige Aufnahme indischer Lokalwäh- rungsanleihen in marktbreite EMD-Indizes interessiert mich … Die Aufnahme indischer Bonds in die marktbreiten Schwellen- länderanleihenindizes stößt bei vielen Investoren durchaus auf Interesse. Immerhin gaben 30 Prozent bei einer Onlineumfrage von Institutional Money an, sich dafür „sehr stark“ zu interes- sieren. 21,25 Prozent indizierten zumindest „starkes“ Interesse. Damit erreichen sie eine (knappe) Mehrheit von 51,25 Prozent. Es gibt aber auch gegenteilige Stimmen: Rund jeden Vierten inter- essiert Indiens Indexaufnahme „gar nicht“. Quelle: Institutional Money Online | Umfragezeitraum: September bis Oktober 2023 21 % 30 % 21,25 % 11,25 % 23,75 % 13,75 % gar nicht wenig bedingt stark sehr stark N o . 4/2023 | institutional-money.com 179 Schwellenländeranleihen | PRODUKTE & STRATEGIEN FOTO: © INGRID JOST-FREIE – JOST-FOTOGRAFIE » Seit der Gründung der Reserve Bank of India (RBI) 1935 ist keine indische Staatsanleihe ausgefallen. « Volker Kurr, Head of Europe Institutional bei Legal & General Investment Management (LGIM)