Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

D as laufende Jahr könnte in die indischen Ge- schichtsbücher eingehen. Auf der einen Seite überholte die weltweit größte Demokratie den ewigen Rivalen China als das bevölkerungsreichste Land dieses Planeten. Auf der anderen Seite, die für viele Investo- ren wahrscheinlich wichtiger ist, wurde im Herbst dieses Jahres bekannt, dass indische Lokalwährungsanleihen der fünftgrößten Ökonomie der Welt erstmals Aufnahme in den marktbreiten J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index finden sollen. „Die Aufnahme in den Index erfolgt zu einem Zeitpunkt, an dem Indien mit mehr Selbstvertrauen auf die Weltbühne zu treten scheint. Indien hat das Poten- zial, zur drittgrößten Volkswirtschaft der Welt aufzusteigen, mit einem geschätzten jährlichen Wachstum von sechs bis sieben Prozent in den nächsten zehn Jahren“, skizziert Jenni- fer Taylor, Head of Emerging Market Debt bei State Street Global Advisors, das langfristige Potenzial, um anzufügen: „Indien ist gut positioniert, um von einer neuen multipola- ren Welt zu profitieren. Die Aufnahme in den Index bietet internationalen Anlegern die Möglichkeit, an dieser Wachs- tumsdynamik zu partizipieren.“ Geschlossene Gesellschaft Der Subkontinent hat seit Jahrzehnten eine Tendenz zu Nationalismus sowie Protektionismus und entsprechender wirtschaftlicher Abschottung.Das gilt entsprechend auch für klassische indische Staatsanleihen (India Government Bonds, IGB), bei denen kaufwillige westliche Investoren mit Quo- ten und komplizierten technischen Abläufen konfrontiert sind. Diese administrativen Hürden erschweren ein Direkt- investment und haben die namhaften Indexanbieter jahre- lang davon abgehalten, indische Papiere aufgrund unzurei- chender Handelbarkeit in die großen Renten-Benchmarks aufzunehmen. Trotzdem entwickelte sich Indien nach China zum zweitgrößten Lokalwährungsanleihenmarkt der Welt mit einem Volumen von zirka zwei Billionen US- Dollar, wovon 1,25 Billionen US-Dollar auf Staatsanleihen entfallen. Der Rest sind unter anderem Corporate und Financial Bonds. Ein großvolumiger Anleihenmarkt ist in der Regel nicht nur ein Merkmal eines großen Landes, sondern auch hoher Schulden. Das trifft in diesem Fall für den indischen Staat zu, der gemessen am Verhältnis Schulden zum Bruttoin- landsprodukt (BIP) unter den Schwellenländern gesamthaft die zweithöchste Verschuldungsrate (83% im Jahr 2022) nach Brasilien (zirka 86%) aufweist. Aufgrund einer wachsenden und jungen Bevölkerung und des damit einhergehenden starken BIP-Wachstums sowie insbesondere begleitet von diversen Sparmaßnahmen konnte Indien jedoch die Schuldenquote reduzieren und damit bei westlichen Investoren Vertrauen gewinnen. „Trotz eines für ein Schwellenland erheblichen Schuldenstands gilt Indien als verhältnismäßig krisensicher. Die Staatsverschul- dung ist in den letzten zwei Jahren von 89 Prozent des BIPs auf 83 Prozent gesunken. Zudem ist Indien fast ausschließ- lich im Inland verschuldet“, erläutert Volker Kurr, Head of Europe Institutional bei Legal & General Investment Ma- nagement (LGIM), angesichts eines Anteils ausländischer Anleger von im internationalen Vergleich extrem niedrigen zwei Prozent bei indischen Staatsanleihen. Kurr ergänzt: „Seit der Gründung der Reserve Bank of India (RBI) 1935 ist keine indische Staatsanleihe ausgefallen. Mit etwa 550 Milliarden US-Dollar verfügt das Land über die viertgrößten Devisenreserven der Welt und die zweitgrößten aller Schwel- lenländer, nach China.“ Dieser finanzielle Sicherheitspolster und Interventionen seitens der RBI am Devisenmarkt sind auch Gründe dafür, dass die indische Rupie in den vergangenen Jahren im Peer- group-Vergleich zu anderen Schwellenländerwährungen eine wesentlich niedrigere Volatilität (5,3 versus 9,8%) Trotz seiner großen Bevölkerung und des damit einhergehenden wirtschaftlichen und politischen Gewichts auf der Weltbühne ist Indien für westliche Rentenanleger nur schwer investierbar und damit nicht in den großen Schwellenländeranleihenindizes vertreten. Das ändert sich nun. Elefant im Bond-Universum 176 N o . 4/2023 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | Schwellenländeranleihen FOTO: © BERTON CHANG Indien ist zwar ein riesiger Markt, war für westliche Anlei- henanleger bis vor Kurzem jedoch nur schwer zugänglich. » Endlich werden indische Staatsanleihen in den Schwellenländerindex für Staats- anleihen von J.P. Morgan aufgenommen. « David Chao, Global Market Strategist, Asia Pacific ex-Japan, Invesco