Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

Top-20-Titeln des ICE BofA Global High Yield Index (HW0C) befinden sich gerade einmal fünf zum Stichtag 30. September 2023 im Fondsportfolio. Wie dynamisch die Allokation im Zeitablauf ist, erkennt man an der Ratingallokation, aber auch an der regionalen Aufteilung. So ist beispielsweise der CCC-Anteil zwischen 2015 und 2019 relativ niedrig gewesen, ehe er 2020 auf fast 20 Prozent erhöht wurde. Hier hat wohl das schlechte Sentiment als Kontraindikator, verbunden mit stark gefal- lenen Preisen bei schlechteren Bonitäten, dem Fonds- management Kaufchancen präsentiert. Zuletzt sind die schwächeren Kreditqualitäten wieder in Richtung fünf Pro- zent Gewicht marschiert (siehe Grafik „Asset Allocation und Ratings“), scheint doch eine Rezession nicht ausgeschlossen zu sein. Fondsmanagerwechsel können problematisch sein, nicht so im Fall des Aegon High Yield Global Bond Fund, als Hanson am 18. September 2019 das Ruder übernahm und Benbowmit 21. April 2021 dazustieß: Die Outperformance ging nahtlos weiter, wie die Tabelle „Fondsmanagerwechsel als Non-Event“ illustriert. So liegt man im ersten Quartil der Lipper-Vergleichsgruppe über ein, drei, fünf und sieben Jahre, outperformt den ICE BofA Global High Yield Con- strained USD Hedged Index und hat annualisierte Über- renditen über all diese Zeiträume von netto 230 bis zu 440 Basispunkten je nach Anlagehorizont erzielt. Im Gegenteil: Die Outperformance hat auf Sicht von einem und drei Jah- ren sogar zugenommen. Im dritten Quartal 2023 zeigt das Fondsmanagement wieder kräftig auf: So erzielte der Aegon High Yield Global Bond Fund in der ausschüttenden Anteilsklasse B USD eine Rendite von 2,25 Prozent, wäh- rend der Median der Lipper-Peergroup gerade einmal um 0,51 Prozent zulegte. Die Bevorzugung europäischer High Yields zahlte sich aus, da europäische Papiere ihre Pendants in anderen Regionen übertrafen. Auf Pfund lautende Posi- tionen leisteten dazu einen wichtigen Beitrag. „Wir setzen vermehrt auf qualitativ höherwertige Titel, um die defensi- ven Portfolioeigenschaften zu stärken“, sagt Hanson. „Wir nutzen Phasen der Spreadausweitung, um in günstig bewer- tete Anleihen von soliden Emittenten zu investieren.“ Beträchtliche Volumenschwankungen Unterm Strich präsentiert sich der Aegon High Yield Global Bond Fund gut. Von 9. November 2018 bis 10. November 2023 konnte der Fonds in seiner ausschüttenden USD-B- Tranche den Bloomberg Global High Yield Corporate Total Return Index Unhedged USD um 195 Basispunkte annua- lisiert schlagen (siehe Chart „Stabil vor dem Index“). Auffällig sind die beträchtlichen Volumenschwankungen des Pro- dukts – trotz konstant guter Leistungen. Bloomberg-Daten zeigen, dass das Fondsvolumen sein historisches Hoch im Jahr 2014 erreichte, wo es bis auf 595,9 Millionen US-Dollar kletterte. Rund sechs Jahre danach lag das Tief der Corona- krise vomMärz 2020 um fast 80 Prozent niedriger bei rund 112,8 Millionen US-Dollar. In jüngerer Zeit stieg das Volu- men aber wieder deutlich an. Für Investoren, die auf der Su- che nach High-Yield-Expertise sind, lohnt sich ein genauerer Blick auf diesen Fonds. DR. KURT BECKER Stabil vor dem Index Fast zwei Prozent Mehrertrag pro Jahr sind eine bemerkenswerte Leistung. Um 195 Basispunkte pro Jahr ließ der Aegon High Yield Global Bond Fund in seiner ausschüttenden USD-B- Tranche den Bloomberg Global High Yield Corporate Total Return Index Unhedged USD hinter sich. Quelle: Bloomberg '18 2019 2020 2021 2022 2023 -15 % -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % Performance Bloomberg Global High Yield Corporate Total Return Index Unhedged USD Aegon High Yield Global Bond Fund Der Fonds in Zahlen Aegon High Yield Global Bond Fund Class B I $ ISIN der B-Anteils- IE00B296WW80 klasse USD Bloomberg-ID AHYGLBU ID Equity Auflagedatum 8. November 2007 Ertragsverwendung ausschüttend Fondsvolumen 277,38 Millionen USD per 10. 11. 2023 Fondsmanager Thomas Hanson und Mark Benbow Fondsdomizil Irland Rechtliche Struktur OEIC; UCITS Managementgebühr 0,45 Prozent p. a. ICE BofA Global High Benchmark Yield Constrained Performancegebühr keine Mindestinvestment 100.000 US-Dollar 160 N o . 4/2023 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | TOP FOTO: © AEGON ASSET MANAGEMENT » Unsere mehrfach ausgezeichnete High-Yield-Expertise ist ein geeigneter Portfoliodiversifikator. « Barnaby Woods, Head of Wholesale Distribution DACH bei Aegon Asset Management Pan-Europe B.V., Zweigniederlassung Frankfurt