Institutional Money, Ausgabe 4 | 2023

A egon Asset Management ist ein mittelgroßes Haus mit 321 Milliarden US-Dollar Assets, wobei zirka die Hälfte der Vermögenswerte auf die Fixed- Income-Plattform entfällt. Insgesamt fast acht Milliarden US-Dollar managt man im Bereich der Hochzinsanleihen, wovon der Großteil regionalen High-Yield-Produkten zuzu- rechnen ist. 1,4 Milliarden firmieren unter Global High Yield. Etwas mehr als 277 Millionen US-Dollar entfallen dabei auf den seit 2007 bestehenden Aegon High Yield Glo- bal Bond Fund, der von Thomas Hanson, Head of Europe High Yield, und Mark Benbow, Investment Manager Fixed Income, gemanagt wird. An Ressourcen stehen den beiden unter anderem 13 High Yield Credit Professionals, aber auch Makro-Strategen, Trader und – last but not least – Responsible-Investment-Experten zur Verfügung, die die integrierte ESG-Komponente abdecken. Holistischer Ansatz Nach Ansicht von Aegon verdienen Hochzinsanleihen einen Platz in jedem diversifizierten Portfolio und sind angesichts ihrer einzigartigen Eigenschaften zwischen Aktien und traditionellen Anleihen anzusiedeln. Aus taktischer Sicht können sie Investoren sowohl zur Risikominderung ihrer Aktientangente als auch zur Risiko- und Ertrags-Stei- gerung ihrer Fixed-Income-Tangente nutzen. Bei der Kon- struktion der High-Yield-Portfolios setzt Aegon AM auf einen fundamentalen Bottom-up-Ansatz in Kombination mit Top-down. Der dynamische Investmentansatz beruht auf einer High-Conviction-Strategie, umMarktopportunitä- ten und -ineffizienzen verwerten zu können. Der Haupt- fokus liegt dabei auf der Titelauswahl, die auf einem Bot- tom-up Credit Research und Top-down-Erkenntnissen basiert. Dabei setzt man auf eine ausführliche fundamentale Kreditanalyse, um High-Conviction-Portfolios mit den aus Bottom-up-Sicht besten Anlageideen zu konstruieren. Er- gänzt wird diese Analyse durch einen strukturieren Top- down-Prozess zur Steuerung des Gesamtrisikos. Die Werthaltigkeit einer Anleihe wird sowohl absolut als auch relativ, bezogen auf den Sektor, das Collateral und den Sicherheitslevel, geprüft. Dabei geht man zwar davon aus, dass der Preis einer High-Yield-Anleihe Information bereit- hält, allerdings achtet man auch stark auf die Flows, denn diese können fundamentale Entwicklungen vorweg- nehmen. Auch Veränderungen in der Angebot-und-Nach- frage-Struktur werden genau beobachtet. Das Sentiment spielt ebenfalls in die Analyse hinein, denn der High-Yield- Markt ist nun einmal ineffizient. Dabei werden Sentiment- Faktoren auf konträre Art und Weise betrachtet, und es wird nach Fehlern in Bezug auf Behavioral Finance Ausschau gehalten. Fragen der Liquidität stehen genauso auf der Research-Agenda wie die Positionierung des Wettbewerbs. Dabei erarbeitet das Research proaktiv Relative-Value-Ideen, die dann mit dem Portfoliomanagement diskutiert und von diesem kritisch hinterfragt werden. TOP. Mithilfe eines aktiven, dynamischen und disziplinierten Investmentprozesses, basierend auf High-Conviction-Ideen, hat sich der Aegon High Yield Global Bond Fund einen Platz an der Sonne erarbeitet – und ihn gehalten. Asset Allocation und Ratings Dynamik macht sich bei der Ratingzusammensetzung bemerkbar. Während die BB-Qualitäten 2020/21 abgebaut wurden, hat man mehr Risiko genommen und Bonitäten im CCC-Bereich in Richtung der erlaubten 20-Prozent-Schwelle ausgebaut. Zuletzt gab es hier wieder einen Rückbau in Richtung fünf Prozent. Stand: 30. September 2023 Quelle: Aegon AM 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Asset Allocation (Rating) 2022 2023 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 A BBB BB CCC und darunter Cash NR B Kontinuierlich besser 158 N o . 4/2023 | institutional-money.com PRODUKTE & STRATEGIEN | TOP FOTO: © AEGON ASSET MANAGEMENT » Wir setzen stärker auf qualitativ höherwertige Titel, um die defensiven Eigenschaften des Fonds zu stärken. « Thomas Hanson, Head of Europe High Yield bei Aegon Asset Ma- nagement und Co-Manager des Aegon High Yield Global Bond Fund