Institutional Money, Ausgabe 4 | 2022

E D I T O R I A L E ine alte Börsenweisheit lautet, dass es erst zur Kapitulation der Anleger kommen muss, ehe der Wiederauf- stieg gelingen kann. Zwar verlor das 60/40-Portfolio seit Jahresbeginn in der Spitze gut 20 Prozent, aber ein richtig heftiger Ausverkauf, wie wir ihn aus früheren Abstürzen kennen, hat bislang noch nicht stattgefunden. Dass Aktien und Anleihen synchron fallen, hat auch mit der Auflösung gehebelter Risk- Parity-Positionierungen zu tun, wo der heftige Rückgang einer Assetklasse und der damit ver- bundene Volatilitätsanstieg zu einer Rekalibrierung der anderen Assetklasse(n) und neuen Abverkäufen bei diesen führen. Bei Digital Assets hingegen gab es durch den Zusammenbruch von FTX und Luna ein heftiges Deleveraging und damit eine Art von Kapitulation. Auch NFT hat es hart erwischt, und das Metaverse entpuppt sich als schwarzes Loch im Reich Zuckerbergs. Mit seinen Assets in der realen Welt zu blei- ben, dürfte langfristig nicht die schlechteste Strategie sein. Value ist wiederauferstanden, hat aber noch immer viel Luft nach oben, wie un- längst AQR-Mitgründer Cliff Asness verlauten ließ. Growth wurde zwar deutlich günstiger, ist aber vielfach noch immer nicht wirklich billig. Renten sind wieder attraktiver geworden, und selbst wenn sie aktuell noch immer negative reale Renditen bieten, könnten künftige Zins- senkungen in Rezessionszeiten für Kurspoten- zial und positive Realrenditen via Total Return sorgen. Aber vielleicht kommt die weltweite Rezession gar nicht, wenn China stärker an- schiebt und ein Waffenstillstand im Russland- Ukraine-Konflikt zustandekommt. Wir hoffen, dass diese Ausgabe Ihnen die eine oder andere Anregung mitgeben kann, auf dass Sie in einer immer verrückteren Welt Kurs halten und die richtigen Weichenstellungen vornehmen können. Das Beste zu den bevor- stehenden Feiertagen wünscht Ihnen Wende zum Besseren? TOP & FLOP Nischenerfolg ...................................... 156 Nullsummenspiel ................................. 159 Der große britische Peso Ökonomen spotten über die britische Währung. Eine Grafikstrecke veranschau- licht, ob der Hohn gerechtfertigt ist ...... 160 Schockstarre überwunden Das Mandate-Tool konnte 2022 trotz aller Börsenkrisen Investoren bei der Suche nach dem perfekten Asset Manager helfen .... 162 In schwerer See Eine Invesco-Studie gewährt tiefe Einblicke in die Anlagepolitik von Staatsfonds und Notenbanken ....................................... 166 Staatsanleihen mit Optionen Flexiblere Bedingungen bei EM Debt könn- ten bei Zahlungsschwierigkeiten geordnetere Abläufe ermöglichen ............................ 172 Comeback der Rendite Corporate Bonds bieten nach langer Zeit endlich wieder jene Renditen, die Investoren bei ihren Anlagezielen weiterhelfen ...... 178 Airbags auf dem Prüfstand Ob und inwieweit defensive Aktienmarkt- strategien gerade in schwierigen Markt- phasen überzeugen, untersuchte bfinance 190 Hochriskante Commodities An den Rohstoffmärkten kommen extreme Phasen, gemessen an den Tail Risks, öfter vor als gemeinhin angenommen ........... 196 Big Deep Data Gewaltige neue Datenmengen revolutionie- ren KI- und Quant-Ansätze ................... 200 Comeback-Chance Hotels feiern ihr Comeback. Damit werden deren Immobilien wieder interessant ..... 204 Follow the Science Das Immobiliensegment Life Science Pro- perty etabliert sich nun auch hierzulande 210 Zunehmende Komplexität Immobiliendeals benötigen immer mehr Zeit. Das liegt auch an der Regulatorik ... 216 »Wir bleiben noch in Lauerstellung« Interview mit Prof. Jan Viebig Oddo BHFs Chefanlagestratege will erst kommendes Jahr Risikopapiere wie  Aktien und Credits übergewichten ....... 222 Von Auf- und Absteigern Laut Asset-Manager-Ranking steht die Fondsbranche vor schweren Zeiten ....... 230 S T E U E R UND R E CH T Angst vor Klagerisiken Vielen nachhaltigen Finanzmarktakteuren drohen Greenwashing-Klagen ............... 248 Es klemmt Nachhaltigkeit bei Immobilien ist zwar erwünscht, jedoch schwer zu erreichen 256 Schrittweise Risikosenkung EMIR erfasst nun auch bei kleineren Asset Managern den OTC-Derivatehandel ...... 260 Neue Sicht auf Versicherungen Assekuranzen können ab 2023 erstmals nach IFRS 17 und IFRS 9 berichten ...... 264 Rentenreform in der Schweiz Die AHV, die erste Säule der Altersvorsorge in der Schweiz, wird reformiert ............. 268 Angst vor Klagerisiken: Banken und Asset Manager befürchten, in Greenwashing-Verdacht zu geraten 248 »Falsche Narrative auf beiden Seiten« Prof. Stephen Roach über die politische Großwetterlage 46 PRODUK T E UND S T RAT E G I E N PRODUK T E UND S T RAT E G I E N Dr. Kurt Becker Chefredakteur I NHALT | 4 | 2 0 2 2 N o. 4/2022 | www.institutional-money.com 7 FOTO: © DANIA MAXWELL | © 2018 BLOOMBERG FINANCE LP, TANAONTE | STOCK.ADOBE.COM, ROBERT LISAK, MARLENE FRÖHLICH