Institutional Money, Ausgabe 4 | 2022

F ür Anleger in Hochzinsanleihen besteht die Herausforderung nach der schwierigen ersten Jahreshälfte nun in der Optimierung der Investments für weitere Schwankungen. „Mit Blick auf die letzte Etappe des Jahres 2022 und den Auftakt zum Jahr 2023 startet der Hochzinsmarkt aus einer Position der fun- damentalen Stärke in diese Phase“, erklärt John Yovanovic, Head of High Yield Portfolio Management. „Im letzten Jahrzehnt waren die Kreditzyklen kürzer, da Emittenten und Anleger die Kreditqualität vorsichtiger einschätzten.“ Die Emittenten reduzieren ihre Schulden weiter und achten auf solide Liquiditätsprofile. Derzeit sind nur 11 Prozent des Hochzinsmarktes mit CCC bewertet. Qualitativ höherwertige Papiere mit einem Rating von BB machen gegenwärtig 52 Prozent des Hochzinsmarktes aus, im Ver- gleich zu 35 Prozent im Juli 2008. Die Berichtssaison für das zweite Quartal über- traf im Großen und Ganzen die Erwartungen. Sie enthielt viele positive Überraschungen und zeigte ein solides Wachstum. Die zukunftsorien- tierten Kommentare vieler Unternehmen deu- teten an, dass sie gelernt haben, mit höheren Lohn- und Inputkosten zurechtzukommen. „Während wir mit einer leichten Abschwächung der Gewinne gegenüber dem aktuellen Niveau rechnen, schätzen wir die gesamtwirtschaftliche Lage als schwierig, aber nicht hoffnungslos ein“, verdeutlicht Yovanovic. Die meisten Hochzinssektoren bieten Anlegern eine angemessene Kompensation für das in Kauf genommene Risiko. Dies resultiert in einer großen Bandbreite der Renditen am Markt. „An- gesichts der gesamtwirtschaftlichen Gegenwin- de bevorzugen wir derzeit eine eher defensive, weniger risikoreiche Positionierung in einem gut diversifizierten Portfolio“, erläutert Portfoliorisiko- manager und Anlagestratege Andrew Karlsberg. Die Kombination aus höheren Renditen und Se- kundärmarktliquidität könnte Hochzinsanleihen zu einer attraktiven Alternative für Anleger ma- chen, die in der Vergangenheit bestrebt waren, von den Renditedifferenzen und Illiquiditätsprä- mien des privaten Kreditmarktes zu profitieren. Die jüngste Rallye bot eine Chance, das Risiko in Hochzinsportfolios selektiv zu reduzieren – insbesondere bei Anleihen mit CCC-Rating – und die Übergewichtung in zyklischeren Sekto- ren zu verringern. „Zugleich sind wir der Ansicht, dass einige be- sicherte Anleihen mit hohen Kupons, die von Unternehmen ausgegeben wurden, die schwer unter den Covid-Lockdowns im Jahr 2020 gelit- ten haben, insbesondere von Fluggesellschaften und ähnlichen Unternehmen, ein sehr gutes Renditepotenzial bieten“, fügt Karlsberg hinzu. „Ein weiterer favorisierter Bereich ist der Ener- giesektor, in dem es eine Reihe von steigenden Sternen gegeben hat. Und obwohl wir Kredittitel mit CCC-Rating im Augenblick nicht bevorzugen, erkennen wir Chancen bei ausgewählten Unter- nehmen mit hohen Cashflows.“ „Dies ist ein Markt, an dem es sinnvoll sein könnte, das Portfolio sowohl für Volatilität als auch für Erträge zu optimieren.“ John Yovanovic fährt fort: „Ein Umfeld mit fortgesetzten Turbu- lenzen an Risikomärkten sollte Anlageklassen mit Renditevorteilen wie Kredittiteln zugutekom- men, bei denen ein höherer Prozentsatz der sta- bilen Erträge aus den Kupons stammt, die als Puffer gegen Schwankungen dienen können.“ Um den vollständigen Artikel zu lesen oder mehr über den PineBridge US High Yield Fund zu erfahren, besuchen Sie unsere Website: https://pinebridge.com/USHighYield Fondsdaten Momentaufnahme des PineBridge US High Yield Fund Lange Erfolgsbilanz beim Management von US-Anleihen Über 20 Jahre Erfahrung in der Verwaltung von USD- Fixed-Income-Strategien, die die gesamte Tiefe und Breite des Marktes für USD-Hochzinsanleihen ab- decken. Seit Langem bewährter Anlageprozess mit Fokus auf rigoroses Kreditresearch unter Nutzung des firmeneigenen Systems zur Beurteilung der Kredit- würdigkeit und unserer Kompetenzen bei der Bottom- up-Titelauswahl. Informationen über fondsspezifische wesentliche Risiken sind zu finden unter: pinebridge.com/key-risks PARTNER-PORTRÄT Kontakt Petra Lugones Targarona Managing Director, Head of Germany Tel.: +49/162/436 49 13 E-Mail: Petra.LugonesTargarona@pinebridge.com PineBridge Investments, Maximilianstraße 13 80539 München, Deutschland Alain Meyer Managing Director, Head of Switzerland Tel.: +41/43/421 71 44 E-Mail: Alain.Meyer@pinebridge.com PineBridge Investments, Selnaustrasse 3 8001 Zürich, Schweiz Firmenporträt PineBridge Investments ist ein privater globaler Vermö- gensverwalter, der sich auf aktives High-Conviction- Investieren konzentriert.Wir nutzen die gebündelte Kom- petenz unserer Experten in allen Disziplinen, Märkten und Regionen der Welt durch eine offene Kultur der Zusammenarbeit, die die besten Ideen zutage bringen soll.Wir sehen unsere Aufgabe darin, Kundenerwartun- gen tagtäglich auf jeder Ebene zu übertreffen. Zum 30. Juni 2022 verwaltete PineBridge 141,1 Milliarden US-Dollar in globalen Anlageklassen für anspruchsvolle Anleger auf der ganzen Welt. Optimierung für Volatilität bei Hochzinsanleihen Die hohe Inflation, die geldpolitische Straffung und Rezessionsängste sorgten in den letzten Monaten für einige Turbulenzen an den Wertpapier- märkten. Trotz dieser Belastungen sind die Kreditfundamentaldaten aber immer noch solide, insbesondere in den USA. Andrew Karlsberg Portfolio Risk Manager und Investment Strategist John Yovanovic Portfolio Manager, Head of High Yield Portfolio Management 1 Quelle: BofA Global Research,HighYield Credit Chartbook,per 31.August 2022. Marketingkommunikation.Kapitalrisiko:Anlagen bergen gewisse Risiken,darunter einen möglichen Kapitalverlust.Performanceergebnisse derVergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftigen Ergebnisse zu.Die hierin enthaltenen Informationen dienen lediglich zurVeranschaulichung.Sie sollten nicht als Empfehlung bestimmterWertpapiere,Strategien oderAnlageprodukte verstanden werden.PineBridge Investments gibt auf der Grundlage der in diesem Dokument enthaltenen Informationen keine Handlungsempfehlung ab bzw. fordert nicht zu einem bestimmten Handeln auf.Sämtliche in diesem Dokument enthaltenen Meinungen,Prognosen oder zukunftsgerichtetenAussagen sind lediglich diejenigen desAutors.Sie können von den Einschätzungen oder Meinungen anderer Bereiche von PineBridge Investments abweichen und dienen nur zur allgemeinen Information zum angegebenen Datum. HOHER CARRY, ABER AUCH GRÜNDE ZUR VORSICHT ANZEIGE FOTO: © PINEBRIDGE INVESTMENTS