Institutional Money, Ausgabe 4 | 2022

E r gilt als Mann der offenen Worte. Deshalb ist es kein Wunder, dass Jan Viebig, CIO des französisch-deutschen Bank- hauses Oddo BHF, mit seinen hintergründig pointierten Kommentaren zu den Zusam- menhängen von Wirtschaft und Finanz- märkten regelmäßig für Aufmerksamkeit sorgt. Wir haben ihn in seinem Frankfurter Büro zum Gespräch getroffen, um unter anderem über eine zum Teil schon wieder kolportierte Zeitenwende an den Anleihen- märkten zu sprechen. Davon seien die Märkte noch weit entfernt, glaubt der habi- litierte Wirtschaftswissenschaftler, der viel- mehr von einem „Higher for longer“ bei den Zinsen ausgeht – unter anderem weil die Notenbanken mit Zinserhöhungen zur Eindämmung einer aus dem Ruder laufen- den Inflation viel zu lang gewartet haben. Herr Viebig, Mitte Oktober haben Sie Inves- toren geraten, ihr Pulver noch trocken zu halten. Sehen Sie mit einer erfreulich zu- rückgegangenen Inflationsrate in den USA inzwischen Licht am Ende des Tunnels? Jan Viebig: Ich muss Sie enttäuschen. Aber ich kann Ihnen sehr genau sagen, wann wir glauben, dass wieder Licht am Ende des Tunnels zu erkennen sein wird. Wir dürfen nicht vergessen, dass wir es gerade mit dem zweiten schweren Schock zu tun haben, den die Wirtschaft zu verkraften hat. Nach dem großen Nachfrageschock, den wir durch die Covidkrise erfahren haben, erleben wir aktuell einen Angebotsschock, ausgelöst durch die Knappheit bei der Gasversorgung und einen immensen Anstieg der Energie- preise. Die Folgen dieser beiden Ereignisse führen aber zu durchaus unterschiedlichen Entwicklungen an den Finanzmärkten. Nach dem Coronacrash haben wir eine sehr schnelle Erholung erlebt, die sich am Ende eher als V- denn als U-förmiger Verlauf gezeigt hat. Bei einem extremen Schock, wie wir ihn derzeit durch den Rückgang des Angebots erleben, geht das mit der Erho- lung aber nicht so schnell. Wenn es nach Prof. Jan Viebig geht, dann wird es nichts mit einer Jahresendrallye an den Aktienmärkten. Nicht zuletzt weil an Zinssenkungen durch die Notenbanken noch lang nicht zu denken sei, so der Chefanlagestratege von Oddo BHF im Interview. » WIR BLEIBEN NOCH 222 N o. 4/2022 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | J AN V I E B I G | ODDO BHF FOTO: © AXEL GAUBE