Institutional Money, Ausgabe 4 | 2022

0 % 5 % 10 % 15 % Leitzins Prozent 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 -0,04 -0,02 0,00 0,02 0,04 0,06 0,08 Überschwappeffekte auf Industrienationen in Punkten (log) Leitzinsänderung durch BoE in Punkten (log) 0,0 -0,2 -0,4 6.800 7.000 7.200 7.400 7.600 FTSE-Aktien- index Punkte 2022 -11,03 % (-16,04 % ann.) -2 0 2 4 6 8 10 12 Energie Lebensmittel Kerninflation Dienstleistungen 17-19 2022 2021 -2,0 % -1,5 % -1,0 % -0,5 % 0,0 % 0,5 % 1,0 % Deutsch- land EU Frank- reich OECD- Median USA UK Änderung der Inaktivitätsrate am Arbeitsmarkt -1 0 1 2 3 4 5 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % 14 % JPMorgan EM Volatility Index minus JPMorgan G7 Volatility Index Arbeitslosenquote UK Spread 2020 2021 2022 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 £ 2.500,– Energiepreisdeckel UK P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | PFUND Risikowahrnehmung und Inflationsdruck Wer ist hier riskant? Niedrige Arbeitslosenquote sorgt für höhere Löhne J.P. Morgan hat neue Risikowahrnehmungen an den Währungsmärkten: Demnach tragen Unsicherheiten rund um das UK dazu bei, dass die Volatilitätsspreads zwischen Industrieländern und Emerging Markets zusammenlaufen. Die niedrige Arbeitlosenquote in Großbritannien löst laut J.P. Morgan weiteren Inflationsdruck aus. Quelle: J.P. Morgan Die Analyse der Bank of England: Let’s agree to disagree … In einem Statusbericht vom Herbst ordnet Dave Ramsden, Deputy Governor for Markets and Banking bei der Bank of England, den Arbeitsmarkt etwas anders ein. Zwar ortet die Bank of England in der Vergangenheit ebenfalls Inflationsdruck aus dem Arbeitsmarkt, sie verweist aktuell aber auf die steigende Inaktivitätsrate am Arbeitsmarkt. Die Volatilität an den Finanzmärkten wird ebenso als Risiko gesehen. Inflationssteigernd wirkt auch der Energiepreisdeckel von 2.500 Pfund je Haushalt. Quelle: Dave Ramsden, BoE: Shocks, inflation, and the policy response Wenn die Bank of England überschießt, hat das nicht nur Folgen für die eigene Volkswirtschaft, sondern kann, wie eine neue Fed-Studie zeigt, auch Spill-over-Effekte auf andere Industrie- nationen nach sich ziehen. Quelle: Bank of England; Christopher D. Cotton, Federal Reserve Bank of Boston: To What Degree and through Which Channel Do Central Banks Other Than the Federal Reserve Cause Spillovers? Reaktionen und mögliche unerwünschte Nebenwirkungen Zinsschritte werden entschlossen vorgenommen. Spill-over-Effekte drohen. » Das Preisstabilitätskomitee muss auf Kurs bleiben, um das Zwei-Prozent-Ziel zu erreichen. « Dave Ramsden, Bank of England, Deputy Governor for Markets and Banking N o. 4/2022 | www.institutional-money.com 161 FOTO: © BANK OF ENGLAND