Institutional Money, Ausgabe 3 | 2022

E D I T O R I A L W enn die Nacht am dunkels- ten, ist die Dämmerung am nächsten. Tatsächlich fühlt sich vieles so an, als gäbe es noch lange kein Licht am Ende des Tunnels: Energieprobleme explodieren als Folge nicht zu Ende gedachter Sanktionen, garniert mit rezes- siven Erscheinungen, dazu kommen Inflations- raten, wie wir sie seit Jahrzehn- ten nicht mehr gesehen haben. Angeblich ist ja der Überfall Russlands auf die Ukraine schuld am Debakel. Das ist jedoch nicht wahr. Die Preise begannen vielerorts schon 2021 kräftig zu steigen, etwa die Großhandels- und Energiepreise. Helicopter Money aus der Covid-Krise und die laxe Geldpolitik in den Jahren zuvor rächen sich nun. Die Notenbanken sind hinter der Kurve und bemühen sich, Boden gutzumachen, den sie zuvor verschenkt haben. Viel Zeit bleibt ihnen nicht, denn im Fall einer Rezession, die zumindest für Europa unver- meidlich erscheint, heißt es wieder, den Leitzins zu senken. Vom politischen Personal, das die Klasse früherer Politikergenerationen schmerz- lich vermissen lässt, ist nicht viel zu erwarten. Kluge und langfristig wirksame Strukturrefor- men mit einer Rückbindung von Bürokratie- monstern auf nationaler und Brüsseler Ebene wird man vergeblich suchen. Dafür stehen Ad- hoc-Maßnahmen mit Anlassgesetzgebung, die die Marktmechanismen ausschalten und in eine Staatswirtschaft führen, auf der Agenda. Und doch sollten wir nicht verzweifeln. Wahrscheinlich stecken wir schon in einer Rezession und wissen es noch nicht, weil die Datenlage diesen Zustand immer erst ex post bestätigt. Bekanntlich drehen die Aktienbörsen nach oben, wenn die Unternehmensgewinne noch im Schnitt sechs bis neun  Monate weiter sinken. Es muss ja nicht unbedingt Europa sein, in das man investiert. Auf dass Sie die richtigen Anlageentscheidungen inmitten der finsteren Nacht treffen mögen, das wünscht Ihr Wende voraus? TOP & FLOP Sturmfest ............................................. 156 Sinkender Stern ................................... 159 Ringen gegen die Stagflation Eine Kombination aus hohen Teuerungs- raten und stagnierender Konjunktur ist ein extrem unangenehmes Marktumfeld ...... 160 Erster Belastungstest Der Bärenmarkt bei Anleihen gibt Managern von Green-Bond-Fonds Gelegenheit, zu zeigen, was sie können ......................... 164 Tiefflugpreise Gesunkene Kurse machen Hochzinsanleihen für Investoren, die von zukünftig niedrigen Defaults ausgehen, wieder attraktiv ....... 172 Zeit für Bottom Fishing? Wandelanleihen haben eine harte Zeit hinter sich. Deren Kurse sind im Keller und notieren unter dem „Fair Value“ ............ 178 Adieu, Zinsrisiko Floating Rate Notes könnten in einem Umfeld steigender Zinsen eine Alternative zu festverzinslichen Anleihen sein ......... 186 Zeitenwende Selbst wenn das Platzen einer Blase aus- bleibt, ist die Ära stetig steigender Preise am Immobilienmarkt wohl vorbei ............... 192 Blockbuster Metaverse Investoren, die vom Metaverse-Potenzial profitieren wollen, können aus den ersten Fonds wählen ....................................... 200 Gut Holz! Das gestiegene Interesse an Waldinvest- ments basiert auf mehreren Faktoren ..... 206 Klimaschutz als Assetklasse Neu aufgelegte Fonds investieren in CO 2 - Emissionszertifikate .............................. 214 »Wir agieren nicht wie Aktivisten« Interview mit Ingo Speich Der Nachhaltigkeits-Chef von Deka plädiert für Transformation statt Tempo 226 »Mit Private Equity mehr bewegen« Interview mit zwei Strategen von Ardian Warum Firmen sich durch private Investments schneller verändern lassen ... 236 Neues Vermögen aufbauen Prof. Dr. Henning Vöpel, Vorstand der Denkfabrik cep, im Porträt .................... 244 S T E U E R UND R E CH T Mehr Generationengerechtigkeit Die Niederlande stehen vor einer der größten Pensionsreformen ihrer Geschichte ........ 250 Diverse Herausforderungen Die Nasdaq fordert von börsennotierten Unternehmen mehr Diversität ............... 256 Unerwünschte Nebenwirkungen Bald müssenAsset Manager gemäßArtikel 7 SFDR über Nachteiliges informieren ...... 262 Betriebsrentner im Regen EU-weite Firmensitzverlegungen sollen nicht zulasten der Pensionäre gehen ...... 266 Verbesserungsbedarf Die Eigene Risikobeurteilung (ERB) der EbAV ist laut BaFin noch ausbaufähig ... 270 Stresstest für EbAV Die BaFin sieht sich nicht nur als Aufsicht, sondern auch als Sparringspartner ......... 272 Fallstrick Geopolitik: Die Fed will geopolitische Risiken objektiv einordnen ........................... 126 Neues Vermögen aufbauen: Porträt von cep-Vorstand Prof. Dr. Henning Vöpel ............... 244 PRODUK T E UND S T RAT E G I E N PRODUK T E UND S T RAT E G I E N Dr. Kurt Becker Chefredakteur N o. 3/2022 | www.institutional-money.com 7 I NHALT | 3 | 2 0 2 2 FOTO: © WALTER CICCHETTI | STOCK.ADOBE.COM, TIM FLAVOR, MARLENE FRÖHLICH