Institutional Money, Ausgabe 3 | 2022

Kapitalmarktannahmen und Szenarien über- arbeitet werden. „Die Modellierung von Portfolios muss nach vorn gerichtet sein und gehört regelmäßig angepasst“, meint Bockholt. So kann man partizipieren Für reine Finanzinvestoren, die partizi- pieren wollen, ist es am einfachsten, CO 2 - Zertifikate über strukturierte Produkte zu erwerben. Solche Produkte, die sich auf ICE- EUA-Futures-Kontrakte beziehen, gibt beispielsweise die Société Générale aus. Stefan Powels hat ebenfalls ein CO 2 -Zer- tifikat mitinitiiert: „Weil mich der Markt mit Emissionsrechten fasziniert, habe ich mir Leonteq als Partner gesucht, der dann bereit war, für mich das Zertifikat aufzulegen.“ Es handelt sich um ein einfaches Tracker- Zertifikat. Da durch die feste einjährige Laufzeit keine Rollkosten entstehen, läuft das Zertifikat 1:1 parallel mit dem Basis- wert, dem ICE-EUA-Future. Powels gibt zu bedenken, dass die Rollkosten bei Open-End-Zertifikaten übers Jahr durchaus zehn Prozent betragen können, und rechnet auf lange Sicht mit steigen- den Preisen. „Ich kann mir gut vorstel- len, dass der Preis innerhalb der kom- menden zwei bis drei Jahre auf 120 bis 150 Euro steigt“, so Powels. Auf seinem Berufsweg hat er bereits sein eigenes Börsenmaklergeschäft in die Berliner Freiverkehr (Aktien) Handel AG eingebracht, die heutige Tradegate. Jetzt will er dabei helfen, einen funktio- nierenden Markt für CO 2 -Emissions- rechte aufzubauen. „Ich glaube, dass an diesem Markt in zehn Jahren jeder insti- tutionelle und private Investor mitmi- schen kann. Dazu muss allerdings die bisher noch existierende Schranke der Industrie fallen, also für die RWEs und EONs dieser Welt.“ In Q4 2022 möchte er gern ein Anschlusszertifikat auflegen, das dann für das Jahr 2023 gilt. „Wir wollen den Grundmix weiter ausbauen. Wir hatten die Idee, auch die Zertifikate aus bestimmten US-Bundesstaaten mit aufzunehmen. Aber leider gibt es bislang noch keinen grenzüberschreitenden Ver- kehr mit Emissionsrechten. Der Markt ist einfach noch zu lokal“, erklärt Po- wels. Auch wenn es sich womöglich so anhört, bewirkt man mit dem Kauf eines solchen Zertifikats nichts Gutes für die Um- welt. „Das Zertifikat ist eine reine Wette, und jeder der glaubt, dass der Preis für CO 2 - Emissionen steigt, kann es kaufen. Das Kli- ma retten Sie dadurch aber leider nicht“, er- klärt Powels, „allerdings können Sie sich da- mit gegen steigende Energiepreise hedgen.“ Zumindest gilt das, wenn man davon aus- geht, dass steigende Preise für CO 2 -Emis- sionen die Stromkosten verteuern. „Wirk- lich zum Schutz der Atmosphäre können Sie nur beitragen, wenn Sie offizielle Allo- wances an der Börse kaufen und dann ver- nichten.“ Genau das macht Dr. Leber (siehe Kasten „Acatis Investment“) . Während in Deutschland sonst kaum Fondsmanager Verschmutzungszertifikate einsetzen, ist die Fondsbranche in den USA bereits weiter. „Neben dem Anstieg von Strategien, die Exposure in Emissionsrech- ten bieten, gibt es nun auch Hinweise auf eine Zunahme weiterer Marktteilnehmer. In einer Untersuchung der Unternehmen, die sich für das kalifornische Karbonprogramm registriert haben, konnten wir mehr als 40 Investmentgesellschaften beziehungsweise Hedgefonds ausmachen, die ab März 2022 an dem Programm teilgenommen haben, gegenüber nur 16 im Jahr 2019“, erklärt Blue von Morningstar und fährt fort: „Wir haben mit Fondsmanagern gesprochen, die beginnen, Emissionsrechte in ihre Strate- gien zu integrieren. Das Rohstoffteam von Pimco hat beispielsweise in zwei seiner Rohstoffstrategien eine Allokation in die Kohlenstoffmärkte vorgenommen, bei der das Team kalifornische Emissionskontrakte handelt. Außerdem haben Manager, die sys- tematische Trendstrategien verfolgen, damit begonnen, auch in diese Märkte zu inves- tieren, beispielsweise der UCITS-Manager Winton mit seinem Winton Diversified Fund.“ Ein zarter Investmenttrend zeichnet sich also ab. ANKE DEMBOWSKI Fonds für CO 2 -Emissionsrechte Als Domizilländer liegen Südkorea und die USA vorn. Fondsvolumen Fonds- Domizil- Fondsname Ticker Anlagefokus in USD auflage land KraneShares Global ETF KRBN Verschiedene 1.015.753.616,00 Juli USA Carbon Emissionsrechte 2020 WisdomTree Carbon ETC WCO2 EU-Emissionsrechte 291,060,093.16 August 2021 Jersey KraneShares California KCCA Kalifornische Carbon 192,764,986.00 September USA Carbon Allw ETF Credits 2021 SparkChange Physical CO2 EU-Emissionsrechte 96,171,470.50 Oktober Irland Carbon EUA ETC 2021 iPath ® Series B GRN Verschiedene 65,432,845.00 September USA Carbon ETN Emissionsrechte 2019 KODEX Europe Carbon 400570 EU-Emissionsrechte 55,665,535.98 September Südkorea Allwnc Futs ICE (H) 2021 SOL IHS Markit Glbl 400590 Verschiedene 34,259,704.44 September Südkorea CarbEmission(Synth) Emissionsrechte 2021 KraneShares European KEUA EU-Emissionsrechte 19,661,135.00 September USA Carb Allw Stgy ETF 2021 HANARO Global 401590 Verschiedene 13,332,458.39 September Südkorea Carbon Futures (Synth) Emissionsrechte 2021 SOL S&P Carbon 400580 EU-Emissionsrechte 11,551,531.60 September Südkorea Emission (EUA) (H) 2021 CICC Carbon Futures ETF HKD 3060 EU-Emissionsrechte 9,840,561.39 März 2022 Hongkong Ninepoint Carbon CBON Verschiedene 9,318,306.37 Februar Kanada Credit ETF CAD Emissionsrechte 2022 iPath ® Global Carbon ETN GRNTF Verschiedene Emissionsrechte 7,260,187.00 Juni 2008 USA KraneShares Global KSET Freiwillige Offset- 7,176,183.00 April USA Carbon Offset Str ETF Zertifikate 2022 Horizons Carbon Credits ETF CARB EU-Emissionsrechte 5,020,751.00 Februar 2022 Kanada Der Markt an Fonds, die auf CO 2 -Emissionsrechte setzen, ist nicht nur relativ jung, sondern auch noch klein. Lediglich der KraneShares Global Carbon Fonds bringt es auf ein Volumen von mehr als einer Milliarde Euro. Quelle: Morningstar 224 N o. 3/2022 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | CO 2 - HANDE L