Institutional Money, Ausgabe 3 | 2022

Angaben zum verwaltetenVermögen per 30.Juni 2022. | Disclaimer: https://www.newyorklifeinvestments.com/assets/noindex/mackay-shields/IM-advertorial-disclosure-2022.pdf W ährend Fed und EZB beteuern, die Infla- tion durch Zinserhöhungen herunterbrin- gen zu wollen, bleibt der Markt eher skeptisch. Die realen (inflationsbereinigten) Zinsen liegen tief im negativen Bereich, und die offiziellen Leit- zins- und Inflationsprognosen deuten darauf hin, dass die Realzinsen auf Jahre hinaus niedrig bleiben werden. Im Gegensatz dazu haben die Zentralbanken von Brasilien und Südafrika die Inflationserwartungen verankert und damit den Preisauftrieb längerfristig reduziert. Sie haben aus den Krisen der Vergangenheit gelernt, dass positive Zinssätze entscheidend dafür sind, plötzliche Kapitalabflüsse und Währungsabwer- tungen zu verhindern. Schnelles Handeln zahlt sich aus So nahm die brasilianische Zentralbank bereits im März 2021 die erste Zinserhöhung in die- sem Zyklus vor, volle 15 Monate vor der Fed. In den zwölf darauffolgenden zwölf Monaten hob sie die Zinsen zwölf weitere Male an. Die Real- zinsen wurden positiv und die Inflation in Brasi- lien fiel von 12,1 Prozent im April auf 10 Prozent im Juli. Die proaktive Haltung und klare Kommu- nikation der Zentralbank sowie die höheren Prei- se für die Rohstoffexporte Brasiliens förderten die wirtschaftliche Stabilität. Die südafrikanische Zentralbank hat sich einen ausgezeichneten Ruf erarbeitet, indem sie konse- quent an einem regelbasierten Ansatz festhielt. Sie hielt die Verbraucherpreisinflation über 10 Jahre lang in einer Bandbreite von 3 bis 6 Pro- zent. Im Juli stieg die Inflation über ihren Zielwert und die Bank erhöhte den Leitzins stärker als vom Markt erwartet. Da die Exportpreise stärker stiegen als die Importpreise, wandelte sich das Handelsdefizit Südafrikas in einen Überschuss. Nicht alle Schwellenländer haben ihre Lektion gelernt, zum Beispiel die Türkei und Argentinien. So verlor die türkische Zentralbank letztes Jahr ihre mühsam aufgebaute Glaubwürdigkeit, als sie mehrere angesehene Volkswirte entließ und der Präsident die neu von der Politik ernannten Währungshüter dazu drängte, das Wachstum zu unterstützen. Seitdem hat die türkische Lira mehr als die Hälfte ihres Werts gegenüber dem US-Dollar verloren. Divergierende Geldpolitik eröffnet Anlageopportunitäten Insgesamt haben Schwellenländer mit einem re- gelbasierten Ansatz im volatilen ersten Halbjahr 2022 am besten abgeschnitten. Brasilianische und südafrikanische Anleihen entwickelten sich besser als US-Staatsanleihen, und der brasiliani- sche Real ließ den US-Dollar hinter sich. Der südafrikanische Rand wertete gegenüber dem US-Dollar um 4 Prozent ab, legte aber gegenüber dem Euro, dem britischen Pfund und allen skan- dinavischen Währungen zu. Im Gegensatz dazu waren die türkische Lira und der argentinische Peso die Schwellenländerwährungen mit der schlechtesten Wertentwicklung. Investitonen in fundamental starke Länder mit Zentralbanken, die entschlossen die Inflation eindämmen, kön- nen sich für geduldige Anleger auszahlen. Der Rollentausch Die Geschichte vieler Schwellenländer ist gekennzeichnet von Zeiträumen mit hoher Inflation und wirtschaftlicher Instabilität. Doch einige Schwellenländer gehen jetzt energisch gegen die Inflation vor. Das bringt für Anleger Chancen mit sich. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa & Naher Osten Tel.: +44/77/66 47 81 37 E-Mail: madeleine.fulst@mackayshields.co.uk Internet: mackayshields.co.uk Firmenporträt MacKay Shields hat sich als institutioneller Vermögens- verwalter auf Unternehmensanleihen und auf die weni- ger effizienten Segmente der internationalen Aktien- märkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research attraktive Ergebnisse für die Kunden erzielen lassen.Wir verwalten ein Vermögen von 132 Milliarden US-Dollar, das sich auf die folgenden unabhängigen Portfoliomanagementteams verteilt: Global Fixed Income, Global Credit, Emerging Market Debt, MacKay Municipal Managers TM , High Yield, Convertibles und Fundamental Equity. Valentina Chen Co Head & Portfolio Manager Emerging Markets Debt Realzinsen in ausgewählten Schwellenländern, den USA und der Eurozone Realzinsen berechnet mithilfe der aktuellen Kerninflationsdaten (Juni–Juli 2022) Quelle: Haver Analytics, MacKay Shields HUN Eurozone USA PL KOR IND CHL MEX RSA MYS IDN CHN BRA 4,1 % 3,7 % 0,6 % 0,4 % 0,4 % 0,1 % - 0,6 % - 1,0 % - 1,7 % - 3,1 % - 4,2 % - 4,6 % - 6,0 % Philip Fielding Co Head & Portfolio Manager Emerging Markets Debt EMERGING MARKETS DEBT ANZEIGE FOTO: © MACKAY SHIELDS