Institutional Money, Ausgabe 2 | 2022

konnten die großen sanktionierten Finanzin- stitute nicht nur an Größe gewinnen, sie konnten auch ihre Profitabilität steigern. Wie ist das zu erklären? Verdrängung am Kreditmarkt Keerati führt „unerwünschte, indirekte Konsequenzen der Sanktionen“ ins Feld, die dazu geführt haben, dass Sanktionsziele im Vergleich zu ihren nicht sanktionierten Mitbewerbern an Stärke gewonnen haben. Konkret sei es zu einem „Crowding-out“ am Kreditmarkt gekommen. Die entsprechenden Regressionen weisen sowohl bei sanktionierten Unternehmen wie auch bei Banken einen statistisch hoch relevanten Rückgang der internationalen Schuldenaufnahme aus. Gleichzeitig steigen die Kreditvergaben und Einlagentätigkeiten der sanktionierten Banken im Inland stärker an als bei den nicht sanktionierten Banken. Die bereits angeführte Steigerung der Profi- tabilität sanktionierter russischer Banken er- gibt sich nicht nur – wie bereits dargestellt – empirisch, sie errechnet sich auch aus den entsprechenden Regressionen, ist aber sta- tistisch nicht relevant. Aus diesen Puzzle- steinen lässt sich aus Keeratis Sicht relativ klar ablesen, was an den „gezielten Sank- tionen“ der Obama-Regierung schiefgelau- fen ist: Demnach wären sowohl die sank- tionierten Banken als auch die bestraften Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung und -bereitstellung einfach vom internatio- nalen auf den nationalen Markt umgestie- gen und hätten dort ihre in der Regel klei- neren Konterparts schlicht verdrängt. Offen- bar sind die großen nationalen Banken auch mit Kampfpreisen in den Markt gegangen, gibt es doch eine positive Korrelation zwi- schen Firmengröße und Kreditaufnahme bei sanktionierten Banken. Niedrigere Kredit- kosten würden auch zur Erklärung beitra- gen, warum sanktionierte Unternehmen, die sich bei sanktionierten Banken refinanzie- ren, zwar ihren Firmenwert, nicht aber die Profitabilität steigern konnten. Vater Staat greift ein „Hinzu kommen Daten, die ich manuell aus den Geschäftsberichten heraussortiert habe, die darauf hinweisen, dass der Staat sanktionierte Banken und Unternehmen gestützt hat“, so Keerati. Dadurch wurde die Abhängigkeit der großen sanktionierten Banken und Unter- nehmen vom Kreml vulgo Wladimir Putin gestärkt statt geschwächt. Nachdem diese Die Russland-Sanktionen: Eine Shortlist (Teil 1) Die Rechtsanwaltskanzlei hat eine Shortlist der sanktionierten russischen Firmen zusammengestellt. Sanktioniertes Sanktionierendes Full Prohibition (FP) / Unternehmen Land [EU, US, UK] Limited Prohibition (LP) KALASHNIKOV US; EU FP; LP KAMAZ EU LP LENTA (via A. Mordashov) Sondersanktionen LETTER ONE (via M. Fridmann) Sondersanktionen LUKOIL US LP M S GROUP INVEST US FP MAIN INTELLIGENCE DIRECTORATE US FP MEGAFON (via Usmanov) METALLOINVEST (via Usmanov) MOSTOTREST EU; US; UK FP; FP; FP MYTISHCHINSKI MASHINOSTROITELNY ZAVOD US FP NEVSKIY NEWS US FP NON-BANK CREDIT ORGANIZATION RUSSIAN FINANCIAL SOCIETY US FP NORTH STREAM 2 AG US FP NOVATEK US LP NOVOROSSIYSK COMMERCIAL SEA PORT EU FP NOVIKOMBANK EU; US LP; FP NOVYI VEK – MEDIA US FP NPK Technologii Maschin. EU; US LP; LP NPP PT OKEANOS, AO US FP OPK OBORONPROM EU; US LP; LP POWER MACHINES US FP PROMSVYAZBANK US; EU; UK FP; FP; FP RENOVA GROUP US FP Sanktioniertes Sanktionierendes Full Prohibition (FP) / Unternehmen Land [EU, US, UK] Limited Prohibition (LP) ALFA BANK EU; US LP; LP ALMAZ ANTEY EU FP BANK NATIONAL FACTORING COMPANY US FP BANK OF MOSCOW US FP BANK OTKRTIE EU; US LP; FP BANK ROSSIYA EU; US; UK FP; FP; FP BASIC ELEMENT LIMITED US FP BAZALT EU; US LP; FP Central Research Institute of Machine Building EU LP Chelsea FC (via Abramovich) Sondersanktionen CREDIT BANK OF MOSCOW US LP DUKHOV AUTOMATICS RESEARCH INSTITUTE EU LP EUROCHEM Group (via Melnichenko) Sondersanktionen GAZ GROUP US FP GAZPROM US LP GAZPROM NEFT EU; US LP; LP GAZPROMBANK EU; US LP; LP GLOBEXBANK US LP GROUP SINARA (via A. Pumpyansky) Sondersanktionen HIGHSTAT (via A. Mordashov) Sondersanktionen INDUSTRIAL SAVING BANKS US; UK FP; FP INTERAVTOMATIKA (IA) EU; UK FP; FP IRKUT US; EU FP; LP N o. 2/2022 | www.institutional-money.com 95 SANKT I ONEN