Institutional Money, Ausgabe 2 | 2022

marktzinsen Anfang der 80er-Jahre in den USA die damals grassierende ebenfalls zweistellige Inflation brutal einfing, nicht zu sehen, zumal heftige Zinsanhebungen die schwache Konjunktur in Europa in eine heftige Rezession abgleiten lassen würden. Dazu kommt, dass das Niveau der Staats- verschuldung ein höheres ist als damals, so- dass eine Radikalkur das Rollen der Staats- schulden teuer machen würde. Allerdings haben die Eurostaaten vielerorts das Nied- rigzinsniveau genutzt, um die Duration ihrer Staatsschulden zu verlängern – Italien ist hiefür ein gutes Beispiel –, sodass für eine gewisse Zeit ein deutlich höheres Zinsni- veau schon tragbar erscheint, sofern die Staaten in dieser heißen Zinsphase haupt- sächlich Kurzläufer emittierten. Die Zentralbank des Euroraums will von Stagflation einstweilen (noch?) nichts wis- sen. Das zeigt ein Statement von EZB-Vize- präsident Luis de Guindos in einem Bloom- berg-Interview im April. Er schloss die Möglichkeit einer Rezession und Stagflation im Euroraum aus. Vielmehr werde die EZB ihre QE-Maßnahmen wohl im Juli auslau- fen lassen, auch eine erste Zinsanhebung sei dann denkbar. Doch man wolle datenab- hängig agieren, und da die Daten ja immer erst mit einem gewissen Time Lag publi- ziert werden, ist man weit hinter der Kurve. Die überraschend starke Rückkehr der Inflation in Kombination mit unerwartet schwachen Wachstumszahlen infolge globaler Lieferkettenprobleme und einem Krieg in Osteuropa beschert der Weltwirtschaft ein Déja-vù. 30 Prozent im Jahresvergleich Deutsche Produzentenpreise stiegen zuletzt um 30,9 Prozent. Zuletzt wurden ähnliche Werte wie 1962 erreicht – doch so weit zurück reichen die Daten aus der Stadard- Bloomberg-Datenbank gar nicht. Quelle: Bloomberg -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % Produzentenpreisentwicklung in Deutschland Entwicklung in Prozent 1976 2022 2020 2015 2010 2005 2000 1995 1990 1985 1980 N o. 2/2022 | www.institutional-money.com 177 P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | S TAGF LAT I ON