Institutional Money, Ausgabe 2 | 2022

B eim Atlantis China Fund han- delt es sich um einen Teil- fonds des Atlantis Internatio- nal Umbrella Funds in Irland. Bis 18. Oktober 2003 war der Fonds als Closed-End Fund aufgesetzt, danach als klassischer Fonds mit variablem Kapital. Liu Yang, gleichzeitig Chairwoman und CIO von Atlantis Investment Management in Hongkong, managt ihn seit 2003. Atlantis IM war 1994 in London von drei ehema- ligen Starfondsmanagern von Schroders gegründet worden. Aktuell ist Liu Yang alleinige Eigentümerin der kleinen, auf asia- tische Aktienstrategien spezialisierten Asset- Management-Boutique. Substanz und Wachstum? Der Fonds ist auf langfristigen Kapitalzu- wachs ausgerichtet und kann neben Aktien auch in Wandelanleihen, Unternehmensan- leihen mit Investment-Grade-Rating, ADRs und bis zu zehn Prozent in REITs investie- ren, die in Shanghai, Shenzhen oder Hong- kong notiert sind. Über das Programm Shanghai Hong Kong Stock Connect und vergleichbare Plattformen können A- Aktien (Festland-China-Aktien) erwor- ben werden, deren Anteil nicht mehr als 50 Prozent des Fonds ausmachen soll. Re- ferenzwert ist der Hang Seng Index (HSI), jedoch kann man zur Gänze in Papiere in- vestieren, die nicht Indexmitglieder sind. Laut Fondsbestimmungen soll das Fondsmanagement Titel kaufen, die eine Kombination aus Sub- stanz und Wachstum bieten. Wäh- rend Käufe täglich erfolgen, sind Anteilsrückgaben üblicherweise nur zweimal im Monat, und zwar am 1. und 15. Kalendertag eines jeden Monats, möglich. Underperformance Sieht man sich die Fondsperformance der letzten fünf Jahre an und vergleicht sie mit dem HSI in US-Dollar, so verlor der Fonds auf annualisierter Basis 15,69 Prozent pro Jahr, während der HSI lediglich um 1,24 Prozent pro Jahr nachgab. Das ist eine re- kordverdächtige Underperformance von 14,45 Prozent jährlich. Morningstar ordnet dem Fonds gar keine Benchmark zu, son- dern führt ihn unter der Kategorie „Aktien sonstige“, was angesichts des klaren China- Fokus doch eigenartig anmutet. Zieht man als Vergleichmaßstab den MSCI China USD heran (Bloomberg ID: MSEUSCF), der im identen Zeitfenster von 9. Mai 2017 bis 6. Mai 2022 mit einer nega- tiven Jahresrendite von 1,09 Pro- zent durchs Ziel lief, so erhöht sich die Underperformance leicht auf 14,60 Prozent pro Jahr. Wer den CSI Midcap 200 aus Shang- hai als geeignetere Benchmark betrachtet, macht Atlantis auch keine Freude: Dieser Index konn- te in den letzten fünf Jahren so- gar ein Plus von jährlich 4,11 Prozent erzielen. Wie man es dreht und wendet, der Fonds bleibt Träger der roten Laterne. Bloomberg ordnet den Atlantis China Fund der Peergroup „China Mid Cap Growth“ zu. Hier ist man über fünf und drei Jahre im untersten Perzentil, über ein Jahr im achten Perzentil. Dass der Fonds an chronischer Schwindsucht leidet, überrascht nicht wirklich. Ende Mai 2011 war er noch etwas mehr als eine dreiviertel Milliarde US-Dollar schwer, ab dann ging es zügig bergab. Am 6. Mai 2022 war er gerade noch 20,38 Millionen US-Dollar schwer, womit sich die Überlebensfrage stellt. Dass er ursprünglich für Großanleger und Institutionelle als Zielgruppe gedacht war, erkennt man am Mindestinvestitionsvolumen. Die laufenden jährlichen Kosten lie- gen laut Morningstar bei 2,41 Prozent. Auch ESG-Jünger ha- ben mit den Atlantis China Fund keine Freude, gibt es doch beim Morningstar Sustainability Ra- ting keinen Globus. Chinesische Mid und Small Caps hinken in ESG-Belangen eben hinterher. Leider hat Atlantis auf Anfrage nicht erklärt, wie es mit dem hässlichen Entlein weitergehen soll. DR. KURT BECKER Unter ferner liefen Der Atlantis China Fund gehört zu den schlechtesten seiner Zunft. Der Fonds verlor im Zeitfenster von 9. Mai 2017 bis 6. Mai 2022 auf annualisierter Basis 15,69 Prozent im Jahr, der HSI lediglich 1,24 Pro- zent jährlich. Vergleicht man den Atlantis China Fund mit dem CSI Midcap 200 Index aus Shanghai, der plus 4,11 Prozent pro Jahr erzielte, sieht der Fonds noch schlechter aus. Quelle: Bloomberg -60 % -40 % -20 % 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Atlantis International Umbrella Fund MSCI China USD CSI Midcap 200 Index – Shanghai Hang Seng Index 2018 2017 2020 2019 2021 2022 Kumulierte Performance in Prozent Atlantis China Fund – US Dollar Units FLOP k FLOP. Chinesische Small- und Mid-Cap-Fonds haben es seit geraumer Zeit alles andere als leicht. Wenn man allerdings so schlecht performt wie der Atlantis China Fund – US Dollar Units , dann ist das Ende wohl nah. Fakten Atlantis China Fund Atlantis China Fund – US Dollar Units ISIN: IE0031603545 (institutionelle US-Tranche) Kategorie: Chinesische Mid- und Small-Cap-Aktien Erstausgabe: 19. März 2003 als offener Fonds Ausschüttung: thesaurierend Fondsvolumen: 20,38 Millionen US-Dollar Laufende Kosten: 2,41 % p. a. Mindestinvestment: 250.000 US-Dollar Verwahrstelle: Northern Trust Fiduciary Services (IE) Ltd. N o. 2/2022 | www.institutional-money.com 173 P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | F LOP