Institutional Money, Ausgabe 2 | 2022

Wie die KI emotionale Märkten begreift Gerade bei spekulativen Aktien spielt die menschliche Emotion eine starke Rolle. Nonlineare KI-Modelle gehen damit bemerkenswert gut um. Das linke Element der Tabelle führt an, welche Volatilitäts- oder Anomalie-Variablen in die Portfoliobildung von linearen und nonlinearen KI-Modellen einfließen. Der Durchschnitts- wert dieser Variablen mündet in SPEC, einen Spekulationsindex. Über eine Long-Short-Strategie ergeben sich die Differenzen zwischen den nonlinearen und den linearen Ansätzen. So kann die nonlineare Strategie bei Berücksichtigung von SIGMA bei nicht spekulativen Aktien keine statistisch relevante risikoadjustierte Überrendite erzielen. Für spekulative Titel beträgt diese jedoch 1,573 Prozent bei einem Signifikanzniveau von 99 Prozent. Rechnet man die Variablen durch, so ergibt sich über einen Zeitraum von rund vier Jahren eine nonlineare Überrendite von 1,18 Prozent im Vergleich zur linearen IPCA (Instrumented Principal Component Analysis). ***/**/* = 99, 95, 90 % Signifikanz Quelle: Cho et al. Nonlineare KI minus IPCA-linear (%) Nonlineare KI minus lineare KI (%) Non- Spek- Non- Spek- Anomalie spekulativ Spekulativ Non-spek spekulativ Spekulativ Non-spek SIGMA 0,065 1,573*** 1,508*** 0,030 1,904*** 1,874*** (0,35) (3,70) (3,15) (0,15) (5,52) (4,91) IVOL 0,267 1,088*** 0,821** 0,022 1,744*** 1,723*** (1,17) (3,44) (2,19) (0,12) (5,71) (5,34) BETA 0,148 0,891*** 0,743* 0,120 0,959*** 0,839** (0,73) (2,88) (1,88) (0,65) (3,20) (2,23) MAX 0,031 1,324*** 1,293*** -0,251 1,831*** 2,083*** (0,13) (3,65) (2,63) (-1,08) (4,75) (4,30) BIDASK -0,099 1,335*** 1,434*** -0,211 1,544*** 1,755*** (-0,49) (3,44) (3,09) (-1,14) (4,64) (4,43) ILLIQ 0,219 0,817*** 0,598** 0,318 1,232*** 0,914*** (1,06) (3,87) (2,10) (1,61) (6,48) (3,17) O-Score 0,198 1,180*** 0,982*** 0,341 1,474*** 1,133*** (0,70) (4,21) (2,90) (1,31) (5,07) (2,99) FP 0,217 0,582* 0,366 0,307 1,324*** 1,018** (0,91) (1,66) (0,90) (1,20) (3,84) (2,56) CFV 0,381 0,822*** 0,441 0,333 1,008*** 0,675* (1,60) (2,60) (1,13) (1,40) (3,32) (1,65) NXF 0,385 0,707*** 0,323 -0,018 1,005*** 1,023** (1,19) (2,59) (0,73) (-0,06) (3,77) (2,45) DISP 0,045 0,479 0,434 0,160 0,378 0,218 (0,15) (1,40) (1,00) (0,60) (1,13) (0,59) SIZE 0,189 0,749*** 0,559* 0,298 1,282*** 0,984*** (0,88) (3,39) (1,87) (1,47) (6,65) (3,67) PRICE 0,105 1,089*** 0,984** 0,171 1,861*** 1,690*** (0,44) (3,69) (2,39) (0,61) (5,88) (3,58) AGE -0,108 0,891*** 0,999** 0,020 0,739*** 0,718* (-0,41) (3,18) (2,57) (0,09) (2,59) (1,91) NH -0,087 1,714*** 1,801*** 0,227 1,984*** 1,757*** (-0,32) (3,60) (3,40) (0,84) (5,01) (3,71) ROA 0,538** 1,456*** 0,918** 0,473** 1,572*** 1,099*** (2,17) (3,61) (2,12) (2,01) (4,73) (2,80) OP -0,128 0,806** 0,934** -0,121 1,269*** 1,389*** (-0,45) (2,29) (2,02) (-0,42) (3,66) (3,13) E 0,420** 1,275*** 0,855** 0,402** 1,794*** 1,392*** (2,17) (3,76) (2,34) (2,20) (5,30) (3,64) CF 0,377** 1,980*** 1,603*** 0,325* 2,519*** 2,194*** (1,98) (4,32) (3,38) (1,71) (5,69) (4,45) D 0,267 1,029*** 0,763** 0,109 1,296*** 1,187*** (1,21) (3,70) (2,10) (0,51) (4,46) (3,06) SPEC 0,357 1,183*** 0,826** 0,071 1,846*** 1,775*** (1,50) (3,75) (2,45) (0,36) (5,84) (4,92) Spekulative Anomalie Beschreibung Charakteristik SIGMA Aktienertrags- Volatil volatilität IVOL Idiosynkratische Volatil Volatilität BETA Marktbeta Spekulativ MAX Maximale Lotterie tägliche Erträge BIDASK Bid-Ask Hohe Trans- Spread aktionskosten ILLIQ Illiquidität Illiquide O-Score Bankrottwahr- Close-to- scheinlichkeit Default FP Defaultwahr- Close-to- scheinlichkeit Default CFV Cashflow- Volatiler Volatilität Cashflow NXF Net externe Extremes Finanzierung Wachstum DISP Analysten- Auseinanderge- dissens hende Prognose SIZE Untern.-Größe Klein PRICE Notierung Lotterie AGE Untern.-Alter Jung NH Nähe am Verankerte 52-Wochen-Hoch Bias ROA Return on Unprofitabel Assets OP Operative Unprofitabel Profitabilität E Erträge Negative Erträge CF Cashflow Negativer Cashflow D Dividende Keine Dividende SPEC Spekulativer Spekulativ Index 164 N o. 2/2022 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S | KÜNS T L I CHE I NT E L L I GENZ