Institutional Money, Ausgabe 2 | 2022

E s ist noch nicht lange her, da haben große US-Pen- sionskassen bekannt gege- ben, ihr Engagement von Hedgefonds zurückzufahren. Insbeson- dere Kapitalsammelbecken wie Cal- PERS, die für öffentliche (Ex)-Be- dienstete tätig sind und einem beson- deren politischen und medialen Druck ausgesetzt sind, aber auch Universitäts- stiftungen haben in den letzten Jahren ihr Engagement bei Hedgefonds zurückgefah- ren. Zu teuer, zu schlecht in der Perfor- mance, zum Teil zu intransparent und zu wenig dem ESG-Thema verbunden, hieß es. Nun scheint sich der Trend zu drehen. Wende bei den Flows Angesichts der aktuellen Umstände an den Börsen, wo wegen des Endes der ultra- laxen Geldpolitik, steigender Inflation, ho- her Bewertungen und einsetzender Aktien- kurskorrekturen, rückläufiger Gewinnmar- gen und zunehmender geopolitischer Risi- ken alles andere als ein Goldilocks-Szenario herrscht, wirken Hedgefonds infolge ihres asymmetrischen Risikoprofils, ihrer breiten Investmentmöglichkeiten inklusive neuer Opportunitäten und relativer regulatorischer Freiheit auf einmal ungemein attraktiv unter dem Aspekt der Asset Allocation. Nachdem 2019 und 2020 noch 15 beziehungsweise 17 Milliarden US-Dollar netto aus Hedgefonds abgezogen wurden, flos- sen 2021 25 Milliarden US-Dollar net- to wieder zu. 2022 soll es deutlich mehr werden. Schließlich planen für heuer 50 Prozent der US-Investoren, ihre Investments in Hedgefonds aus- zuweiten, wie eine gemeinsam von AIMA (Alternative Investment Ma- nagement Association) und With Intel- ligence (globale Informationsbörse, spezialisiert auf die Asset-Manage- ment-Industrie) durchgeführte Studie dar- legt. Ein aufregendes Jahr steht der Branche bevor, wie Daten zeigen, denn die Hälfte der 224 befragten US-Allokatoren sieht eine Hauptrolle für Hedgefonds im Jahr 2022. Dies ist ein willkommenes Ergebnis für eine Branche, die in den letzten Jahren die zwei- te Geige gegenüber den Privatmärkten spie- len musste. Die Ergebnisse zeigen, dass Private Equity (57 Prozent) und Hedge- fonds (50 Prozent) als die alternativen Anlageklassen gelten, die am ehesten mit Zuflüssen von Investoren ausgestattet wer- den – noch vor Immobilienanlagen, Infrastruktur und Private Debt (siehe Grafik „Gesuchte Assetklassen 2022“) . Offenbar sind viele Allokatoren der Meinung, dass Private-Equity- und Hedgefondsmanager am besten in der Lage sind, die Risiken, die von steigenden Zinsen und Interventionen der Zentralbanken ausgehen, zu managen. Denn auch wenn einige Investoren meinen, dass Private Debt von moderaten Zinserhö- hungen infolge der variablen Verzinsungen der Darlehen profitieren kann, so gibt es auch Bedenken, dass der Marktwert von Sachanlagen und im Besonderen Immobi- lien durch Abkühlungsmaßnahmen wie die Verschärfung der Beleihungsgrenze, die Gesamtschuldendienstquote und die Anhe- bung der Steuern und Abgaben negativ be- einflusst werden könnte. Family Offices und Stiftungen Hedgefonds haben in den vergange- nen drei Jahren eine starke Perfor- mance gezeigt und scheinen für die Herausforderungen gerüstet. Vieles hängt vom Anlegertyp ab. Family Of- fices sind die US-Anlegergruppe, die am ehesten Interesse an Hedgefonds bekundet. Mehr als 60 Prozent dieser Investorengruppe beabsichtigen, ihre Allokation zu erhöhen. Universitäts- stiftungen befinden sich mit 55 Pro- zent knapp dahinter. Öffentliche Pen- sionsfonds hingegen, zu denen ja CalPERS gehört, können sich dies nur zu einem deutlich geringeren Prozent- satz vorstellen. Überhaupt scheint die- se Investorengruppe nicht nur anders zu ticken als Universitätsstiftungen Hedgefonds fielen in den letzten Jahren bei immer mehr Investoren in Ungnade – hohe Gebühren und enttäuschende Erträge waren die zentralen Gründe dafür. Die Stimmung scheint aber zu drehen: Institutionelle in den USA greifen bereits wieder zu; in Europa präsentiert sich die Lage hingegen anders. Gesuchte Assetklassen 2022 Nach Private Equity sind Hedgefonds schon die Nummer zwei. Jeder Zweite der befragten 224 institutionellen Allokatoren wird 2022 wahrscheinlich seine Hedgefondsquote ausbauen. Quelle: Umfrage von With Intelligence 0 10 20 30 40 50 Private Credit/ Debt Real Assets/Infra- struktur Immo- bilien Hedge- fonds Private- Equity 57 % 50 % 43 % 43 % 40 % » Hedgefonds gewinnen unter US-Institutionellen 2022 unbestreitbar an Momentum. « Tom Kehoe, Global Head of Research von AIMA in London Wieder entdeckung 150 N o. 2/2022 | www.institutional-money.com T H E O R I E & P R A X I S | HEDGE FONDS - S TUD I E FOTO: © AIMA, ELNUR | STOCK.ADOBE.COM