Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

Drei Segmente mit Renditepotenzial Insbesondere drei Segmente sollten gute Anlage- möglichkeiten über die nächsten drei bis fünf Jah- re liefern: Das sind erstens die öffentlichen Kre- ditmärkte. Die europäischen Märkte für Hochzins- anleihen und Leveraged Loans erlebten seit April 2020 eine starke Kursrally. Allerdings sind die Fundamentaldaten bei vielen Unternehmen und einigen Sektoren schwächer ausgefallen. Der Markt preist eine volle Erholung der Gesamtwirt- schaft ein, einige Branchen wie der stationäre Ein- zelhandel, Reisen, Luft- und Kreuzfahrt, Kinobetrei- ber und Immobilien werden sich wahrscheinlich aber nie mehr komplett erholen. Viele dieser Un- ternehmen müssen ihre Bilanzen neu strukturie- ren oder andere Kapitalmarktlösungen finden, um ohne staatliche Unterstützung zu überleben. Der zweite Bereich sind private Kredite. Banken werden versuchen, Problemkredite zu verkau- fen. In Europa dominieren – anders als in den USA – die Banken und nicht die Kapitalmärkte die Unternehmensfinanzierung. Banken haben rund 6,7 Billionen Euro an europäische Unter- nehmen verliehen. Das entspricht dem drei- fachen Volumen der europäischen Märkte für Investment-Grade-Anleihen, High Yields und Leveraged Loans zusammen. Die Europäische Zentralbank warnte bereits vor einem deutlichen Anstieg notleidender Kredite, wenn die staat- liche Unterstützung für Unternehmen ausläuft. Drittens werden Firmeninsolvenzen Anlagemög- lichkeiten bieten. Da Insolvenzgerichte nach Aus- bruch der Pandemie nur eingeschränkt arbeite- ten und in vielen Ländern ein Insolvenz-Morato- rium eingeführt wurde, stieg die Anzahl der be- troffenen Unternehmen 2020 nicht wie erwartet, sondern war in Europa sogar rückläufig. Hinzu kamen Notfallmaßnahmen wie Kurzarbeit, so- dass Unternehmen künstlich am Leben gehal- ten wurden – selbst die, die auch ohne Pande- mie keine Zukunft gehabt hätten. Mit dem Aus- laufen dieser Vorteile werden viele Firmen nicht in der Lage sein, aufgeschobene Verpflichtun- gen, höhere Personalkosten und Zinszahlungen zu finanzieren. Insolvenzen werden zunehmen. Erfahrung gefragt Das Developed Markets Special Situations Credit Team von BlueBay AM erwartet, dass in den kommenden Jahren eine beachtliche Zahl an mittelständischen europäischen Unterneh- men ihre Kapitalstruktur neu aufstellen muss. Das wird nicht bei allen erfolgreich sein. Hier eröffnen aktives Management und eine detail- lierte Kreditanalyse für Investoren bei ausge- wählten Unternehmen ein deutliches Rendite- potenzial. Durch die Expertise von BlueBay kön- nen sie von Restrukturierungen und Turnaround- Situationen profitieren. Die Investmentstrategie konzentriert sich auf 15 bis 20 Unternehmenssituationen über die kom- menden drei bis fünf Jahre. Der Fokus liegt auf in Schieflage geratenen mittelgroßen europäi- schen Unternehmen. Investiert wird in vier Un- terbereiche: Stressed Investments, Distressed Investments, Refinanzierungen und Sonstige Investments, beispielsweise Liquidationen. Wertvolle Renditequelle Die europäische Distressed-Community ist klein und lebt von guten Verbindungen. Während es in den USA ein einziges Rechtssystem gibt, hat in Europa jedes Land seine eigenen lokalen Gesetze. Jede Restrukturierung und jede Turn- around-Situation könnte daher einen anderen Ansatz erfordern, um den Regeln des jeweiligen Landes zu entsprechen. Das macht eine euro- päische Strategie komplex und erfordert viel spezifisches Wissen. BlueBay AM kann dabei von der langjährigen Erfahrung und der guten Vernetzung seiner Teammitglieder profitieren und so passende und aussichtsreiche Invest- mentmöglichkeiten identifizieren und nutzen. Ein Investment im mittleren Segment des euro- päischen Special-Situations-Kreditmarktes ist eine wertvolle Quelle für reale Renditen in Zei- ten sehr niedriger Zinsen. Es bietet Investoren, die bedingt durch die Vehikelstruktur ihr Kapital für drei bis fünf Jahre binden können, Potenzial für zweistellige Erträge. PARTNER-PORTRÄT Kontakt BlueBay Büro München Frauenlobstraße 2 80337 München Germany Tel.: +49/89/25 55 20 58 Porträt Adam Phillips kam im Oktober 2020 als Head of Special Situations in Developed Markets zu BlueBay. Adam Phillips verfügt über 30 Jahre Erfahrung im Bereich Special Situations und Distressed Investing und war zuvor Head of Investments bei Blantyre Capital, European CIO bei Marathon Asset Management und Head of European High Yield & Distressed bei Lehman Brothers. Davor war Adam Leiter des asiatischen Distressed-Teams bei der Standard Bank und begann seine Karriere bei der British & Commonwealth Merchant Bank im Bereich Structured Finance und Immobilienfinanzierung.Adam hat einen MPhil in Land Economy von der Cambridge University und einen BA in Economics von der Heriot-Watt University. Adam Phillips Leiter der Abteilung DM Special Situations, Leveraged Finance FOTO: © BLUEBAY