Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

D och die Argumente für europäische Immo- biliendarlehen bleiben in diesem Umfeld attraktiv – denn sie bieten eine stabile (durch „harte“ Sicherheiten unterlegte) Rendite, Diver- sifizierungspotenzial sowie Zugang zu wachsen- den und vielseitigen Anlagechancen. 1. Beträchtliches Erweiterungspotenzial Knapp ein Drittel des weltweiten Universums von CRE-Anlagen (Commercial Real Estate, Ge- werbeimmobilien) liegt in Europa. Daher schrän- ken Anleger, die eine internationale Allokation ausschließen, ihre Chancen erheblich ein. Der europäische Markt für CRE-Kredite weist ein viel- schichtiges und somit beträchtliches Wachs- tumspotenzial auf. Gemessen am US-Markt, ste- hen dem europäischen Markt abgesehen von Banken derzeit nur eingeschränkte Kapitalquel- len zur Verfügung. Obwohl sich die nationalen Immobilienmärkte Europas durch unterschiedli- che Sektorzusammensetzungen auszeichnen, besteht zusätzliches Erweiterungspotenzial für Kreditgeber, die Investoren in noch neuen Sekto- ren wie Studentenunterkünften, Mehrfamilien- häusern, Rechenzentren und Logistik unterstüt- zen. Auch der Fremdkapitalanteil am europäi- schen Markt ist traditionell insgesamt geringer. 2. Potenzial für stabilere, höhere Renditen Qualitativ hochwertige Immobilienobjekte haben das Potenzial, stabile Cashflows zu liefern, mit denen sich ein vorab festgelegter Plan für Zins- und Tilgungszahlungen ohne Weiteres erfüllen lässt. Dank dieser stabilen Rendite ist die Anla- geklasse absolut finanzierbar, gleichzeitig bietet sie eine Absicherung gegen Marktvolatilität. Während Unternehmensanleihen zudem in der Regel unbesichert sind, sind Immobilienkredite durch Sicherheiten unterlegt. Das mindert das Abwärtsrisiko für den Kreditgeber. Darüber hinaus übertreffen die Renditen von Senior- und Mezzanine-Immobilienkrediten auf risikobereinigter Basis normalerweise die von Immobilienbeteiligungen und anderen öffentlich gehandelten Assetklassen. Im Grunde handelt es sich um eine „Illiquiditätsprämie“, die Anleger in CRE-Krediten für das Fehlen eines etablierten Sekundärmarktes entschädigt. 3. Risikominderung durch Portfoliodiversifizierung Europäische Immobilienkredite weisen zahlrei- che Merkmale auf, die Anleger bei der Risiko- minderung unterstützen. So sind Immobiliendar- lehen beispielsweise durch harte Sicherheiten unterlegt, was eine zusätzliche Absicherung nach unten bietet. Des Weiteren verschaffen CRE-Kredite ein indirektes Engagement am Immobilienmarkt, jedoch ohne die operativen Herausforderungen, mit denen Anleger in Immo- bilienbeteiligungen konfrontiert sind. Außerdem weisen europäische Immobiliendar- lehen eine geringe Korrelation mit Aktien, Anlei- hen und anderen Immobilienmärkten auf. Folg- lich verringert in einem diversifizierten Anlage- portfolio eine Allokation in CRE-Kredite norma- lerweise im Lauf der Zeit das Portfoliorisiko. Die geringe Korrelation innerhalb der europäischen Immobilienmärkte selbst – die widerspiegelt, dass jeder Markt unterschiedliche grundlegende Merkmale aufweist und sich in verschiedenen Zyklusphasen befinden kann – ist eine beträcht- liche Diversifizierungsquelle. Diese Marktunter- schiede können die Ausnutzung von Preisineffi- zienzen ermöglichen, wenn lokale Preisanoma- lien auftreten. Andererseits erzeugen die Nuan- cen der lokalen Märkte zusätzliche Komplexität, etwa unterschiedliche regulatorische und recht- liche Rahmenbedingungen, Kreditauflagen und Praktiken der Immobilienbewertung. Die Wahl eines qualifizierten und kompetenten Mana- gers, der über ein umfassendes, wirklich loka- les Netzwerk verfügt, kann beim Umgang mit diesen Nuancen daher den entscheidenden Unterschied machen. 3 Gründe für Immobiliendarlehen in Europa Die Erholung der Immobilien- und Kapitalmärkte Europas dürfte sich bis 2022 fortsetzen. Gleichzeitig gibt es Risiken auf dem Markt – vom Konflikt zwischen Russland und der Ukraine über die anhaltend hohe Inflation, möglicherweise steigende Zinsen bis hin zu künftigen COVID-Varianten. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Volker Samonigg, Co-Head DACH, Frankreich & Südeuropa, Global Business Development Group Telefon: +44/207/762 88 00 E-Mail: Volker.Samonigg@barings.com DieserArtikel soll professionellenAnlegern lediglich zur Information dienen.Er enthält keineAngebote fürWertpapiere,Produkte,Dienstleistungen,Fonds oder für irgendwelche von Barings,LLC (Barings) oder von mit Barings verbundenen Unternehmen geförderte Investmentprodukte oder Fonds. 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