Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

die Lücke zwischen dem Ist-Bestand und einem ESG-fähigen Portfolio tatsächlich ist. Und wie hoch der Aufwand, sowohl zeitlich als auch organisatorisch und kostenmäßig, sein wird, um diese Lücke zu schließen. In diesem Prozess wird sich bei manchem Asset zeigen, dass eine Veräußerung sinn- voller ist, weil der jeweilige Manager selbst das Objekt nicht ESG-fähig machen will oder kann oder weil einfach die Kosten zu hoch wären. Darin liegt natürlich eine Chance für einen wertorientierten Asset Manager, indem er Objekte sehr günstig erwirbt, weil sie repositioniert werden müs- sen oder ansonsten Gefahr laufen, zum Stranded Asset zu werden. Stefan Stute: Ich kann bestätigen, dass der Aspekt Wertschöpfung bei Asset Managern ein aktuell sehr stark nach- gefragtes Thema ist. Ich würde aber auch Herrn Dr. Bell insofern zustim- men, als die Immobilienbranche in den zurückliegenden Jahren insgesamt ver- wöhnt worden ist. Seit der Finanzkrise haben wir zwar eine signifikante Ren- ditekompression erlebt, allerdings be- gleitet von einem anhaltend und durch- gängig stetigen Anstieg der Verkehrswerte. Im Grunde konnte man als Investor doch kaum etwas verkehrt machen, ganz gleich um welche Objektqualität es ging. Wir ha- ben gleichzeitig eine ausgeprägte Flächen- knappheit erlebt, durch die fast jede große zusammenhängende Mietfläche nicht nur in den deutschen Top-Sieben-Standorten ohne Mühe absorbiert worden ist. Daher musste man sich auch im Asset Management, vorsichtig ausgedrückt, nicht besonders anstrengen, um erfolgreich zu sein. Es ist allerdings mehr als fraglich, ob das künftig auch noch so sein wird. Ferdinand Haas: Dann gehen auch Sie von einer Zäsur aus, vor der die Branche steht? Stefan Stute: Das Wort Zäsur klingt mir etwas zu hart, aber ich glaube schon, dass sich für die Branche insgesamt eine Situa- tion zusammenbraut, deren tatsächliche Auswirkungen wir noch nicht umfassend abschätzen können. Zum einen wird es zu strukturellen Brüchen in bestimmten Seg- menten kommen. Im Bereich Einzelhandel ist das im Zuge der Auswirkungen der Co- ronakrise schon jetzt der Fall. Hier haben einige Marktteilnehmer zum Teil bereits erheblich Federn gelassen durch die anhal- tende Digitalisierung, Probleme in den Lo- gistik- und Lieferketten und eine Abwande- rung der Kunden in Richtung E-Commerce. Über die künftige Situation im Büroseg- ment und ob auch hier von einer deutlichen Veränderung der Nutzerbedürfnisse auszu- gehen ist, werden wir sicher noch sprechen. Gleichzeitig rollt aber mit dem Thema Nachhaltigkeit eine regelrechte Lawine an Veränderungen und Anforderungen auf die Branche zu. Das haben auch viele Investo- ren noch nicht verstanden. Ferdinand Haas: Kann man sagen, dass der Immobilienbranche noch das be- vorsteht, was in der Energiewirtschaft bereits in vollem Gange ist? Stefan Stute: Durchaus. Denn der Druck wird auch hier von der Regula- torik kommen. Die Bau- wie auch die Immobilienwirtschaft werden die nächsten Branchen sein, die deutlich dekarbonisiert werden müssen, sowohl was die Betriebs- als auch die Bau- phase betrifft. In diesem Zusammen- hang wird es zum Teil unweigerlich zu Wertverlusten bei bestimmten Immo- Bell Management Consultants Markus Bell ist Geschäftsführer des von ihm 2010 gegründeten Unternehmens Bell Management Consultants (BMC) . Das Unter- nehmen berät Immobilienunternehmen und institutionelle Investoren in Deutschland, Österreich und der Schweiz. Gemeinsam mit einer Reihe namhafter Immobilienbestandshalter hat BMC im Mai 2020 die Initiative „ESG Circle of Real Estate“ (ECORE) ins Leben gerufen. Inzwischen gehören der Initiative über 40 Mitglieder an, die ein Immo- bilienvermögen von insgesamt rund 800 Milliarden Euro verwalten. Als Ziel hat ECORE die Erarbeitung und Etablierung eines belastbaren und marktfähigen Branchenstandards zur Messung der Nachhaltig- keitsperformance von Immobilien und Portfolios formuliert. » Das Spiel wird auf dem Platz gewonnen. « Markus Bell, Bell Management Consultants 252 N o. 1/2022 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | CONSULTANT- ROUNDTAB L E | IMMOB I L I EN I NVE S TMENT FOTO: © CORNELIS GOLLHARDT