Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

falls die jüngste veröffentlichte „Global Thematic Funds Landscape“-Studie von Morningstar fest: Per Stichtag Ende des ersten Quartals 2021 haben mehr als zwei Drittel aller Themenfonds im Einjahres- betrachtungszeitraum den globalen Aktien- markt, repräsentiert durch den Morningstar Global Markets Index, outperformt. Ein Performancevergleich auf Indexebene über einen längeren Zeitraum von LGIM spricht ebenfalls für Themenfonds. Der Vermögensverwalter hat die Kursent- wicklung des MSCI World Index mit elf Themenfondsindizes über fünf Jahre per Stichtag 31. 12. 2021 verglichen: Zehn der elf Themenindizes lieferten ei- ne höhere Performance als der MSCI World Index (siehe Grafik „Perfor- mancevergleich“) . Bei der Wahl des „richtigen“ The- menfonds sollten Investoren jedenfalls ihre Hausaufgaben machen, denn die Spreizung bei den Renditen wird im Lauf der Zeit grö- ßer. Dem Morningstar-Papier zufolge zei- gen über das Fünfjahreszeitfenster noch 43 Prozent der Fonds eine Outperformance. Über 15 Jahre sinkt dieser Wert dann auf bescheidene 22 Prozent. Als eine Begrün- dung für die auf lange Sicht maue Perfor- mance führt Morningstar die höheren Ver- waltungsgebühren von Themenfonds an, die zulasten der Rendite gehen. Zur „Ehren- rettung“ von Themenfonds sei angemerkt, dass es grundsätzlich die meisten aller aktiv verwalteten Fonds nicht schaffen, über lan- ge Zeiträume bei der Performance über der Benchmark zu liegen. Des Weiteren moniert die Morningstar- Studie die mit Themenfonds einhergehen- den höheren Kursschwankungen: Mehr als 80 Prozent der Themenfonds wiesen im Fünfjahreszeitraum hinsichtlich der Volati- lität eine höhere Standardabweichung auf als der Morningstar Global Markets Index. Morningstar-Senior-Analyst Kenneth La- mont zufolge sprechen langfristig die Chan- cen gegen den Investor, einen Themenfonds zu finden, der auf lange Sicht einen kosten- günstigen, globalen investierenden Aktien- indexfonds outperformt. Pictets Walter Liebe sieht dies als Ver- treter des größten Themenfondsanbieters in der DACH-Region naturgemäß anders und bricht eine Lanze für das thematische Inves- tieren: Ein guter Themenfonds investiert Liebe zufolge in die Gewinner von morgen hält sich nicht mit den klassischen Index- schwergewichten – also den Gewinnern vergangener Perioden – auf. Das höhere Wachstum von Umsätzen und Gewinnen, der Bedeutungsgewinn neuartiger Ge- schäftsmodelle, habe insbesondere bei län- geren Betrachtungszeiträumen einen guten Erklärungsgehalt für bessere Wertentwick- lungen. „Auch wenn in der aktuell stattfin- denden Rotation der Anlagestile von Growth zu Value dieser Aspekt mitunter in Frage gestellt wird, ist dieser Zusammen- hang gültig. Kurzfristig kann das Kursmo- mentum für oder gegen Themenfonds lau- fen, allerdings setzen sich höhere Wachs- tumsraten in der längeren Frist durch“, er- klärt Liebe. „Das bedeutet natürlich nicht, dass jede Marktnische und erst recht nicht » Das Wachstum bei den themenorientierten Investitionen ist wirklich bemerkenswert. « Pierre Moulin, Mitglied des Executive Committee und Global Head of Product & Strategic Marketing bei BNPP AM Performancevergleich Verschiedene Themenindizes im Rückblick Im Vergleich zum MSCI World Index (rote Linie) haben sich die meisten Themenindizes besser entwickelt. Das lag an der üppigen Liquiditätsversorgung der letzten Jahre, an den niedrigen Zinsen und der relativen Stärke des „Growth“-Faktors, der Themeninvestments tendenziell begünstigte. Aber auch der Trend zu mehr Technologie und Nachhaltigkeit in Verbindung mit massiven Mittelzuflüssen in entsprechende Fonds sorgte für stark steigende Kurse. Interessantes Detail am Rande: Einzig der Index auf „Seltene Krankheiten“ hat die Investoren im Vergleich dazu bislang enttäuscht. Quelle: Legal & General Investment Management; Teile der illustrierten Performance beruhen auf Backtests. Daten per 31.12.2021 50 % 150 % 250 % 350 % 450 % 550 % THNQTR Index (Künstliche Intelligenz) HURNTR Index (Cybersicherheit) SOHYDRON Index (Wasserstoff) SOLCLNEN Index (Saubere Energie) SOLECOM Index (E-Commerce-Logistik) ROBOT Index (Roboter, Automatisierung) SOLBATT Index (Batterien) SOLDPAY Index (Digitales Bezahlen) SOLBIOT Index (Seltene Krankheiten) SOLWATR Index (Sauberes Wasser) HTECTR Index (Gesundheitstechnologie) MSCI World Index Prozent 2021 2020 2019 2018 2017 216 N o. 1/2022 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | THEMENFONDS FOTO: © BNPP AM