Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

I ch gehe davon aus, dass der Sus- tainability-Linked-Bond-Markt ge- messen an den Wachstumsraten zukünftig das am schnellsten wach- sende ESG-Anleihen-Segment sein wird. Daher bin ich der festen Über- zeugung, dass sich aufgeschlossene Investoren mit diesen nachhaltigkeits- gebundenen Anleihen befassen soll- ten“, rät Mario Eisenegger, ESG Fund Manager im Public Fixed Income Team von M&G Investments. Ein paar Zahlen belegen das rasante Wachstum dieser überwiegend von Unternehmen emittierten nachhaltigkeitsgebundenen Anleihen: Betrug der Anteil neuer Sustain- ability-Linked Bonds (SLBs) am gesamten ESG-Corporate-Bond-Neuemissionsvolu- men im Jahr 2020 noch bescheidene vier Prozent, ist dieser Anteil im Jahr 2021 – aufgrund von Neuemissionen in Höhe von fast 100 Milliarden Euro – Ende des Jahres auf etwa 20 Prozent gestiegen. Da in die- sem Segment mittlerweile jeder fünf- te Euro in Sustainability-Linked Bonds fließt, ringen diese neu- artigen ESG-Instrumente schon län- ger existierenden Nachhaltigkeits- anleihen wie Green oder Social Bonds langsam, aber sicher Markt- anteile ab. „Ich bin der Meinung, dass der Sustainability-Linked-Bond-Markt bald zu groß sein wird, um ihn zu ignorieren. Wir beobachten, dass im- mer mehr Unternehmen ankündigen, dass sie künftig nur noch nachhaltig- keitsgebundene Anleihen begeben werden“, schildert M&Gs Eiseneg- ger. Für Philipp Buff, Head of Credit Research bei Pictet Asset Manage- ment, haben Sustainability-Linked Bonds sogar das Potenzial, sich zum Standard in Sachen ESG-Anleihen- investments zu entwickeln: „Mit der Zeit könnten SLBs sogar traditionelle In- strumente als Kreditform ablösen.“ Der beginnende Boom bei Sustainability- Linked Bonds ist größtenteils erklärbar mit deren Ausgestaltung, die sich von den län- ger bestehenden Nachhaltigkeitsanleihen differenziert, ohne dabei das Ziel eines po- sitiven Effekts (Impact) aus den Augen zu verlieren. Andreas Hecker, Head of Client Group Core Germany & Austria bei AXA IM, merkt gegenüber der Redaktion an: „Sustainability-Linked Bonds unterscheiden sich von Green, Social und Sustainability Bonds. Sie stellen eine neue Möglichkeit dar, den Klimawandel sowie andere öko- logische und soziale Herausforderungen zu finanzieren.“ Matthew Welch, Responsible Investment Specialist bei DPAM, erachtet das SLB-Konzept als „vorausschauend und performanceorientiert“ und im Gegensatz zu Green Bonds als „verhaltensbasierte Instrumente“. Neue Wege Während klassische Green und Social Bonds (sowie deren „Misch- form“ Sustainability Bonds) soge- nannte „Use of Proceeds“-Anleihen sind, bei denen die Emittenten die bei Investoren eingesammelten Emissionserlöse für ganz spezifi- sche, vorab genau definierte Projekte einsetzen müssen, gehen die 2019 vom italienischen Versorger ENEL erstmals begebenen Sustainability- Linked Bonds neue Wege: Bei die- sen nachhaltigkeitsgebundenen An- leihen verpflichten sich die Emitten- ten gegenüber den Investoren zur Einhaltung exakt definierter Nach- haltigkeitsziele auf Unternehmens- ebene, ohne sich jedoch auf einzelne Projekte beziehungsweise Mittelver- wendungen festlegen zu müssen. Wie die Unternehmen ihre Ziele am Die 2019 erstmals aufgelegten Sustainability-Linked Bonds (SLBs) gewinnen im ESG-Anleihenuniversum zunehmend an Bedeutung. Diese Anleihen bieten Unternehmen mehr Flexibilität bei der Umsetzung ihrer Nachhaltigkeitsstrategie, aus Investorensicht erweitern sie das Diversifikationspotenzial. Unterschiede Nachhaltigkeitsbezogene Anleihen sind etwas anders. Während bei Green, Social und Sustainability Bonds wie auch bei den Green-Bond-Subvarianten wie Transition oder Blue Bonds der Verwen- dungszweck der eingesammelten Gelder schon bei der Emission feststeht, können Emittenten von Sustainability-Linked Bonds die Gelder frei verwen- den. Entscheidend ist am Ende nur, dass der Emittent die vorab kommuni- zierten Nachhaltigkeitsziele erreicht. Widrigenfalls wird es teuer … Quelle: M&G Verwendung der Erlöse Nachhaltigkeitsziele des Emittenten ESG-Anleihen Umweltschutzziele Soziale Ziele Green Bonds Transition Bonds Blue Bonds Social Bonds Sustainability- Linked Bonds Sustainability Bonds » Aufgeschlossene Investoren sollten sich mit nachhaltigkeitsgebundenen Anleihen befassen. « Mario Eisenegger, ESG Fund Manager im Public Fixed Income Team von M&G Investments Flexible Nachhaltigkeitsstrategien 206 N o. 1/2022 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R AT E G I E N | SUS TA I NAB I L I TY- L I NKED BONDS FOTO: © M&G INVESTMENTS, FOTOMEK | STOCK.ADOBE.COM