Institutional Money, Ausgabe 1 | 2022

politische Maßnahmen beschließen, um die Nachfrage zu stimulieren. Bei einem Angebotsschock besteht insbe- sondere für die Zentralbanken ein Ziel- konflikt. Erhöht die Zentralbank die Zinsen, um die Inflation zu bekämpfen, dann würgt sie möglicherweise das Wachstum ab. Senkt sie die Zinsen, um die Wirtschaft zu stimulieren, dann leis- tet sie weiterer Inflation Vorschub.“ Komplexe Ausgangslage Leicht aufzulösen wird dieses Pro- blem nicht sein. So geht etwa Benjamin Louvet, Fondsmanager des OFI Finan- cial Investment Precious Metals bei OFI AM, nicht davon aus, dass die west- lichen Länder in der Lage sind, „kurz- fristig ohne russische fossile Energie- träger – sei es Öl, Gas oder auch Kohle – auszukommen. Wenn es auch nur zu einer teilweisen Unterbrechung der Ver- sorgung kommt, müssen die Preise auf ein Niveau steigen, das ausreicht, um die Nachfrage maßgeblich einzuschrän- ken. Hält der Konflikt jedoch länger an und entscheidet sich die Europäische Union nach den USA für einen Stopp der Ölimporte aus Russland, ist aus un- serer Sicht sogar ein Preisanstieg auf mindestens 150 US-Dollar pro Barrel möglich.“ Entgangene Erträge? Doch nicht nur die Wirtschaftspolitik, die Wirtschaft und der Konsument be- finden sich in einem Dilemma, sondern auch institutionelle Investoren, die etwa als Pensionskassen oder Stiftungen ent- weder in Form der Altersvorsorge oder in Form eines Stiftungszwecks gesell- schaftlich hoch relevante Ziele verfol- gen, deren Erreichung wiederum von den Investmenterträgen abhängig ist. Hier stellt sich die Frage, inwiefern sich die aktuellen Marktverwerfungen auf die Portfolios institutioneller Investoren aus- gewirkt haben. Angesichts der medialen Präsenz, mit der Divestments begleitet und gefordert werden, möchte man mei- Skandinavische Vorreiter Norwegens Staatsfonds stieg komplett aus der Ölindustrie aus. Land AuM Mrd. USD (divestiert rot/gelb) UK 1.870 (172) Niederlande 1.436 (331) Norwegen 1.059 (1,022) Deutschland 669 (58) Schweiz 627 (141) Dänemark 548 (379) Schweden 442 (236) Frankreich 273 (96) Finnland 189 (91) Italien 169 (2) Russland 74 (0) Polen 47 (17) Irland 36 (1) Portugal 32 (0) Österreich 31 (13) Island 28 (0) Spanien 26 (0) Deutsche Pensionsfonds haben laut ETH-Analyse nur zehn Prozent ihrer Assets komplett divestiert. Quelle: Elsevier N o. 1/2022 | www.institutional-money.com 179 WE T T E GEGEN ÖL