Institutional Money, Ausgabe 4 | 2021

1 Quelle: Reuters online,2.August 2021. | 2 Quelle: ICE Euro Corporate Bond Index (ER00),EndeAugust 2021.| 3 Es kann nicht zugesichert werden,dass einAnlageziel,angestrebte Erträge und Ergebnisse einerAnlagestruktur erreicht werden.DerWert IhrerAnlage kann steigen oder fallen,und es kann zu einem teilweisen oder vollständigenWertverlust kommen. NordeaAsset Management ist der funktionelle Name desVermögensverwaltungsgeschäfts,das von den rechtlichen Einheiten Nordea Investment Funds S.A.und Nordea Investment Management AB („rechtliche Einheiten“) sowie ihren jeweiligen Zweigniederlassungen undTochtergesellschaften betrieben wird.Dieses Dokument istWerbematerial und bietet dem Leser Informationen zu den spezifischen Expertisefeldern von Nordea. Dieses Dokument (bzw. jede in diesem Dokument dargestellte Ansicht oder Meinung) kommt keiner Anlageberatung gleich und stellt keine Empfehlung dar, in ein Finanzprodukt, eine Anlagestruktur oder ein Anlageinstrument zu investieren, eine Transaktion einzugehen oder aufzulösen oder an einer bestimmten Handelsstrategie teilzunehmen.Dieses Dokument ist weder einAngebot für denVerkauf noch eineAufforderung zurAbgabe einesAngebots für den Kauf vonWertpapieren oder zurTeilnahme an einer bestimmten Handelsstrategie.Ein solchesAngebot kann nur durch einenVerkaufsprospekt oder eine ähnliche vertraglicheVereinbarung abgegeben werden.Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden.© Der rechtlichen Einheiten der NordeaAsset Management und jeder ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen und/oderTochtergesellschaften. D as aktuelle Umfeld stellt Anleger mit dem Bedarf an Investment-Grade-Anlagen vor signifikante Herausforderungen. Die Kombina- tion aus Sicherheit und Ertrag ist mit liquiden Unternehmensanleihen kaum noch zu finden. Nahezu die Hälfte der ausstehenden Euro-Un- ternehmensanleihen (zirka 1,87 Billionen Euro) bietet Anlegern eine negative Rendite 1 . Die Durchschnittsrendite aller Anleihen lag Ende August 2021 bei mageren 0,2 Prozent 2 . Demgegenüber hat sich in den letzten Jahren ein Markt entwickelt, der Anlegern weitere Alter- nativen bietet: Bankkredite besichert mit ge- werblichen Immobilien bzw. Infrastruktur-Assets. Unter der Vorgabe, dass das Kreditrisiko IG- äquivalent ist, bewegt sich die Rendite dieser Kredite zwischen 1,50 und 3,00 Prozent. In anderen Worten: Der Ertrag für den Anleger liegt zwischen 110 und 260 Basispunkten über dem von vergleichbaren, jedoch liquiden Anlei- hen (siehe nebenstehende Grafik). Neben dem potenziellen Mehrertrag spielt das Kreditrisiko sowie die Notwen- digkeit der Diversifikation eine zentrale Rolle. Aus deutscher Sicht bietet dabei der Zugang zum skandinavischen Ban- kenmarkt interessante Alternativen. Da- ten der europäischen Bankenaufsicht (EBA) von 2019 zeigen, dass notleiden- de Kredite in Relation zur Bilanzsumme in Schweden, gefolgt von Norwegen, Finn- land und Dänemark, im europäischen Vergleich niedrig sind. Daneben unter- streicht eine Studie der EBA aus dem Jahr 2020, dass der skandinavische Rechtsrahmen eine höhere Rückzahlung im Fall eines Teilausfalls bedingt (Daten für gewerblich besicherte Kredite). Beides sind wichtige Aspek- te bei der geografischen Diversifikation. Jenseits dessen kommt es auf weitere Kriterien an, um das Kreditrisiko zu reduzieren. Ein zen- traler Aspekt ist eine möglichst hohe Besiche- rung mit realen Vermögenswerten. Wir halten einen Beleihungsauslauf von 45 bis maximal 65 Prozent für optimal (Gewerbeimmobilien). Positiver Nebeneffekt dieser konservativen Zielmarke ist die bevorzugte Behandlung im Rahmen von Solvency II. Die notwendige Eigenkapitalunterlegung wird um 50 Prozent reduziert. Damit liegt das notwendige Eigen- kapital für Solvency-II-regulierte Institutionen zwischen dem Eigenkapital von A/BBB bewer- teten Unternehmensanleihen bei nahezu 5- facher Rendite. Ein klares Plus im aktuellen Niedrigzinsumfeld. Strategie‘ Box Nordea Prime Loan Stars Strategy Strategie: Bankkredite mit Fokus Skandinavien Kreditrisiko: Investment Grade äquivalent Zielrendite: 2% bis 2,5% (Portfoliodurchschnitt) Sektoren: Gewerbeimmobilien, Infrastruktur Solvency II: effizientes Portfolio Währung: EUR (bzw. EUR-hedged) PARTNER-PORTRÄT Kontakt Frank Richter Head of German Branch/ Head of Institutional Sales Nordea Investment Management AB – German Branch Hauptstraße 15 D-61462 Königstein Tel.: +49/6174/959 91 86 E-Mail: frank.richter@nordea.com Internet: nordea.de Firmenporträt Nordea Asset Management (NAM) gehört mit einem verwalteten Vermögen von 281 Milliarden Euro * zur Nordea Gruppe, dem größten Finanzdienstleister in der nordischen Region (verwaltetes Vermögen 387 Mrd. Euro * ). NAM bietet europäischen sowie globalen Inves- toren eine breite Palette von Investmentfonds an. Wir betreuen eine große Anzahl an Kunden und Vertriebs- partnern wie Banken,Vermögensverwalter, unabhängige Finanzberater und Versicherungsunternehmen. * Quelle: Nordea Investment Funds S.A., 30.9.2021 Bankkredite mit IG-Status Am 2. August 2021 titelte Reuters: „Mehr als die Hälfte der ausstehenden Investment-Grade-Unternehmensanleihen rentiert unter null.“ Dies belastet die Renditeerwartung im Rahmen der strategischen Asset Allocation – und die Suche nach Alternativen rückt in den Mittelpunkt. Torsten Harig, CFA Head of Product Specialists Illiquid Solutions Renditevergleich bei Laufzeiten 3 bis 5 Jahre Basis: ICE Index, Nordea AM IG äquivalente Bank-Kredite Anleihe BBB Rating 3,00 % 1,50 % 0,41 % ALTERNATIVEN FÜR ZINSANLEGER: ANZEIGE FOTO: © NORDEA INVESTMENT