Institutional Money, Ausgabe 4 | 2021

Vorsicht ist geboten in der nächsten Phase des Kreditzyklus Die Kreditmärkte sind derzeit auf Perfektion gepreist, mit sehr niedrigen Renditen und sehr engen Spreads. Die Interventionen der Zentral- banken sind nach wie vor die Hauptantriebskraft für die lebhaften Kreditmärkte. Allein die US-No- tenbank Federal Reserve kauft täglich festverzins- liche Wertpapiere im Wert von rund 120 Miallair- den US-Dollar aus dem Markt, und das schon seit 18 Monaten. Wir befinden uns jedoch sehr wahrscheinlich in der Mitte bis Ende des Kreditzyklus, also ist Vor- sicht geboten, da die Zeit der besten Beta-Trades wahrscheinlich vorbei ist. „Kämpfe nicht gegen die Fed“ Dies ist seit der globalen Finanzkrise die Haupt- doktrin. Die gute Nachricht ist, dass die Zentral- banken im Vergleich zum Taper Tantrum von 2013 viel geschickter darin sind, ihre Absichten zu kommunizieren und dem Markt Zeit zu ge- ben, sich anzupassen. Kurzfristig sollte es also nicht zu viele Überraschungen seitens der Zen- tralbanken geben. Aktives, allwettertaugliches Kredit-Exposure In den letzten sechs Monaten war es vor allem wegen der Liquidität am Markt weniger einfach, Short-Kreditmöglichkeiten zu finden. Zur Absiche- rung des Risikos halten wir Verkaufsoptionen auf den Aktien- und Kreditmärkten. Was das Zinsrisi- ko betrifft, sichern wir jede Investment-Grade- Position ab. Bei hochverzinslichen Wertpapieren schauen wir uns das gesamte Zinsrisiko an, das wir eingehen, und ermitteln genau, wie viel wir von diesem Risiko absichern sollten, damit wir nicht zu viel oder zu wenig absichern. Da wir das Gefühl haben, dass die Zentralbanken den Kampf verlieren und die Renditen über einen län- geren Zeitraum steigen, würden wir das Portfolio in Bezug auf das Zinsänderungsrisiko auf eine Shortposition setzen. Mit dem Eintritt in die nächste Phase des Kreditzyklus sind wir zuver- sichtlich, dass der Fonds Zugang zu einem mög- lichst breiten Spektrum an festverzinslichen Instrumenten hat, sowohl zu Long- als auch zu Short-Positionen, um unabhängig vom Markt- umfeld attraktive risikobereinigte Renditen zu erzielen. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Generali Investments Partners S.p.A. Società di gestione del risparmio Zweigniederlassung Deutschland Tunisstraße 19–23 50667 Köln Tel.: +49/69/15 02 25 89 E-Mail: Stephan.Bannier@generali-invest.com Internet: generali-investments.com Firmenporträt Aperture Investors LLC ist eine Partnerschaft zwischen der Generali Group und Peter Kraus, dem ehemaligen Vorsitzenden und CEO von AllianceBernstein, und Teil der Multi-Boutique-Plattform von Generali Investments. Aperture arbeitet mit einem uneingeschränkten Investi- tionsansatz und einem einzigartigen Gebührenmodell, das die Rentabilität des Unternehmens mit der seiner Kunden in Einklang bringt. Das Unternehmen erhebt niedrige ETF-ähnliche Gebühren, wenn die Performance auf oder unter den angegebenen Benchmarks liegt. Aktives Credit Management ist jetzt entscheidend Simon Thorp, Aperture Investors*, Co-Manager des Aperture Investors SICAV – Credit Opportunities Fund, erklärt, warum aktives Credit Management in einer Zeit, da die Märkte auf Perfektion gepreist sind, entscheidend ist. * Der vollständige Name des Unternehmens lautetAperture Investors,LLC.Aperture Investors,LLC ist Teil der Generali Investments Multi-Boutique Plattform,über die Generali Investments Holding S.p.A., die einen Mehrheitsanteil am Unternehmen hält. | Investitionen sind mit Risiken verbunden.DieWertentwicklung in derVergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für die künftige Wertentwicklung und kann irreführend sein.Es kann nicht garantiert werden,dass einAnlageziel erreicht wird oder dass eine Kapitalrendite erzielt wird.Möglicherweise erhalten Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht zurück.Bevor Sie eine Entscheidung treffen, lesen Sie bitte die zugehörigen rechtlichen Dokumente. | Die geäußertenAnsichten sind die von SimonThorp,stimmen aber nicht unbedingt mit denAnsichten vonAperture Investors UK,Ltd und ihrer MuttergesellschaftAperture Investors,LLC ("Aperture") überein.Von Generali Investments Partners S.p.A.herausgegebene Marketingmitteilung.Società di gestione del rispar mio.DieAnleger müssen den Prospekt (in englischer Sprache) und die KIIDs (in der Sprache des Landes, in dem derAnleger seinenWohnsitz hat) lesen und sich insbesondere über die Risiken,Kosten und Bedingungen informieren,bevor sie eine endgültigeAnlageentscheidung treffen.Die Dokumente sind auf www .generaliinvestments.com kostenlos zugänglich.Die zukünftige Performance unterliegt der Besteuerung,die von der persönlichen Situation jedesAnlegers abhängt und sich in Zukunft ändern kann.Zugang zu einer Zusammenfassung IhrerAnlegerrisiken,einschließlich gemeinsamer Maßnahmen im Falle von Rechtsstreitigkeiten auf EU- und nationaler Ebene,ebenfalls auf dieserWebsite (auf Englisch und in der Sprache desWohnsitzes derAnleger).Fehlen von Rechts-,Steuer- oderAnlageberatung in diesem Inhalt.DieVerwaltungsgesellschaft,Generali Investments Luxembourg S.A.,hat das Recht,die Vertriebsmodalitäten für jedes Produkt jederzeit zu ändern.Aperture Investors SICAV: Luxemburger OGAW-SICAV,die dem luxemburgischen Gesetz vom 17.Dezember 2010 über Organismen für gemeinsameAnlagen in seiner aktuellen Fassung unterliegt.Aperture Investors SICAV – Credit Opportunities Fund: investiert hauptsächlich in Schuldtitel von Unternehmen und Derivate auf Einzeltitel und Indizes von Unternehmen mit einem durchschnittlichen Rating von BB – aktiv verwaltet – Hauptrisiken:Anlage inWertpapieren mit einem Rating unterhalb von "Investment Grade",die ein größeres Risiko von Kurs- und Zinsverlusten bergen alsWertpapiere höherer Qualität – Zinsrisiko – Kreditrisiko – Emerging Markets-Risiko – Derivaterisiko –Wechselkursrisiko u.a.– Risiko- und Ertragsprofil (Klasse IY H,EUR,acc): 5 ( mittlere bis hoheVolatilität) – Hauptkosten dieser Klasse: Einstiegsgebühr: 5% –Ausstiegsgebühr: 3% – Laufende Kosten: 1,06% – Erfolgsabhängige Gebühr: 30% p.a.der positiven Rendite über der Benchmark für die Erfolgsabhängige Gebühr (SOFR + 2%) – Fondswährung: USD – Klasse registriert in: IT,ES,FR,DE,AT.Warnung: Die Performance in derVergangenheit sagt nichts über die zukünftige Rendite aus – Bei Derivaten kann der Einsatz von Hebeln das Risiko potenziellerVerluste oder das Renditepotenzial erhöhen – Die Renditen können aufgrund vonWährungsschwankungen steigen oder sinken – Bei den vorgestellten Fonds handelt es sich nicht um garantierte Produkte ,d.h.es besteht das Risiko,einenTeil oder die gesamte ursprünglicheAnlage zu verlieren – Die Renditen können aufgrund vonWährungsschwankungen steigen oder sinken.© 2021 – Generali Investments Partners S.p.A.Società di gestione del risparmio. Simon Thorp Co-Manager des Aperture Investors SICAV – Credit Opportunities Fund und UK Chief Investment Officer WAS KOMMT ALS NÄCHSTES AUF DIE KREDITMÄRKTE ZU? ANZEIGE FOTO: © GENERALI INVESTMENTS