Institutional Money, Ausgabe 4 | 2021

I m Sommer 2021, 13 Jahre nach der globalen Finanzkrise, konnten europäische Finanzunter- nehmen ihre Widerstandsfähigkeit in einer der stärksten Berichtsperioden des Sektors der ver- gangenen zehn Jahre unter Beweis stellen – in- mitten einer Krise des globalen Gesundheitssys- tems. Die Liquiditäts- und Solvenzkennzahlen eu- ropäischer Banken befinden sich trotz aller Belas- tungen durch die Covid-19-Pandemie auf einem Allzeithoch. Dies stellt ein äußerst attrakti- ves Anlageumfeld für diesen Sektor dar, ins- besondere für Anleger, die in nachrangige Anleihen von Finanzunternehmen investie- ren. Deren Bewertungen sind – im Unter- schied zu anderen Bereichen des Anleihen- marktes mit historisch niedrigsten Spreads – unverändert attraktiv und liegen weiterhin über dem Niveau vor der Covid-19-Krise. Die Regulierung wirkt als zusätzlicher posi- tiver Katalysator für Investoren in diesem Sektor. Nach der globalen Finanzkrise stan- den die Aufsichtsbehörden vor der mühsa- men Aufgabe einer Neugestaltung der Ban- kenregulierung, wobei eine vergleichbare Krise in der Zukunft ausgeschlossen wer- den sollte. Daraufhin verbesserten sich die Governance-Profile erheblich und entwickelten sich zu einem positiven Treiber der Bonitätspro- file von Banken, was den Sektor zu einem der widerstandsfähigsten aufsteigen ließ. In der der- zeitigen Covid-19-Krise zeigt sich der Effekt die- ser Maßnahmen: Der europäische Bankensektor vermochte eine tiefe Rezession zu verkraften und gleichzeitig Kunden und Wirtschaft ohne Un- terbrechung zu unterstützen. Banken fungieren mittlerweile als Puffer für wirtschaftliche Krisen, nicht als deren Beschleuniger. Künftig werden die Europäische Zentralbank und die britische Aufsichtsbehörde (Prudential Regulation Autho- rity) zudem das Klimarisiko in ihre Stresstests einbeziehen; dies betrachten wir als einen Wen- depunkt. Stresstests fließen direkt in die Kapi- talplanung von Banken ein, wobei die Sanktio- nierung derjenigen Banken, die ein erhebliches Klimarisiko aufweisen, letztendlich zu einer Verla- gerung der Kreditvergabe von kohlenstoffintensi- ven Branchen zu umweltfreundlicheren Branchen führen sollte. Anleger beschäftigen sich gegenwärtig mit dem möglichen Ende der extrem lockeren Geldpolitik, steigenden Zinsen, höheren Energiepreisen und nicht zuletzt mit der Evergrande-Affäre in China. Die Folge davon ist eine zunehmende Volatilität der Zins- und Aktienmärkte. Nachrangige Anlei- hen europäischer Finanzunternehmen wiesen jedoch im 3. Quartal 2021 eine geringe Volati- lität auf – Beleg für eine deutliche technisch be- dingte Nachfrage nach derartigen Vermögens- werten. Zinsschwankungen stellen darüber hin- aus keine wesentliche Herausforderung dar. Der GAM Star Credit Opportunities ist beispielswei- se dank seines Engagements in fest- und varia- bel verzinslichen Schuldverschreibungen so positioniert, dass er gegenüber Zinsschwan- kungen eine geringe Sensibilität aufweist. Vom Finanzsektor begebene nachrangige Anleihen profitieren tendenziell von einem Umfeld stei- gender Zinsen. Dies liegt an der mit steigenden Zinsen verbundenen höheren Rentabilität von Finanzunternehmen. Wir sind davon überzeugt, dass diese Entwicklung zu einer Einengung der Spreads führen wird und ein attraktives Umfeld für Anleger in diesem Bereich schafft. Finanzsektor robust und nachhaltig Romain Miginiac, Head of Research und Fondsmanager bei Atlanticomnium, erläutert die Stabilität und die zunehmenden nachhaltigen Eigenschaften des Finanzsektors und erklärt, weshalb steigende Zinsen eine Chance für Anleger im Bereich der nachrangigen Anleihen von Finanzunternehmen bieten. Fondsdaten GAM Star Credit Opportunities (EUR) Fondsmanager: Anthony Smouha, Gregoire Mivelaz, Patrick Smouha, ATLANTICOMNIUM SA ISIN: IE00B50JD354 Basiswährung: EUR Währungsklassen: CHF Auflagedatum: 25. März 2013 Fondsdomizil: Irland Laufende Gebühr: Institutionelle Anteilsklasse: 1,13 % Alle Finanzanlagen sind mit Risiken verbunden. Folgende Risiken können mit diesem Fonds verbunden sein: Kreditrisiko/Schuld- titel, Kreditrisiko/Wertpapiere ohne „Investment Grade“-Rating, Zinsrisiko, Liquiditätsrisiko und Konzentrationsrisiko. Deshalb kön- nen der Wert der Anlage und die mit ihr erzielten Erträge Schwan- kungen unterworfen sein, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Michael Buchholz Head of Distribution Germany GAM (Luxembourg) S.A. – Zweigniederlassung Deutschland Bockenheimer Landstraße 51–53 60325 Frankfurt, Deutschland Tel.: +49/69/50 50 50 115 E-Mail: michael.buchholz@gam.com Internet: gam.com Wichtige rechtliche Hinweise.Quelle: GAM,sofern nicht anders angegeben.DieAngaben in diesem Dokument dienen ausschließlich zu Informationszwecken und stellen keine Anlage-,Rechts-,Steuer oder sonstige Beratung dar.Die in diesem Dokument enthaltenen Meinungen und Einschätzungen können sich ändern und spiegeln die Sichtweise von GAM im aktuellen wirtschaftlichen Umfeld wider.Für die Richtigkeit undVollständigkeit der Angaben wird keine Haftung übernommen. Dieses Material erwähnt einen oder mehrere Teilfonds von GAM Star Fund p.l.c., Geschäftssitz: George’s Court, 54–62 Townsend Street,Dublin 2, Irland,einer Umbrella-Investmentgesellschaft mit variablem Kapital und getrennter Haftung zwischen denTeilfonds,die nach dem Recht von Irland gegründet wurde und von der Central Bank of Ireland (CBI) gemäß Richtlinie 2009/65/EG als OGAW-Fonds zugelassen ist.DieVerwaltungsgesellschaft ist GAM Fund Management Limited,George’s Court,54–62Townsend Street,Dublin 2, Irland. Die Rechtsdokumente in englischer Sprache und die KIIDs in deutscher Sprache sind bei der deutschen Informationsstelle, GAM (Luxembourg) S.A. – Zweigniederlassung Deutschland,Bockenheimer Landstraße 51–53,D-60325 Frankfurt am Main,oder im Internet unter www.gam.com kostenlos erhältlich.Zahlstelle in Deutschland ist DekaBank Deutsche Girozentrale,Hahnstraße 55,D-60528 Frankfurt am Main. Romain Miginiac Fund Manager & Head of Research, Atlanticomnium GAM Star Credit Opportunities EUR Institutional Performance von 25.3.2013 – 30.9.2021 Quelle: GAM, Bloomberg. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für die künftige Wertentwicklung und aktuelle oder künftige Trends. Die Wertentwicklung ist nach Abzug von Provisionen, Gebühren und sonstigen Kosten angegeben. 0 % 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % ’21 ’20 ’19 ’18 ’17 ’16 ’15 ’14 ’13 Average EUR 1 Month Deposit Rate Barclays Euro Aggregate Corporate Total Return Index in EUR GAM Star Credit Opportunities GAM STAR CREDIT OPPORTUNITIES ANZEIGE FOTO: © GAM