Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

D a es sich um illiquide Anlagen handelt, deren Investmentzyklus sich in der Regel über drei bis fünf Jahre erstreckt, bestehen nur wenige oder keine Möglichkeiten, Darlehen zu handeln. Zudem besitzen Inhaber von Schuld- titeln keine Unternehmensanteile und sind auch nicht im Aufsichtsrat vertreten, sodass sie keine direkte Kontrolle über das Verhalten der Unterneh- men haben. Da sich Unternehmen im Mid-Mar- ket-Segment zudem oftmals in einem früheren Entwicklungsstadium befinden als große, börsen- notierte Konzerne, verfügen sie oft über weniger Ressourcen, um sich mit Nachhaltigkeits- und ESG-Themen auseinanderzusetzen. Aufgrund die- ser Dynamik müssen Kreditgeber sicherstellen, dass ihre Ansichten zu ESG sowohl mit denen des Managementteams des Unternehmens als auch dessen Private-Equity-Sponsor übereinstim- men, da Sponsoren die ESG-Praktiken vieler Mid- Market-Unternehmen entscheidend beeinflussen. Nachhaltigkeitsorientierte Darlehen Bisher war ein negatives Screening allgemeiner ESG-Standard in der Investmentbranche, aber das direkte Engagement mit Emittenten gewinnt an Bedeutung. Investoren tendieren inzwischen zu einem aktiveren Ansatz: Sie kommunizieren beispielsweise ihre Prioritäten und bieten Anreize für diejenigen Unternehmen, die ihre ESG-Prakti- ken verbessern. Im Bereich europäischer Direkt- kredite sind etwa ESG-Forward- oder nachhaltig- keitsorientierte Darlehen im Aufwind. Hier haben Kreditgeber die Möglichkeit, spezifische ESG- oder Nachhaltigkeitsklauseln einzubeziehen. Erfüllt ein Unternehmen diese Kriterien, kann es durch er- mäßigte Kreditkosten belohnt werden. Nachhaltig- keitsorientierte Margin Ratchets – d.h. Margen- anpassungen in Abhängigkeit von Kennzahlen – bieten Kreditnehmern maßgebliche Anreize, ihre Zinszahlungen durch Initiativen zur Erreichung bestimmter ESG-Ziele zu senken. Dabei wirkt sich die Größenordnung dieser Senkung – in der Re- gel fünf bis zehn Basispunkte – nur unwesentlich auf die Renditen aus. Das gilt insbesondere, als direkte Unternehmenskredite, je nach Position in der Kapitalstruktur und anderen Faktoren, norma- lerweise hohe einstellige Renditen aufweisen. Wegbereiter für positive Veränderungen Bei Barings beurteilen wir Unternehmen fallweise und ermitteln, ob es bestimmte ESG-Risiken gibt, die eine Investition im Lauf ihres Lebenszyklus wesentlich beeinträchtigen könnten – entweder direkt oder indirekt durch Rechtsstreitigkeiten, Regulierung oder Reputationsschäden. Wir nutzen zunehmend innovative Möglichkeiten, um ESG- Praktiken über die Bedingungen und letztlich die Preisgestaltung von Kreditstrukturen zu beeinflus- sen: Nach Möglichkeit legen wir beispielsweise in Kreditverträgen Parameter fest, die Aktivitäten der Kreditnehmer einschränken, einschließlich Fusio- nen und Übernahmen, die der ESG-Bilanz poten- ziell schaden könnten. Zudem haben wir Be- schränkungen eingeführt, um sicherzustellen, dass Unternehmen in Zukunft nicht wesentlich zum Klimawandel beitragen oder einen großen Teil ihrer Einnahmen aus umstrittenen Bereichen wie der Waffenherstellung beziehen und dadurch Rechtsstreitigkeiten oder Reputationsschäden er- leiden. Damit sorgen wir dafür, dass ESG-Risiken der Unternehmen, in die wir heute investieren, auch künftig nicht wesentlich anders aussehen. „Barings schloss 2020 die erste ESG-orientierte Unitrance im globalen Mittelmarkt-Segment ab.“ Pionierarbeit haben wir auch bei einigen der neuesten Strukturierungsinnovationen in diesem Bereich geleistet, darunter die nachhaltigkeits- orientierten Darlehen: 2020 schloss das Europe- an Private Credit Team von Barings die erste ESG-orientierte Unitranche im globalen MIttel- markt-Segment ab – und hat seither mehrere wei- tere ESG-orientierte Transaktionen zum Abschluss gebracht. Dies wurde durch Aufnahme von Be- stimmungen in die Darlehensunterlagen erreicht, die es dem Portfoliounternehmen ermöglichten, den effektiven Zinssatz für das Darlehen durch Er- füllung bestimmter Kriterien zu senken, etwa durch Verbesserung seiner Umweltberichterstat- tung. Barings will weiter an der Spitze dieses Fort- schritts stehen und seinen Einfluss nutzen, um die Einbeziehung von ESG-Kriterien in Mittelmarkt- Kredite zu fördern. ESG-Innovationen in Private Credit Direkte Unternehmenskredite erfordern hinsichtlich ESG-Faktoren (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) einen anderen Ansatz als öffentlich gehandelte Wertpapiere. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Volker Samonigg, Co-Head DACH, France & Southern Europe, Global Business Development Group Telefon: +44/207/762 88 00 E-Mail: Volker.Samonigg@barings.com AdamWheeler Co-Head, Global Private Finance Group Aaron Gillespie Portfolio Manager, Global Private Finance Group DieserArtikel soll professionellenAnlegern lediglich zur Information dienen.Er enthält keineAngebote fürWertpapiere,Produkte,Dienstleistungen,Fonds oder für irgendwelche von Barings,LLC (Barings) oder von mit Barings verbundenen Unternehmen geförderte Investmentprodukte oder Fonds.Die von denAutoren desArtikels erörterten Informationen spiegeln deren eigenenAnsichten wider und entsprechen nicht notwendigerweise den tatsächlichen Informationen über Fonds oder Investmentprodukte,die von Barings oder von den mit Barings verbundenen Unternehmen verwaltet werden.Weder Barings noch die mit Barings verbundenen Unternehmen übernehmen irgendeine Garantie für deren Richtigkeit undVollständigkeit und haften nicht für nutzungsbedingte unmittelbare Schäden oder Folgeschäden. INVESTITIONEN BERGEN RISIKEN.DIE BISHERIGE PERFORMANCE IST KEINVERLÄSSLICHER INDIKATOR FÜR KÜNFTIGE ERGEBNISSE.21-1823072 | DerWert einerAnlage und die erzielten Erträge können steigen oder sinken und sind nicht garantiert. Barings Private Credit auf einen Blick Privatfinanzierung in Europa 6,6 Mrd. Euro AuM * 9,1 Mrd. Euro Zusagen * 2021 LTM-Aktivität 680 Deals akquiriert ¹ 44 abgeschlossen, 3,4 Mrd. Euro investiert ¹ 16 + Jahre Erfahrung 90 %+ Alleiniger Kreditgeber oder Co-Lead bei allen Transaktionen ESG Im Q3/2020 Abschluss der ersten ESG- orientierten Unitranche (4 weitere Deals seitdem abgeschlossen) 159 Senior-Transaktionen (einschließlich 54 Add-ons) 270+ Private-Credit-Transaktionen 0,01 % Verlustquote bei vorrangigen Krediten seit Einführung 55+ Private-Equity-Sponsoren, mit denen Transaktionen durchgeführt wurden Stand: 30. Juni 2021. * Einschließlich AuM und Zusagen, die Europa aus globalen Strategien zuzurechnen sind. | 1 Das Transaktions- volumen spiegelt die Gesamtzahl der Transaktionen wider, ein- schließlich vorrangiger und nachrangiger Transaktionen. ANZEIGE FOTO: © BARINGS