Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

fondsindustrie von Nordamerika getragen, die Industrienationen Europas bremsten den Zug etwas. Gewichtet man nicht nach Vo- lumen, wurden die stärksten Performances allerdings in Afrika und im Nahen Osten mit mehr als 13 Prozent erzielt. Losgelöst vom Index Nachdem aber eines der Hauptziele eines Hedgefonds-Investments die Absicherung von herkömmlichen Marktrisiken sein soll- te, interessiert nicht zuletzt, welche index- unabhängigen Strategien besonders erfolg- reich waren. Hier haben sich dezidierte Kri- senansätze tatsächlich bewährt. „So haben Event-Driven-Ansätze, die sich oft auf in Ungnade gefallene Unterneh- men konzentrieren, die Deep Value generie- ren und Hoffnung auf Erträge durch Fusio- nen und Übernahmen wecken, bis in den Juni hinein starke Gewinne erzielt“, wie HFR-Präsident Kenneth Heinz erklärt. Die- se Strategien schlagen laut eVestment mit einem Halbjahresplus von 10,8 Prozent zu Buche. Spitzt man „Event-Driven“ noch auf „Event-Driven – Aktivistisch“ zu, sind es sogar knapp 25 Prozent. Ebenfalls hoch erfolgreich agierten Fonds, die sich auf „Distressed“ oder „Long/Short Aktien“ spe- zialisiert haben. Fortsetzung des Trends Angesichts dieser Erfolge muss man sich fragen, ob sich dieser Hype nicht eher frü- her als später wieder totläuft. Tatsächlich spricht einiges für eine Fortführung des Trends – jedoch mit abgeschwächter Dyna- mik. Das lässt sich an ein paar Kennzahlen ablesen. Für eine Fortsetzung der positiven Entwicklung spricht beispielsweise das Ver- hältnis von Lancierung zu Liquidierung von Hedgefonds. Laut HFM steht es hier 152 zu 130. Der positive Saldo von 22 steht im Kontrast zum negativen von 38, den man noch im Halbjahr zuvor hinnehmen musste. Auf der anderen Seite waren die 152 Neu- gründungen der niedrigste Wert seit 2016. In diesem Fünfjahreszeitraum wurden in der Spitze bis zu 443 Hedgefonds neu gegrün- det – konkret wurde dieser Topwert in den ersten sechs Monaten von 2017 erzielt. Für fortgesetzt starkes Interesse am Hed- ging spricht auch eine HFM-Umfrage unter Investoren selbst. Demnach planen 34 Pro- zent der Befragten, ihre Hedgefonds-Invest- ments zu erhöhen, während 15 Prozent eine Reduzierung vornehmen wollen. Das klingt per se positiv. Bei einer gleich lautenden Umfrage sechs Monate zuvor planten aber noch 45 Prozent, ihre Positionen in diesem Bereich aufzustocken. Bei einem Abflauen des Trends müssen also alle Beteiligten – sowohl Investoren als auch Manager – im Auge behalten, welche Strategien möglicherweise schon zu teuer sind und welche auch weiterhin gut funk- tionieren könnten. Hier könnte der Trend Richtung erhöhte Komplexität gehen. So hat das Meinungsforschungsinstitut Pure Profile 100 Hedgefondsmanager aus den USA, Großbritannien und Asien zu Trends in der Branche befragt. Demnach erwarten 80 Prozent der Manager, dass Investoren ihre Allokationen Richtung Quant-Strate- gien ausweiten werden. Diese sollen vor allem als Overlay beim Hedging im Bereich Rohstoffe, Währungen und Aktien oder bei der Zinsabsicherung zum Tragen kommen. Was plausibel klingt. So werden etwaige Sorgen um einen nachhaltigen Anstieg der Inflation abgefedert. HANS WEITMAYR Weltweit starke Hedgefonds-Performance Die aggregierte Hedging-Strategie hat mit den weltweiten Aktienindizes seit vorigem Jahr ziemlich gut mitgehalten. Vergleichsindizes Juni YTD 2021 2020 2019 Hedge Fund Aggregate 0,20 % 9,24 % 11,04 % 10,09 % Bloomberg Barclays Global Aggregate -0,88 % -3,21 % 9,20 % 6,84 % S&P 500 2,33 % 15,25 % 18,40 % 31,49 % MSCI World ex-USA -0,98 % 10,27 % 8,09 % 23,16 % Primäre Strategie Juni YTD 2021 2020 2019 Distressed 0,87 % 12,60 % 7,18 % 2,91 % Long/Short Aktien 0,41 % 12,55 % 15,20 % 14,11 % Credit Long/Short 0,40 % 5,23 % 4,55 % 6,11 % Convertible Arbitrage 0,37 % 3,20 % 15,14 % 8,82 % Multi-Strategy 0,25 % 6,72 % 8,31 % 9,92 % Event-Driven 0,12 % 10,79 % 9,48 % 6,03 % Insurance-Linked 0,11 % -2,20 % 2,45 % 3,75 % Event-Driven – Aktivistisch -0,01 % 24,59 % 17,30 % 17,19 % Marktneutral Aktien -0,56 % 6,56 % 2,59 % 2,16 % Alternative Risikoprämien -0,60 % 5,95 % -10,93 % 0,78 % Makro -1,48 % 3,20 % 10,30 % 6,55 % Managed Futures -1,49 % 7,06 % 5,97 % 7,60 % Regionales Exposure Juni YTD 2021 2020 2019 Afrika / Naher Osten 0,88 % 13,40 % 0,30 % 8,97 % Nordamerika 0,87 % 12,42 % 13,33 % 10,84 % Asien 0,67 % 9,70 % 19,72 % 10,33 % Industrienationen Europa -1,01 % 6,15 % 10,46 % 8,53 % „Event-Driven“ lieferte im ersten Halbjahr 2021 vor allem dann überragende Ergebnisse, wenn die Strategie mit Aktionärsaktivismus gepaart war. Quelle: eVestment » Event-Driven-Strategien haben bis in den Juni hinein starke Gewinne erzielt. « Kenneth Heinz, Präsident HFR 234 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | HEDGE FONDS - R E POR T