Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

weisen, was dem stärksten Halbjahr seit 1999 entspricht. Interessant an der HFM-Betrachtung ist, dass die Analysten zwischen großen und kleinen Hedgefonds differenzieren, wobei die Eine-Billion-Marke das Abgrenzungs- kriterium darstellt. Demnach gibt es einen starken Unterschied in der Performance, der durchaus an den Small-Faktor an den Ak- tienmärkten erinnert (siehe Chart „Small- Faktor bei Hedgefonds?“) . Eine weitere Parallele ist, dass sich diese laut HFM „langfristig beobachtbare Outperformance“ von Small schön langsam auflösen könnte, haben doch „die größeren Manager im zweiten Quartal ein Plus von 3,9 gegenüber den 3,7 Prozent der kleineren Anbieter geschafft“. Allein aus Gründen der Risikogewich- tung könnten institutionelle Investoren ohnehin zu den größeren Anbietern neigen, weisen diese doch lauf HFM „eine niedri- gere Volatilität auf, was sich in einer Sharpe Ratio von 6,0 zu 3,8 zugunsten der großen Anbieter ausdrückt“. Weltweit erfolgreich Vergleicht man die Halbjahresperfor- mance des MSCI World Aktienindex mit dem globalen Hedge Fund Aggregate, wie er von eVestment erhoben wird, kommt man auf ein Resultat von rund zwölf zu neun Prozent zugunsten des Aktienindex – was, zumindest vor Kosten, eine sehr an- sprechende Leistung darstellt. Auf regiona- ler Ebene wurde das Ergebnis der Hedge- Small-Faktor bei Hedgefonds? Wenn die Assets unter einer Milliarde US-Dollar lagen, war die Performance deutlich besser. Die reine Performance weist einen Vorteil für kleinere Hedgefonds aus. Bezieht man aber das Risiko – etwa über Volatilität und somit Sharpe Ratio – mit ein, haben die großen Schlachtschiffe die Nase vorn. Quelle: HFM HFM Global Composite Mehr als 1 Mrd. an Assets Weniger als 1 Mrd. an Assets S&P 500 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % 30 % 35 % 40 % Performance im Vergleich zum Vorjahreszeitraum 2020 Juli Juni 2021 Hedgefondsstrategien waren nach einer relativ langen Durststrecke im ersten Halbjahr 2021 wieder gefragt. Das lag wahrscheinlich zu einem großen Teil an den Krisenereignissen rund um die Pandemie. Unterschiedliche Ansätze funktionierten dabei unterschiedlich gut – Long/Short Equity gehörte zu den Gewinnern. Stellt sich die Frage, wie es weitergeht. N o. 3/2021 | www.institutional-money.com 233 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | HEDGE FONDS - R E POR T