Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

1.Quelle: CreditSights,24.Juni 2021, für den Bloomberg Barclays Municipal BondAirport Index | 2.Quelle: FitchRatings per 14.Juni 2021 Weitere Offenlegungen unter: https://www.mackayshields.com/images/pdf/disclosure-Aug2021.pdf U S-Municipals, die in den USA als Hauptfinanzierungsquelle für Infrastrukturinvestitionen dienen, haben sich während der Pandemie als äußerst krisenfest erwiesen. Dies untermauert ihre historische Anpassungsfähigkeit. Die Schuldtitel werden von Bundesstaaten, Gemein- den und anderen Einrichtungen der öffentlichen Hand für den Bau von Schulen, Autobahnen und anderen Projekten im Dienste des Gemein- wohls begeben. Aufgrund der zugrunde liegenden verlässlichen und kontinuierlichen Einnahmeströ- me zeichnen sie sich von vornherein durch eine hohe Krisenfestigkeit aus. Robust trotz COVID-19 US-Municipals sind zwar gegenüber dem pande- miebedingten Bonitätsdruck nicht völlig immun, aber viele Emittenten verfügten zu Beginn der Kri- se über Geldreserven und Steuereinnahmen auf Rekordniveau. Die weitreichenden Konjunktur- programme der Bundesregierung und unerwartet hohe Steuereinnahmen haben die Kreditqualität der Muni-Emittenten weiterhin gestärkt. Ein Blick auf die besonders von COVID-19 betroffenen Sektoren zeigt, dass die Rating-Herabstufungen zum Beispiel im Flughafensektor nicht das be- fürchtete Ausmaß erreicht haben. So verzeichne- ten 88 Prozent dieser Anleihen im letzten Jahr stabile Ratings. 1 Bei den Krankenhäusern hat die Zahl der Rating-Hochstufungen im laufenden Jahr sogar die Zahl der Herabstufungen übertroffen. 2 Eine Oase in der Fixed-Income-Welt Viele institutionelle Anleger in Deutschland ha- ben US-Municipals in den vergangenen Jahren als Anlageklasse für sich entdeckt. Getrieben wurden sie dabei u. a. von der Einschätzung, dass die Renditen von Unternehmensanleihen im Investment-Grade-Bereich sie nicht ange- messen für das relative Risiko entschädigen. Im Vergleich zu Unternehmensanleihen können Municipals eine hohe Bonität und Diversifizie- rungsvorteile innerhalb eines umfassenderen Anleihenportfolios bieten. Nachhaltige Anlageopportunitäten voraus Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir, dass die Politik der Biden-Regierung im Municipal-Markt attraktive Anlagechancen eröffnen wird. Partei- übergreifend wird ein Konzept diskutiert, das signifikante Infrastrukturausgaben mit der Schaf- fung von Arbeitsplätzen und der Bekämpfung des Klimawandels verbindet. Diese dürften durch ein höheres Emissionsvolumen im Municipal-Bond- Markt finanziert werden. Das dadurch noch ver- stärkte ESG-Profil der Anlageklasse sollte bei nachhaltigen Investoren auf Interesse stoßen. Dadurch wird die Anlageklasse wohl auch künftig neue Käuferschichten anlocken können, was eine weitere Steigerung der Marktliquidität und der Attraktivität für die Emittenten bedeutet. Krisenfeste Anlage mit Potenzial Das geplante Infrastrukturprogramm der US-Regierung könnte für Anleihen- investoren attraktive Anlagemöglichkeiten in US-Municipals eröffnen. Die Anlageklasse hat sich in der aktuellen Krise gut behauptet und ist bei Investoren gefragt, die nach Investment-Grade-Anlagen suchen, mit denen sich ein Renditeaufschlag gegenüber klassischen Fixed-Income-Anlagen und eine Diversifikation des Portfolios erzielen lassen. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Madeleine Fulst Managing Director Leiterin Vertrieb Europa & Naher Osten Tel.: +44/20/31 78 74 44 E-Mail: madeleine.fulst@mackayshields.co.uk Internet: mackayshields.co.uk Firmenporträt MacKay Shields hat sich als institutioneller Vermögens- verwalter auf Unternehmensanleihen und auf die weni- ger effizienten Segmente der internationalen Aktien- märkte spezialisiert, in denen sich mit eigenem Research attraktive Ergebnisse für die Kunden erzielen lassen.Wir verwalten ein Vermögen von 162 Milliarden US-Dollar, das sich auf die folgenden unabhängigen Portfoliomanagementteams verteilt: Global Credit, MacKay Municipal Managers TM , Global Fixed Income, High Yield, Convertibles und Fundamental Equity. MacKay Shields Municipal Bond Team verwaltet derzeit 76 Milliarden US-Dollar in verschiedenen maßgeschnei- derten Kundenstrategien für institutionelle Investoren, u.a. im deutschen Spezialfonds-Set-up. Die langjährige Erfahrung und Expertise des Teams ermöglichen es ihm, Marktineffizienzen auszunutzen und eine attraktive Gesamtrendite durch eine gründliche fundamentale Kreditanalyse zu erzielen. Historische Volatilität der Ratings von Moody’s Quelle: Moody’s Weitere Beschreibungen finden Sie am Ende dieses Dokuments. 0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 2016 I 2012 I 2008 I 2004 I 2000 I 1996 I 1992 I 1988 I 1984 Municipals Corporates Scott Sprauer Taxable Municipal Bond Portfoliomanager Robert Burke Taxable Municipal Bond Portfoliomanager US-MUNICIPALS: ANZEIGE FOTO: © MACKAY SHIELDS