Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

liefern. Beispiele dafür sind die Grundver- sorgung, bezahlbares Wohnen, Gesundheit, Beschäftigung oder Bildung. Nach dieser Vorauswahl ergibt sich ein europabasiertes soziales Universum von zirka 1.900 Anlei- hen. In einem nächsten Schritt ermittelt das Anlageteam die „soziale Intensität“ dieser Wertpapiere. Die soziale Intensität jeder Anleihe wird dabei als hoch, mittel oder niedrig eingestuft. Damit die Sozial- anleihen zu Laufzeitende vollumfäng- lich zurückgezahlt werden, unterzieht Columbia Threadneedles Investment- Grade-Credit-Team alle Papiere einer klassischen fundamentalen Wertpapier- analyse. Zusätzlich analysiert und beur- teilt Kooperationspartner INCO, eine auf Impact Investment spezialisierte französische Organisation, quartalswei- se die sozialen Ergebnisse der vom Fonds getätigten Investments und erstellt einen jährlichen Bericht über die soziale Perfor- mance, den Investoren beziehen können. Die seit Auflage erzielte Performance ge- genüber der Benchmark überzeugt zumin- dest auf Basis einer Bruttobetrachtung (also ohne Berücksichtigung der Gebühren): Dank erzielter Outperformance in den Jah- ren 2019 und 2020 liegt Bond seit Start im Mai 2017 noch immer vorn, obwohl er in den ersten sieben Monaten des laufenden Jahres die Benchmark mit zirka 40 Basis- punkten underperformte. Unterm Strich erzielte Bond seit Auflage bis Ende Juli 2021 laut Factsheet eine annualisierte Per- formance von 2,4 Prozent, während die Benchmark 2,3 Prozent brachte. Zu den Top-Positionen des rund 400 Millionen Euro schweren, 328 Wertpapiere umfassen- den Fonds zählen Emissionen von Crédit Agricole, der Europäischen Union, der fran- zösischen Bankengruppe PBPC und der Europäischen Entwicklungsbank. Ein Blick auf die Portfoliostatistik zeigt, dass Investo- ren bei einer Duration von etwas über sechs und einem Durchschnittsrating von „A“ eine durchschnittliche Kuponhöhe von 1,1 Prozent erwarten können. Amundi ergänzt Angebot Alternativ zum Columbia-Threadneedle- Fonds steht Investoren seit Ende des ver- gangenen Jahres der von Amundi aufgeleg- te Amundi Social Bonds zur Verfügung, der überwiegend Euro-denominierte Social Bonds erwirbt. Amundi ist bei der Auswahl der Papiere streng: Der Artikel 9 der Offen- legungsverordnung SFDR (Sustainable Fi- nance Disclosure Regulation) entsprechende UCITS-Fonds investiert mindestens 75 Pro- zent der eingesammelten Gelder in Sozial- anleihen, die im Einklang mit den von der International Capital Markets Association (ICMA) veröffentlichten Social Bond Prin- ciples stehen. Hinzu kommen alternativ mit einem Limit von 25 Prozent klassische An- leihen von Institutionen und Unternehmen, die soziale Ziele verfolgen. Aber auch inno- vative Wertpapiere wie Sustainability-Linked Bonds mit Ausrichtung auf soziale Ziele finden Aufnahme in das Portfolio. Zur Risikolimitierung darf der Anteil an Hoch- zins- und Schwellenländeranleihen maximal 15 Prozent, das Fremdwährungs-Exposure maximal zehn Prozent betragen. Hauptver- antwortliche Fondsmanagerin ist Amundis Head of Aggregate, Isabelle Vic-Philippe. Ihr zur Seite als Co-Portfoliomanager ste- hen der Investment-Grade-Experte Dany da Fonseca und Alban de Faÿ, Head of Fixed Income Socially Responsible Investing, wie auch das Know-how eines zwei Dutzend großen ESG-Expertenteams, das unter an- derem für die laufende Messung des erziel- ten sozialen Nutzens der eingegangenen Investments sowie die Erstellung des jähr- lichen Impact-Berichts zuständig ist. An einem Anleihenindex orientiert sich der rund 150 Millionen Euro Volumen schwere Fonds offiziell nicht. Amundi führt aber in den Produktunterlagen als zu schlagende „Benchmark“ den Geldmarktreferenzsatz €STER und als Renditeziel eine Bandbreite zwischen 0,25 und 0,75 Prozent über einen Dreijahreszeitraum an. Im bislang noch sehr jungen Fondsleben konnte dieses Ziel noch nicht erreicht werden. Ein Vergleich der Performance mit jener des 100% JP Morgan EMU Investment Grade (3-5Y) Total Return-Index zeigt, dass von Fondsstart bis Ende erstes Halbjahr 2021 der Fonds ein Minus von 0,60 Prozent, der JP-Morgan- Index minus 0,63 Prozent erzielte. Damit konnte der Amundi-Fonds zumindest gegen den Rentenindex eine kleine Outperfor- mance liefern. Investoren erhalten mit dem über 130 Pa- piere umfassenden Amundi-Social-Bond- Fonds ein Portfolio mit einer Duration von knapp über zwei, einem Swap-Spread von etwas über 40 Basispunkten und einem durchschnittlichen Credit-Rating von „BBB+“. Aus dem Impact-Blickwinkel dienten zu- letzt 21 Prozent der Fondsgelder dem über- geordneten Sozialziel „Entwicklung“, ge- nauer den von der UNO veröffentlichten Sus- tainable Development Goals (SDGs) Num- mer eins („keine Armut“) und fünf (Ge- schlechtergleichheit). 18 Prozent der Fonds- gelder allokierte Fondsmanagerin Vic-Phi- lippe in Richtung Grundversorgung wie „gu- te Gesundheit und Wohlbefinden“ (SDG 3) und „qualifizierte Bildung“ (SDG 4). ETF verfügbar Der US-amerikanische Asset Manager WisdomTree legte im ersten Quartal dieses Jahres mit dem WisdomTree European Union Bond UCITS-ETF den weltweit ers- ten ETF auf, der in Sozialanleihen des Emittenten EU investiert. Referenzindex ist der iBoxx EUR European Union Select Index, der ausschließlich jene Sozialanlei- hen enthält, die die EU zur Finanzierung des SURE-Programms emittiert hat. Hinzu kommen ausgewählte Emissionen der Ini- tiative NextGenerationEU, die unter das EU-Rahmenwerk für Sozial- oder Umwelt- anleihen fallen. Der nach Marktkapitalisie- rung gewichtete Index wird monatlich neu gewichtet, und die darin enthaltenen Anlei- hen verfügen aufgrund der hohen Finanz- kraft der EU beziehungsweise der dahinter stehenden haftenden Nationen über eine Top-Bonitätseinschätzung aller großen Ra- tingagenturen. ANTON ALTENDORFER » Der Fonds hat einen einzigartigen Ansatz, um soziales Wirken über Mainstream-Märkte zu fördern. « Simon Bond, Fondsmanager des Threadneedle (Lux) European Social Bond 208 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | SOC I A L BONDS FOTO: © THREADNEEDLE (LUX)