Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

Mortier, Sustainable & Responsible Strategist bei Degroof Petercam AM (DPAM), stößt ins gleiche Horn: Für die DPAM-Strategin ist es sehr bemerkens- wert, dass Pandemie und gesellschaft- liche Spannungen zu einem enormen Aufschwung des Marktes für Sozialan- leihen geführt haben. Wie Laugel er- wartet auch Mortier nach dem jüngsten Aufschwung eine steigende Bedeutung dieses Segments. Historische Emission Dieser Aufschwung wurde bezie- hungsweise wird auch gefördert durch die Emission von Sozialanleihen seitens der Europäischen Union. Im Rahmen des SURE-Programms („Support to mi- tigate Unemployment Risk in an Emer- gency“; auf Deutsch: „Unterstützung zur Bekämpfung von Risiken durch Arbeitslosigkeit im Notfall“) wurden beginnend mit Herbst vergangenen Jah- res mittlerweile fast 90 Milliarden Euro an Geldern eingesammelt. Nach einigen weiteren Emissionen im heurigen Jahr könnte 2022 von der EU nachgelegt werden. „Mit diesen Einnahmen wird das SURE-Programm der EU finanziert, das der Sicherung von Arbeitsplätzen und der Vermeidung von Arbeitslosigkeit in den Mitgliedsstaaten dient. Damit stellen die Mittel ein wichtiges Element in der Unterstützung zur Bewältigung der Coronakrise dar“, erläutert Christian Kopf, Leiter Portfoliomanagement Renten bei Union Investment. Die Nachfrage nach den ersten SURE-Emissionen war gigan- tisch: Für die ersten zwei Tranchen mit Laufzeiten von sieben und zehn Jahren mit einem Emissionsvolumen von rund 17 Mil- liarden Euro gaben Institutionelle Gebote von 233 Milliarden Euro ab. Laut Refinitiv war das damit die höchste jemals verzeich- nete Anleihennachfrage der Geschichte. Abgesehen davon, dass Institutionelle mit den SURE-Papieren en passant hochliquide Social Bonds für ihr Portfolio bekommen, waren beziehungsweise sind diese Papiere auch aus klassischer Investorensicht inter- essant: Neben einem Top-Rating (Triple A) bieten diese Anleihen – auch dank eines für Anleger vorteilhaften Pricings bei der Zeichnung – einen Rendite-Pickup gegen- über Emissionen anderer europäischer Adressen wie dem Europäischen Stabilitäts- mechanismus (ESM) oder der Europäischen Investitionsbank (EIB) sowie gegenüber erstklassigen Staatsanleihen wie deutschen Bunds. Und: „Die über EU-Social-Bonds aufgenommenen Mittel sind strikt zweck- gebunden. Ein Anleger sollte sich also da- rauf verlassen können, dass die investierten Gelder nach Vorgabe der EU-Kommission in entsprechende Projekte fließen. Deshalb stellen die EU-Social-Bonds eine wichtige Ergänzung für den Markt an nachhaltigen Anleihen dar, der bisher von grünen Anlei- hen dominiert wird“, ergänzt Kopf. Geeignetes Instrument Vielfach stellt sich für Nachhaltigkeitsin- vestoren die Frage, warum sie Kapital über das Instrument (soziale) Anleihen und nicht über Aktien zur Verfügung stellen sollten, um eine positive Wirkung zu erzielen. Schließlich erhalten Investoren über Aktien Stimmrechte und im Fall ausreichend hoher Beteiligungsquoten aktive Mitsprache und damit Mitgestaltungsmöglichkeiten, die Fremdkapitalgeber dergestalt nicht haben. Für Columbia Threadneedle bietet die Anleihenschiene gleich mehrere Vorteile: So können viele Institutionen wie Stiftun- gen, NGOs, regierungsnahe Agenturen oder auch supranationale Organisationen keine Aktien begeben und sind zur Mittelaufnah- me auf den Anleihenmarkt angewiesen. Da- rüber hinaus besteht bei Anleihen die Mög- lichkeit, über die vertragliche Ausgestaltung die lukrierten Gelder einer ganz bestimmten vorab vereinbarten und sozial erwünschten Verwendung zu widmen, inklusive laufen- der oder zumindest abschließender Zieler- reichungskontrolle. Im Gegensatz dazu dient Eigenkapital in der Regel lediglich dem allgemeinen Unternehmenszweck und muss nicht zu einem festen Zeitpunkt zurückgezahlt oder prolongiert werden. EU-Kommissar Johannes Hahn präsentierte die erste SURE-Emission im Herbst 2020: Die institutionelle Nachfrage nach dieser Anleihe übertraf alle Erwartungen. N o. 3/2021 | www.institutional-money.com 205 P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | SOC I A L BONDS