Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

ETFs durch Geldmarkt-ETFs ersetzt. Inter- essanterweise sind alternative ETFs nicht notwendigerweise schwieriger mit ihrem korrespondierenden Assetklassen zu mat- chen. Wenn eine steigende Anzahl von ETFs auf Real Assets verfügbar ist, bedeu- tet das noch lange nicht, dass sie über eine lange Historie verfügen. Beispielsweise startete der iShares Global Property Index, der den FTSE EPRA/NAREIT Global Real Estate Index nachbildet und weithin als eine der breit genutzten Benchmarks im Immo- bilienbereich dient, erst mit Juli 2014. Eine andere Option ist der S&P Global Property Index, der sich in Bezug auf die Auswahl- kriterien und die geografische Abdeckung unterscheidet, indem er eine breitere Auf- stellung bei Small und Mid Caps und ein größeres Asien-Exposure verfolgt. Obwohl dieser Index seit 1992 besteht, gibt es derzeit keinen ETF, der ihn abbildet. Die Performance der beiden Indizes in den vergangenen fünf Jahren ähnelt sich im Übrigen stark. Die Krux mit REITs Man könnte argumentieren, dass gelistete REITs nicht mit direkten Immobilieninvest- ments oder Core-Immobilien verglichen werden sollten, da REITs nicht nur in Core (Wohn-, Büro- und Einzelhandelsimmobi- lien) investieren, sondern auch in Immobi- liendienstleister und spekulative Immobili- enentwickler. Hoesli und Oikarinen (2016) argumentierten in „Are Public and Private Asset Returns and Risks the Same?“, dass sich REITs langfristig in ihrer Performance mehr wie direkte Immobilien als wie Aktien verhalten. Konsequenterweise sollten REITs und Immobiliendirektanlagen relativ faire Substitute in einem Langfristportfolio sein, obwohl die Renditen von globalen Immo- bilienfonds typischerweise Leverage bein- halten, der sich volatilitätserhöhend aus- wirkt. Ähnlich gehen die Autoren bei der Assetklasse unbebauter Grund und Boden vor, wo man zwei ETFs einsetzt, und zwar den iShares Global Timber and Forestry Index und den iShares MSCI Global Agri- culture Producers ETF. Ersterer versucht den MSCI Global Timber and Forestry Index abzubilden, der sich aus globalen Aktien aus der Holz- und Forstwirtschaft zusammensetzt und sich auf gemanagten Waldbesitz und Produkte mit Holzbezug fokussiert. Zweiterer sucht das Exposure zu Einzusetzende ETFs So sieht das investierbare globale Marktportfolio gemäß dem Ansatz von Panthera Solutions aus Aktien Staatsanleihen iShares Russel 3000 ETF iShares 1–3 Yr Treasury ETF iShares MSCI China ETF iShares 3–7 Yr Treasury ETF iShares MSCI Japan ETF iShares 7–10 Yr Treasury ETF iShares MSCI UK ETF iShares 10–20 Yr Treasury ETF iShares MSCI Hong Kong ETF iShares +20 Yr Treasury ETF iShares MSCI Canada ETF iShares Can Gov Bond ETF iShares MSCI France ETF iShares Euro Gov 1–3 Yr ETF iShares MSCI Germany ETF iShares Euro Gov 3–5 Yr ETF iShares MSCI Switzerland ETF iShares Euro Gov 7–10 Yr ETF iShares MSCI Australia ETF iShares Euro Gov 15–30 Yr ETF iShares MSCI S Korea ETF Vanguard UK Gov Bond ETF iShares MSCI Taiwan ETF FX Currency ETF iShares MSCI S Africa ETF iShares EM Gov ETF iShares MSCI India ETF CSOP China 5-Year Treasury ETF iShares MSCI Spain ETF Financial Bonds iShares MSCI Netherland ETF iShares Bond Euro Financial ETF iShares MSCI Sweden ETF iShares iBoxx investment grade ETF iShares MSCI Brazil ETF iShares UK corporate £ Bond ETF iShares MSCI Italy ETF Non-Financial Bonds iShares MSCI Russia ETF iShares US iBoxx Investment grade Corp ETF iShares MSCI Thailand ETF iShares US iBoxx HY Corp ETF iShares MSCI Singapore ETF iShares Bond Euroex-Financial ETF iShares MSCI Belgium ETF iShares Corporate Bond UK ex-Financials ETF iShares MSCI Indonesia ETF iShares $ Emerging Markets Corporate ETF iShares MSCI Denmark ETF Securitized Loans iShares MSCI Mexico ETF iShares Euro Covered Bond ETF iShares MSCI Malaysia ETF iShares MBS ETF iShares MSCI Finland ETF Non-Securitized Loans iShares MSCI Norway ETF DSUM-Power Shares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio ETF iShares MSCI New Zealand ETF iShares iBoxx US High Yield Corporate Bond ETF iShares MSCI Philippine ETF iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF iShares MSCI Turkey ETF FX Currency ETF iShares MSCI Ireland ETF Cash Equivalents iShares MSCI Chile ETF iShares 1–3 Yr Treasury ETF iShares MSCI Israel ETF iShares Euro Gov 1–3 Yr ETF iShares MSCI Qatar ETF Japan Currency ETF Global X MSCI Argentina CSOP China Ultra Short-Term Bond ETF iShares MSCI Poland ETF Cash iShares MSCI Colombia ETF CNY iShares MSCI Peru ETF EUR iShares MSCI Austria ETF JPY Global X MSCI Pakistan USD Global X MSCI Nigeria Alternatives Market Vectors Vietnam SPDR MSCI World Small Cap UCITS ETF Global X MSCI Greece iShares Global REIT ETF Market Vectors Egypt ETF iShares Global Timber and Forestry ETF Global X FTSE 20 Portugal ETF iShares Global Agriculture Index ETF Unter den Nebenbedingungen einer maximalen Granularität und den Beschränkungen in der Verfügbarkeit von ETFs führt dazu, dass das investierbare globale Marktportfolio die traditionellen Assetklassen mit 83 ETFs abbildet, während die alternativen Assetklassen durch vier globale ETF-Indizes dargestellt werden. Quelle: Studie FOTO: © PANTHERA SOLUTIONS 182 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | GLOBA L E S POR T FOL I O