Institutional Money, Ausgabe 3 | 2021

Nokia und LMVH An diesen beiden Global Playern lässt sich illustrieren, worauf es bei der Aktien- selektion ankommt: Während Nokia seit mehr als zehn Jahren bereits an einem deut- lich gesunkenen CFROI leidet und auch in den nächsten zwei Jahren kein nennenswer- ter Anstieg dieser wichtigen Kennzahl er- wartet wird, ist das Luxuskonglomerat LVMH sehr wohl in der Lage, sein ho- hes und stabiles CFROI-Niveau zu ver- teidigen, indem es seinen Wettbewerbs- vorteil beibehält. Betrachtet man bei beiden Aktien die relative Performance gegenüber dem MSCI Europe, so sieht man, dass Nokias Outperformance seit dem Millennium fast kontinuierlich schwindet, während jene von LVMH durch die Bank zulegt und sich in den letzten Jahren noch beschleunigt. Die LVMHs dieser Welt, die wertschaffend wir- ken, sind also jene Aktien, die Eingang in den Fonds finden. Im Idealfall kann eine Aktie nicht nur das hohe CFROI-Niveau halten, sondern sogar noch ausbauen, wie es etwa die Linde-Aktie tut, bei der man für die nächsten Jahre mit einem solchen auf- wärtsgerichteten Trend rechnet; ein Ausbau der Outperformance ist zu erwarten. Noch dazu tut sich bei Linde einiges auch auf der ESG-Seite: Die Firma hat zwar den höchs- ten Treibhausgasausstoß aller Portfoliotitel (nämlich 60 Prozent der Emissionen aller 30 Titel), jedoch verringert sich der Ausstoß dadurch, dass die Produkte – es handelt sich um Industriegase – bei den Kunden saube- rere Produktionsprozesse ermöglichen. Das führte zu einer Aufwertung des ESG-Ra- tings von Linde bei den von UBAM einge- setzten MSCI-ESG-Ratings von „BBB“ auf „A“. Auf Fondsebene betrachtet verfügen die 30 Aktien über ein Durchschnittsrating von „AA“, jenes des MSCI All Countries World Index liegt bei „A“. Das Reputa- tionsrisiko der Portfoliofirmen ist sehr nied- rig. Ähnlich verhält es sich mit dem CO 2 - Fußabdruck, gemessen in Tonnen CO 2 - Emissionen pro Million US-Dollar Umsatz: Dieser beträgt nur zirka 40 Prozent von je- nem des Weltaktienindex. Damit ist man mit dem 1,5-Grad-Ziel von Paris kompatibel. Kleiner Schönheitsfehler Wenn man ein Haar in der Suppe finden will, dann ist es der Benchmarkvergleich. Denn während sich UBAM mit dem MSCI ACWI Net Total Return USD Index ver- gleicht und diesen über die 60-Monats- Strecke per 31. August 2021 mit 19,56 per annum in der IC USD-Fondsklasse gegen- über annualisierten 14,29 Prozent um satte 527 Basispunkte jährlich hinter sich lässt, stellt Morningstar mit einer gewissen Be- rechtigung den Fonds dem MSCI ACWI Growth Net Total Return USD Index ge- genüber. Schließlich sind die Aktien im Fonds größtenteils Wachstumsaktien, was sich an den Top-Five-Positionen zum 1. September 2021 ablesen lässt: Da finden sich Alphabet, Microsoft, ASML, Amazon und Partners Group. Im Vergleich zum Wachstums-Weltaktienindex beträgt die an- nualisierte Outperformance der I-Tranche des UBAM – 30 Global Leaders Equity Fonds nach Kosten nur mehr 34 Basispunk- te. Angesichts einer Expense Ratio von 1,35 Prozent pro Jahr ist das allerdings noch im- mer ein präsentables Ergebnis (siehe Grafik „Überaus herzeigbar“) . Das Team um Fondsmanager Martin Möller zeigt konstant gute Ergebnisse, wobei die Strategie mit Ausnahme von 2016 in jedem Kalenderjahr Outperformance zumWeltaktienindex gene- riert. Der CFROI-Ansatz hat also offen- sichtlich seine Meriten, der Fonds ist mitt- lerweile 1,71 Milliarden US-Dollar schwer und hat an die 500 Millionen allein in der institutionellen IC-US-Dollar-Tranche. Hier scheint man gut aufgehoben. DR. KURT BECKER Überaus herzeigbar Die I-Tranche des UBAM – 30 Global Leaders Equity Fonds in USD schlägt des MSCI ACWI Index klar. Im Vergleich zum klassischen Weltaktienindex (MSCI ACWI Net Total Return USD) schafft der Fonds 5,27 Prozent jährlich mehr Performance. Im Verhältnis zum Wachstums-Weltaktienindex (MSCI ACWI Growth Net Total Return USD) beträgt die annualisierte Outperformance nach Kosten allerdings „nur“ mehr 34 Basispunkte. Quelle: Studie 2018 2017 2020 2019 2016 2021 0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % 120 % 140 % UBAM - 30 Global Leaders Equity MSCI ACWI Growth Net Total Return USD Index MSCI ACWI Net Total Return USD Index Performance kumuliert Die Fakten zum Fonds UBAM 30 Global Leaders Equity ISIN: LU0878192136 (IC-USD-Tranche) Kategorie: Aktien global Auflage: 18. Januar 2013 Ausschüttung: thesaurierend Fondsvolumen 1,71 Milliarden per 2. 9. 2021: US-Dollar Managementgebühr: 1,00 Prozent p. a. Laufende Kosten: 1,35 Prozent p. a. Rechtsform: UCITS Fondsmanager: Martin Moeller, Fares Benouari Verwahrstelle: BNP Paribas Securities Services Lux. » Der UBAM 30 Global Leaders Equity ist eine hervorragende aktive Ergän- zung für institutionelle Portfolios. « Mag. Gernot Heitzinger, Geschäftsführer smn Investment Services GmbH, Wien 168 N o. 3/2021 | www.institutional-money.com P R O D U K T E & S T R A T E G I E N | TOP FOTO: © LUKAS BECK